PPP概念股大涨，教育公司借政策东风提升业绩？

2016-09-20 10:11

近期，“PPP概念股”升温。据同花顺显示，PPP概念股共96家，截至昨天收盘时，有76家股价上涨。而据长江商报报道，若以9月14日收盘价计算，板块总市值高达2.22万亿。
业内认为，在政策驱动下，PPP模式将对整个相关受益行业及上市公司形成正面催化。
与此同时，教育PPP也正迎来政策的东风。据公开信息显示，截至2016年6月末，财政部PPP项目库入库项目9285个,合计投资额约10.6万亿元，其中教育PPP项目占比5.2%，总投资占比1.57%,在19个PPP行业中排名第10位。
教育上市公司也在践行教育PPP项目。无论是港股上市公司枫叶教育、成实外教育，还是A股公司立思辰、新三板企业分豆教育等，它们都在近年来陆续开展PPP业务，并希望借此实现业绩提升。
PPP模式到底是什么？它能为教育公司带来哪些想象空间，其中又面临哪些挑战？蓝鲸教育采访了多位业内人士，试图找到答案。
政策东风起
PPP（Public-Private Partnership），即政府和社会资本通过合作共同提供公共物品或服务，是公共基础设施中的一种项目融资模式。
2013年11月，中共十八届三中全会决定允许社会资本通过特许经营等方式参与城市基础设施投资和运营。由此，政府开始大力推广PPP。经过近三年的发展，PPP已为企业、资本市场所熟悉。
然而，目前PPP模式主要应用于传统的基建和环保领域，教育PPP项目仅占5.2%，与海外相比，尚有较大提升空间。根据IUK的统计数据，早在2012年，英国教育PPP项目占比已最高，达到29.71%。
最早在20 世纪 90 年代，英国大力推荐“公私合作伙伴关系”模式，教育 PPP 成为六大行业之一。此后，各国陆续把市场机制引入到教育领域，通过选择、竞争等机制来改革教育的办学体制和管理模式。从国际上看，教育PPP 主要有美国的特许学校（Charter Schools）、英国的公办民营计划（Academies Program）等。
借鉴国外PPP项目的发展，在万亿级PPP大蛋糕下，也许教育更有望受益于PPP模式，而成为后起之秀。目前，教育 PPP 在基础教育、职业教育、教育信息化等领域得到应用。
据上海证券研究报告资料显示，目前教育PPP模式主要有两种：
1、基础环境建设方面，公私合营模式建设学校。政府对教育PPP项目会进行招投标，中标的私人企业投资建设学校，学校建成后移交给政府，学校的产权及办学形成的全部资产为政府所有，中标企业享有一定时期的运营权利，运营期限到期后移交给政府。
2、信息环境建设方面，政府为招商人，通过公开招标的方式选择投资人(社会企业)合作，投资人负责对教育信息化等项目进行投资、融资与建设，以及运营维护、更新、升级和移交等事务，政府给予投资人一定时期的运营权，或者政府分期付费偿还投资人的投资额。
PPP为教育公司带来利好？
实际上，一些教育公司已经为我们带来了可见的PPP模式真实案例。
在信息环境建设方面，A股公司立思辰是代表性企业，它是少有的教育行业的PPP概念股。去年11月，立思辰宣布计划投资金额约5亿元，与北京市中华职业教育培训中心签订《合作框架协议书》，采用PPP模式，共同建设职业教育信息化综合服务平台，运营期限暂定为15年。
新三板公司分豆教育也在教育信息化方面选择了PPP模式。今年7月，分豆教育宣布，截至6月30日，其PPP项目已累计签约教育局达39个，完成年度目标的65%。而据分豆教育半年报显示，其上半年对公业务完成2794万元营收，为今年新增，占总营收比例近3成。分豆教育副总裁倪小伟对蓝鲸教育表示，这主要得益于PPP项目的推广。
分豆教育从去年8月展开PPP业务。当时，分豆教育判断，每年会有大量的财政预算投入到教育信息化方面，但仅靠政府的力量很难完成。“需要借助企业的力量，这就为教育企业开展PPP业务创造了条件。”倪小伟表示。
分豆教育向蓝鲸教育介绍了与政府的具体合作方式：以地级市为单位，分豆教育与当地教育局签约共建慧学云智能教育平台科研与应用中心，同时当地教育局选取试点学校，运用慧学云智能教育平台进行课前、课中、课后教学。而在与地方政府的合作中，地方教育部门会以行政手段，自上而下推广使用慧学云智能教育平台。
据分豆教育透露，PPP业务为他们带来了数十万用户。“PPP是挺进公立学校的入口，起到了抢占学生入口的意义。”倪小伟说。
枫叶教育则是基础环境建设方面的教育PPP代表。
2012 年9月，枫叶教育开始采用轻资产策略，地方政府负责兴建校区基础设施，枫叶则主要提供教学仪器及教育管理，利润则由枫叶教育与政府分成，一般各占百分之五十。但具体跟每个政府谈的条件不一样，比如鄂尔多斯政府提供土地和建筑，但不参与分成。
通过PPP模式，枫叶教育突破了重资产扩张的瓶颈。据枫叶教育招股书显示，在资产投入量级上看，兴办一所学校，重资产投入需2亿元左右，轻资产投入则降低为1000万元左右。另据媒体报道，枫叶教育自建学校一般在招生达到500人左右达到盈亏平衡，而PPP模式只需300人左右。
可见，PPP模式为教育公司带来不少利益。一方面，可以大幅节约成本，并提高办学速；另一方面则能令教育公司更加专注于提高教学质量。而对政府来说，引入PPP后，也可以缓解公共支出的压力，并更好的增加公共服务。
问题与前景
然而，上述教育PPP项目目前仅有少数公司展开，能够办好的更是属于凤毛麟角。PPP模式依然面临许多问题，“目前，教育PPP处于早期阶段，尚没有成熟的运作方式。”互联网教育研究院院长吕森林对蓝鲸教育表示。
政府与企业之间是一种竞合关系，如何平衡好它们之间的权益分配是每一个教育PPP项目都将面临的问题。以教育信息化项目为例，企业对该项目进行投资、融资与建设，却仅有一定时期的运营权，之后则要归还政府，比如据分豆教育相关人士透露，分豆与政府仅签了5年合同。“在与企业合作过程中，如何既能保证企业的收益，又能对企业进行一定的约束，这是政府面临的考验。”吕森林说。
一位业内人士对蓝鲸教育表示，“由公司与政府合资创办一家新公司，新公司营业利润则按持股比例进行分成，是解决这个问题的一个方案。”
吕森林认为，今后，经过一定的资本重组与利益分配后，政府与教育公司的分工会越来越明确。“比如教育公司负责软性条件，政府则负责硬性条件，然后它们之间进行利润分成。”
以上述枫叶教育为例，若教育上市公司实践教育PPP，商业模式可实现由重向轻转变。据东方财富网总结，教育公司开办实体学校能够实现轻资产扩张，具体有以下3种模式可以使用：（1）托管模式，即公立学校由知名民办学校托管；（2）合作办学，政府/开发商提供校舍、教学设备等，教育机构提供师资力量、课程体系和教学管理；（3）租赁模式，政府或开发商向教育机构出租校舍、办学设备等固定资产，教育机构按照合同约定进行租金支付。

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