私有化完成 360回归A股还有哪些障碍？

2016-07-18 09:51

奇虎360将于7月18日正式从纽交所摘牌。
这距离其宣布收到私有化要约正好一年零一个月的时间。
去年6月17日，360宣布接到初步非约束性私有化要约，周鸿祎、中信证券(16.660, -0.16,-0.95%)、华兴资本、红杉资本将以每股美国存托股77美元现金收购其尚未持有的360已发行普通股，交易额超过90亿美元。
6个月后，360宣布达成私有化最终协议，买方团将按初步私有化要约的价格现金收购其尚未持有的奇虎全部已发行普通股，交易估值大约93亿美元（包括偿还约16亿美元债务）。
2016年1月，招商银行(17.450, 0.31, 1.81%)和另两家股份制商业银行将作为牵头行，为360私有化交易提供总额34亿美元的债务融资，也成为最大的私有化银团贷款项目。
2016年3月30日，360宣布私有化协议获得股东批准。
2016年4月19日，360私有化项目获国家发展和改革委员会审批通过。
2016年6月28日，360宣布接到买家联盟关于私有化最新进展的通知函，预计交易将在今年8月中旬前完成。
直至今日，360提前1个月完成私有化交易，成为截至目前中概股史上规模最大的私有化交易案。这也意味着一场大的资本运作将在A股市场拉开序幕。
据华泰联合证券的资料显示，2015年4月至2016年3月，360准备私有化下市的同时，从2015年7月至2016年9月，完成红筹架构拆除回归境内；2016年4月至2017年1月，调整结构A股借壳上市；2017年3月末，完成股权交割。
相对于传统先海外美元私有化下市、再拆红筹人民币贷款替换、最后境内上市的方式，360的回归方案在私有化下市的同时，主体一步回归境内，调整结构的同时进行借壳上市，能最大限度加快项目进程，缩减公司在退市及下市的状态时间，避免长时间内公司无法利用资本市场融资扩张，也有利于公司A股上市时参考海外退市时的估值。
按照该计划，接下来360将完成VIE架构拆除以及借壳上市。
中信证券董事总经理方浩表示拆VIE主要考虑四方面因素：第一，原来境外的投资人能否退出；第二，收入和利润是在VIE公司还是WOFE公司，重组过程中能否确保公司实际控制人不变；第三，资金成本能否接受，主要涉及过桥资金的融资成本，以及ESOP计划（员工持股计划）在境内主体落地的融资成本；第四，税务成本。
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