行业翘楚为何业绩一路下滑？破解波司登困局

2016-06-25 15:59

截止到2016年6月底之前，按照港交所的规定，上市公司必须公布上一年的年报，波司登国际控股有限公司（03998.HK，以下简称波司登）也将公布2015年的年报。分析师预计，不出意外的话，该公司营收仍可能出现两位数的下滑，也就是说，这家中国服装行业曾经的标杆企业业绩将连续三个财政年度下滑。
波司登的股价已经从去年5月底的每股1.2港元跌落到今年6月2日收盘的0.62港元，市值为49.61亿港元。今年一月，波司登宣布董事长高德康以高氏家族控股的公司股权作为标的，向伊藤忠和中信资产管理有限公司融资240亿日元（目前约合14.24亿元人民币），以解决资金燃眉之急。
从2013年公司业绩开始下滑以来，波司登这艘国内服装行业曾经的大船积弊日渐显现，公司内部错综复杂的管理局面导致企业掉头困难。本期商业案例通过采访，探究波司登困局的深层原因，并希望这家中国服装行业曾经的翘楚能够再次崛起。
产品样式少难挡潮流冲击在常熟市白茆镇，21层的波司登总部大楼孤零零地矗立在波司登工业园区内，从高度上看，比周围的建筑物高出一大截。
这座新落成的现代化大楼于2014年投入使用，在整个常熟市可以算得上是最高的地标性建筑物。不过，这座辉煌的大楼只能代表波司登在过去取得的成就，最近几年，公司业绩正在快速下滑，企业正面临着重重挑战。
数据显示：2013年公司业绩达到顶峰，营收93.25亿元，净利10.79亿元；此后业绩逐年大幅下滑。2014年，波司登营收82.34亿元，下滑11.7%，净利6.95亿元，下滑35.6%；2015年，营收62.93亿元，下滑23.6%，净利1.32亿元，下滑81%。而今年，如果不出业界所料的话，营收或许还将出现两位数的下降。
“服装界库存一般为营收的20%左右，以波司登2013年营收93亿元计算，2014年公司即面临着20亿元的库存压力，”资深策划人路胜贞分析，“20亿元库存要想化解至少要几年时间，但由于业绩继续下滑，库存压力还会逐年滚动增大，资金压力可想而知。”
根据波司登公布的资料显示，经过调整，2015年波司登的总库存比2014年将出现两位数下降，但仍然会达到19.1亿元。这也解释了波司登为何在今年一月颇为急切地由大股东出面向伊藤忠和中信资产管理公司融资15亿元人民币。
早在去年年中，波司登大

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