卖影院？你做好准备了吗？

2016-07-20 16:16

之前我们发过一篇文章，说的是“未来3年内，影院行业或迎来大洗牌”。但同样也有业内专家指出，其实影院行业天天都在洗牌，新的影院开起来，老的影院倒下去，有被兼并收购的，也有不断扩张的，整个行业原本就处于一种微妙的动态平衡中。
1、我们首先讨论第一个问题，“影院价格到底是贵还是不贵”。影院价格如此之高主要由以下几个原因造成：
（1）影院收购价格的高起，万达院线应该算是始作俑者。万达2015年收购世茂影院实在是笔划算的生意，为自己构筑了坚实的护城河。万达院线的10亿元15家影院的高价一经公布，业内为之哗然，万达平均每家影院报价近7000万，大大的拔高了影投公司老板的心理预期，形成了影院售卖价格的标杆。自此以后，不管卖与不卖，影投公司都会参照着这个估值评估评估自身身价。这大大提高了其他影投公司并购影院的价格，延缓了行业整合和并购的进度，间接地巩固了万达院线在国内的地位。
（2）在实体经济疲软的经济形势下，传媒行业保持持续增长，传媒类的股票在国内A股的估值很高。很多低估值的上市公司希望转型进入电影行业，提升自身的市值，影院成为上市公司市值管理的良好工具。相对于股价的溢价，几个亿的影院收购资金对于上市公司来说是相当的优惠了（但是近期证监会加强对于跨界并购和借壳的监管，给这笔火热的生意降了降温）。因此各大的影投公司都成立或将成立并购基金，大规模收购影院。收购的影院先放在体外培育和整合，成熟后再装入上市公司。基金的出现加大了杠杆，放大了收购影院的资金量。
（3）影院价格较贵是因为位置的稀缺性。成熟社区规划早就设定，不会有大的改变，这造成了区域内影院数量有限，影院一纸租约锁定15-20年，除非收购否则在区域内无法新开影院。我们以上海陆家嘴为例，在陆家嘴仅有正大星美和百丽宫两家影城，陆家嘴目前已经没有地方可以用来开影院了，那么星美和百丽宫的影院自然就成了稀缺资源，况且这种地方的影院的广告价值和影院品牌效应极高，价格自然就贵。
（4）影院成为商业综合体提高人气的主要方式，并且成为消费数据的重要来源。好的影院可以为商场带来大量的人气和消费，影院俨然已经成为文化消费的中心场所。人气如此之旺，价格也自然高。
那么影院通常按什么价格出售呢。正常的收购会通过计算P/E、EBITDA的方法评估价格，但是由于不少影院财务制度不健全，

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