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万达、忠旺、TCL纷纷“返乡”，这些公司为什么要逃离港交所？

2016-06-24 14:56

2016年3月30日，在香港交易所上市仅仅15个月的万达商业（03699.HK) 发布公告称控股股东（万达集团）将代表联合要约人以52.8港元/股全面回购已发行H股，总代价约344.55亿（以下均为港元）。待要约成为无条件后，万达商业将撤回H股于港交所的上市地位。
万达商业宣布私有化一星期前，在香港交易所上市近7年的中国忠旺（01333.HK)宣布分拆核心业务回A股上市。
万达商业宣布私有化三个月后，在香港联交所上市12年的TCL通讯（02618.HK)董事会接到私有化要约。
“一叶落而知天下秋。”万达、忠旺、TCL纷纷返乡是否意味着中资公司将掀离港潮？人们不禁会想，做为“中国企业离岸集资中心”的香港交易所还有没有未来？
创业板衰败意味着香港交易所没有未来
众所周知，香港创业板非常萧条，总市值占比仅为1%，为什么一上来就提创业板？因为投资人投的是未来，未来属于以互联网为代表的高新技术企业。不论国际、国内，引人瞩目的是谷歌、苹果、亚马逊和“BAT”，不能吸引这些企业的资本市场没有未来！
尽管香港主板市场上市公司总市值达24.4万亿，但创业板的衰败意味着香港交易所的前景暗淡。好比一个工薪家庭，独生子已经工作15年，但收仅占家庭总收入的1%。父母再能干，这个家庭的未来也难言乐观。
“虚度”十五年的香港创业板，显露出四大败象：
1.融资功能高开低走
1999年11月25日，香港创业板开始交易，首发的7家企业“星光灿烂”，风头远远超过当时在主板IPO的新贵。2000年，TOM等重量级公司的上市连续引发认购狂潮、47家新上市公司共募集资金148亿，平均每家近3亿。
这样的开头可谓不错，不幸的是香港创业板的元年居然成为它的顶峰。此后，香港创业板新上市企业数量及募集金额低下，无法吸引优秀创业公司的香港创业板。失去“源头活水”，香港创业板离“东方纳斯达克”的梦想越来越远。
2001年、2002年，创业板IPO宗数均为57家；其后一路下滑，2005年到2010年期间每10周才有1宗IPO；其中2007年、2008年，每年2宗……2011年起IPO宗数回升，到2015年达到34宗，但募集资金总额仅28亿，平均每家1060万美元。

2.投资功能萎缩
2005年，创业市场板日均成交额仅9亿，个股日均交易额仅11万港元。2015年情况好转，创业板市场日均成交达到10.3亿，个股日均成交480万港元。
平均数值难以完全反应香港创业板的惨淡，因为整个市场40%以上的成交额集中在最活跃的20只股票。以2015年为例，挂牌公司中位数为213家（年初204家、年末222家），TOP20贡献了成交总额的42.47%。其余193家日均交易总额为5.93亿，个股日均交易额为307万港元（约合人民币260万元）。

3.估值低
优秀者少、更无明星且交投清淡，创业板估值当然高不了。截至2015年末，创业板222家上市公司总市值2580亿，平均每家11.63亿，约合1.5亿美元。

2001年，创业板市值相当于香港交易所上市公司总市值的1.5%，创业板IPO募集金额相当于主板IPO募集金额的10%。2015年，创业板总市值占比只有1%，IPO募集相当于主板IPO募集金额的1%。
4.创业板指数一蹶不振。
香港交易所于2000年推出的创业板指数基数为1000点，不到三年就跌掉90%。只得在2003年启用名为“标普香港创业板指数”的新指数，基数仍为1000点。2006、2007年创业板“濒死”期间，交投清淡、有价无市，1300点左右的指数无法反应实际情况。2008年交投回暖，指数立即大幅回落到400点以下。2015年末，创业板指数收于476.79点。
令创业板失败的因素同样会影响主板
2000年2月tom.com公开招股，获669倍超额认购，开盘当日股价上涨350%，香港创业板受到的追捧。当时没有人能够预言起步甚早的香港创业板，种下的是龙种、收获的却是跳蚤。
香港创业板之败，有两个因素最为关键，它们同样会影响主板。
1.吸引优秀型企业，特别是高科技企业的努力未获成功
IPO仅募集1000万美元，不少创业公司A轮拿的都比在香港创业板IPO多。尽管没有盈利要求，但完成香港创业板IPO流程所需的人力、物力和时间成本对创业公司可谓天文数字。成为公众公司，维持上市地位、按期披露业绩，市值亦不过1.5亿美元，值吗？
优秀的高成长企业是稀缺的，美国纳斯达克是名符其实的黑洞，乏善可陈的香港创业板只能望洋兴叹。
与创业板相似，香港交易所主板对优秀企业的争夺亦越来越力不从心。美国及大陆A股市场对拟上市企业的吸引自不待言，连已经登上香港主板的万达商业、TCL、中国中旺也纷纷离港返乡。
2.制度设计存在缺陷
香港创业板借鉴纳斯达克不对盈利做硬性要求，但在另外两个方面却存在莫大的缺陷。
首先是死抱“同股同权”不支持“双层及多层股权架构”（即将普通股分为A、B、C等类别。B类的投票权可以是A类的数倍乃至十倍，C类投票权又可以是B类的数倍乃至十倍）。对于高成长、高科技企业，人才的重要性高于资本。优秀人才如果愿意“给资本打工”可以到世界500强拿丰厚的薪酬，为什么一定要创业。既然创业就要做企业的主人，要凌驾于资本之上。许多纳斯达克挂牌企业（包括几乎所有中概念公司）都采取多层股权架构，谷歌甚至发行完全没有投票权的股票（A类每股1个投票权、B类每股10个投票权、C类没有投票权）。因为这个问题，香港资本市场（不仅是创业板）失去无数优秀企业。
其次是所谓的“转板”。港人把创业板定位为“高中”，主板定位为“大学”，完成高中学业自然应当升入大学。先期登陆创业板的tom.com、凤凰卫视、浩伦农科、新奥燃气们，在达到主板门槛后的第一时间实施“转板”。创业板犹如“没有明星只有龙套、群众演员的电影”，越来越难以聚拢人气。于是，剩下的公司愈发努力“转板”。香港交易所认为“肥水不流外人田，肉烂在锅里”，于2008年进一步放宽转板条件，以致形成恶性循环。个股在创业板的活跃程度在很大程度上取决于转板预期，转板无望则无人问津。相形之下，在纳斯达克上市的微软、苹果、谷歌、亚马逊、英特尔、思科从不认为自己是“高中生”，要奋力挤进纽交所才算上了“大学”。
截至2015年末，222家香港创业板企业总市值仅合228亿美元，还不到苹果的二十分之一。十五年过去了，面对铁一样的实事香港交易所仍没有反省创业板的制度缺陷。
香港创业板失败的根本原因在于向纳斯达克学习时没有全盘照搬，而是根据“香港特色”进行选择性学习。不论什么行业，徒弟向师傅学习时只能照猫画虎、亦步亦趋，只有自己当了师傅时才能懂得取舍。
香港交易所在制度上的自以为是不仅体现在创业板，“同股同权”亦将潜在的主板上市公司拒之门外。
主板募集资金功能是杯“苦酒”
2000年到2007年间，香港主板一片繁荣景象。2007年，恒指收于28000点之上，主板上市公司总市值首次突破20万亿。2008年由于国际金融危机的影响，恒指、主板总市值几乎双双腰斩。2010年，主板总市值才重回20万亿。2013年至2015年，主板迎来294家新上市公司，总市值却出现滞涨。主板公司平均市值从2013年的165亿跌到2015年的149亿。

香港交易所主板上市公司平均市值约20亿美元，1600多家都是“独角兽”，看似不赖。问题是主板两极分化程度不逊于创业板，24.4万亿市值中排名在前的50家上市公司占14.1万亿，占比57.69%。居前三位的中国移动、腾讯、中国建行银行，市值分别为1.79万亿、1.43万亿和1.28万亿，三家合计占主板公司总市值的18.4%。剩下1594家公司总市值10.3万亿，平均每家64.84亿港元，约合8.35亿美元。
港股通的上线，不仅直接产生交易（2015年买入、卖出总金额7777亿）更重要的是给香港市场带来人气，带到本港投资人积极投身交易。在“港股通”的带动下，香港主板个股的日成交金额显著上升，2015年达到4300万一线，但距离2007年6500万的峰值仍有三分之一的差距。

与市值一样，个股成交金额亦是前排的光鲜靓丽、后排破败不堪。整个2015年腾讯、中国平安、中移动、建设银行等区区20家的成交金额占比达36.14%。其中，腾讯年成交金额7271亿，占主板股票总成交额的4.22%。没进入TOP20的主板公司，日均成交额仅为2792万。
2015年，香港主板、创业板股票总成交金额为17.48万亿，约合人民币14.8万亿。而A股主板、创业板全年成交254万亿，为香港交易所的17倍。
从市值规模、交投活跃度、估值等方面考虑，香港交易所已经是乏善可陈，但它的融资能力还是值得称道的。与大陆相比，企业融资、再融资都是市场行力，绝少行政干预。2015年，香港交易所主板、创业板公司通过IPO及上市后再融资统共募集1.116万亿。
值得注意的是，香港资本市场再融资规模远远大于IPO。2015年上市公司再融资达8525亿，占总募集金额的76%。从某种意义上说，上市公司把香港交易所当提款机，想增发就增发，亦是估值低的原因之一。

时至今日，香港仍是中资企业重要的资本筹募平台。截至2015年末，中资公司总市值、总交易金额占比分别超过40%和50%。
中资公司对低迷的估值不可能满意，低价增发是一杯苦酒，一但条件允许就会“吐出来”。万达、TCL、忠旺不是个案。
【来源：虎嗅网】

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孙王的资本游戏，意味着中国房市的财富乾坤大挪移，走到了终结阶段
TCL加黑莓告诉我们，1+1很可能会小于2
万达商业借出296亿收购自己，万达影视遭王健林减持，反常之事必有蹊跷
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630多亿买完万达项目后，孙宏斌真的还有钱吗？
从“阶下囚”到拿下万达+乐视，孙宏斌这一次豪赌的是文化产业？
孙宏斌疯了吗？融创：我有钱就想买买买
神剧情！融创拿着万达的钱，买了万达的项目
买乐视、买万达，孙宏斌接盘的都是11年前的孙宏斌
不谈王健林、孙宏斌！万达与融创交易之“五大看不懂”
万达商业631亿“卖身”实为上市铺路？融创半年豪掷千亿买买买
买完车再买房，这次孙老板看上了万达酒店
万达回流资金轻装上阵 融创继续扩张版图
融创中国“大手笔”斥资632亿，收购万达13个文化旅游城和76个酒店项目
回归20年：错失阿里巴巴之后 港交所刮骨疗毒
李小加谈“细价股波动”：港交所不会主动干预现有生态
谁让万达跌停？
TCL李东生：海外并购要有“打硬仗”准备
身价闪崩39亿背后，王健林的“好莱坞往事”
科技晚报：微博大V“谎报军情” 万达电影控股股东计划增持公司股票
股债雪崩，王健林造帝国的并购模式行得通吗？
售价6.5万元的奢侈手机Vertu将采用TCL技术
万达、腾讯、阅文成立合资公司 万达之夜发布27部重量级电影片单
东方第一惊悚片重磅回归 万达为何参投《京城81号2》？
中国式“怼”营销
深扒体育营销巨头盈方发家史：崛起于乱战，未来看万达
地产界六大“国民公子”二代接班难不难？
拍《太平公主秘史》的长城影视狂买旅行社，突围还是瞎折腾？
有钱任性，王健林死磕迪士尼，能否“砸”出一个万达旅游产业链？
TCL的"千亿魔咒"，以及李东生对低增长的焦虑
“万达+博纳”危及中国电影的产业安全？这话说早了
TCL冰箱为何逆势而上?深度挖掘用户痛点是秘诀
博纳影业收下万达院线3亿元投资，避免成为下一个“华谊兄弟”
虽被迪士尼啪啪打脸 王健林称霸全球旅游业之心犹坚
增资博纳影业，万达影视战略“内切”？
天下没有不散的筵席 淘汰赛环境下家电厂商经销商关系变脆弱
被迪士尼啪啪打脸 王健林凭什么称霸全球旅游业？
博纳接受3亿元投资，旗下新影院加盟万达
黄章复出还不够 原TCL通讯杨柘将加盟魅族科技
TCL将如何化解“千亿魔咒”？ 欲剥离非核心业务
"国民岳父"王健林和马云爸爸要天价“包养”美国落魄"贵族"派拉蒙，排队做冤大头？
监管收紧，大佬们会减少海外买买买吗？
TCL如何从“今日中国雄狮”变为“太差了”？
《摔跤吧！爸爸》遭万达低排片？背后是万达的焦虑
《摔跤吧！爸爸》最终摔在万达手里？全国只有37场
华星光电曲线赴港拉开TCL集团重组大幕
万达院线变身电影，航母级电影整合营销矩阵浮出水面
票房仍是电影市场唯一收入来源，影视四巨头晚节不保？
万达电商折戟之谜
万达院线计划装入游戏资产 王健林将适时重启影视重组
走了三任CEO：万达电商的症结在哪儿？
被红杉抛弃的万达院线股价要靠游戏拯救？
又一个摩托罗拉式悲剧 TCL携手黑莓难谈逆袭
TCL为什么搞不定手机？请董明珠看看
TCL手机梦醒：家电企业天生缺乏手机基因
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电影放映前为什么一定得看广告？这已经是一门30亿的生意了
科技晚报：东芝出售TV业务 谷歌下代Pixel或采用OLED屏幕
引领实体“走出去”，上海国际商业年会国际化升级背后的野心
看了Q4财报，总算可以说黑莓基本安全上岸了
万达仅在成都投资高端医疗就已超850亿，王健林背后的商业逻辑是什么？
万达进军游戏业 曾茂军称三年做到第三
强势破局，万达院线游戏2017品牌发布会讲了些什么？
中影、阿里、腾讯、万达：谁将成为中国电影的霸主？
互联网电视三足鼎立 TCL乐视小米陷同质化死胡同
联手MAPIC等举办国商会，万达的国际化走到了哪一步？
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TCL联手阿里腾讯推雷鸟 人工智能成今年彩电比拼热点
对话TCL高层：互联网电视雷鸟就是要追赶小米乐视
委身TCL，黑莓手机会继续沉沦还是全面逆袭？
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实业大咖李东生巧遇法国前总理，这次又说了什么？
与70万细菌说再见 TCL免污式桶中桶洗衣机根治洗衣二次污染
王思聪6千万投资网络大电影，万达在影视剧领域的布局明显加快
万达飞凡网总是没做好 传统百货电商梦跟着碎了一地
邮件外泄，TCL全球COO兼中国区总裁杨柘被免职
CEO又双叒叕离职 万达电商其实缺的不是人
互联网与传统企业到底有什么不可调和的矛盾？
万达电商1亿会员背后：连接了万达的WiFi就成了会员
万达电商CEO再离职：飞凡为何事故频发？
“第二家”传奇影业欲收购香港TVB 万达称该“与自己无关”
TV全球江山落定，中国2家企业跻身前4
两个老王都说要转型，万达万科路数有何不同？
科技晚报：TCL承认虚假宣传，苹果电池续航依旧太闹心
已有阿卡和Palm，TCL为何还要争取黑莓？
万达2016年服务业收入占比首超房地产，王健林宣布转型基本成功
TCL去年电视销量破2000万台全球第三 北美卖出200万台
授权TCL甩掉硬件包袱，黑莓终于可以轻装上阵了
王健林败走马德里？万达出售西班牙大厦遇变局
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万达又在美国买电影院了，美国司法部这次审核有点紧
2016文娱行业年终盘点：巨头入局 资本加持 文娱行业空前炙热
黑莓还活着，将由TCL承包生产和销售
万达500亿建的东方影都，离横店还差多远？
董明珠如何渗透珠海银隆 联手万达等企业拿下22%股权
科技晚报： Uber 自动驾驶被叫停，谷歌与搜狗有啥奸情？
一代枭雄就此落幕 以后买到的黑莓手机都是TCL造
TCL获得授权 将在全球生产和销售黑莓手机
万达进入影视行业“深水区”，王健林如何避过冰山和暗礁？
万达进入影视行业深水区，王健林能成功吗？
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万达要超越迪士尼，王健林要面临哪些阻碍？
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万达成为全球最大院线运营商
王健林:万达玩体育要持续盈利 不看面子只看银子
万达旗下AMC完成12亿美元收购欧洲最大连锁影院交易
科技晚报：乐视、TCL要裁员，亚马逊员工跳楼了
换帅、裁员、亏损、零利润，国产手机的“繁荣”就是一把辛酸泪！
英雄互娱 “觅良人”，是华谊与万达系战争的延续？
平安、万达、链家纷纷入场的住房金融市场，创业者怎样才能从中分得一杯羹？
格力造车,美的搞智能家居,TCL又要怎么转向互联网呢?
科技晚报：携程与去哪儿合并，苹果被指没诚意耍大牌
万达商业回归A股首战失败
王中磊：BAT不是入侵者，万达也很难成为寡头
冯小刚王思聪互撕背后：华谊和万达的业务对垒
首次借壳回归A股失败，万达商业的下一个目标会是谁？
抛开和万达的骂战，华谊如何看待和应对电影市场的新变化？
万达华谊隐形利益诱发争斗 权力博弈伤害了谁
冯小刚：“王健林不给王中军面子，王思聪置股民于不顾”
冯小刚开炮王健林背后，是万达和整个电影圈的暗战
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被万达并购后，时光网忙着深耕影视数据库，又一条赚钱的路子
迪士尼亮账本：年赚627亿 收入相当于三个万达
李安携手TCL致敬电影，艺术与科技带来哪些创意?
阿里、腾讯收购DCP未果 万达豪掷10亿美金收入囊中
首富口气太大被“打脸”，霸道总裁不能太任性
万达10亿美元并购美国电视制作公司DCP
王健林：海尔砸冰箱才值几个钱？我们分分钟赔10亿！
首富王健林被怼：海尔领头企业造句，我依然买不起房
阿里VS万达 谁才是“新零售”时代的先行者？
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大连万达拟10亿美元收购好莱坞制片商Dick Clark Production
不光叫板迪士尼 王健林还把香港迪士尼乐园的前总裁招致麾下了
“蓝瘦香菇”被抢注：深圳蓝瘦香菇实业注册成立
同程CEO吴志祥发内部信 确认万达旅业并入同程
TCL三十五年守望创新，XESS爆发成就行业传奇
云店体验颠覆传统，线下购物新时代来临
加速创新引擎 解密TCL高端副品牌XESS创逸系列产品
消费升级催生品牌升级，TCL发布高端副品牌XESS创逸
金九银十来了!TCL曲面电视如何玩转智慧营销?
王健林叫板迪士尼？这根本就是个伪命题嘛
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王健林谈儿子王思聪：不会看眼色但很靠谱
英媒：中国将迎主题乐园开发热 4家跻身全球十大
华人首富王健林的第一桶金是怎么挣出来的？
一个亿只是小目标，王健林的影视帝国野心到底有多大？
与“网红”王思聪相比 王健林显得有些“不合群”
国外碰壁，TCL回国重启的希望可能是曲面屏手机
低价策略海外失效 TCL手机又准备强攻大陆
王健林的两个秘密：飞凡文旅承载首富野心
亏损扩大的阿里影业为何仍要买买买？
TCL手机业绩不佳，光靠低价策略站不住脚
2016飞凡商业博览会人气爆棚,智慧体验嗨翻首日
王健林的电影野心：收购好莱坞"六大" 引入中国
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TCL发力高端白家电，两大新品创新科技树立行业新标准
侠客岛：“深港通”里的国家战略
“王思聪招牌”再创神话 港股上市首日飙升17倍
有意收购迈外迪？万达电商或开启买买买模式
大股东让步 万达旗下AMC接近收购美第四大院线运营商
腾百万终散伙，万达开始了一个人的电商征途
万达承认“腾百万”散伙 否认“飞凡”烧掉50亿
王健林以为自己搞懂了电商，但其实他没有
王健林的“买买买” 你看懂了么？
“腾百万”散伙 万达电商战略不够灵活难窥究竟
中止并购传奇影业，万达院线这是以退为进？
在全球买买买影院的不只万达，CJ CGV也在四处扫货
主题存在局限性 营业19个月武汉万达电影乐园宣告停业
万达电商 昔日“腾百万”或剩一“万”
万达凭什么战胜BAT，获得时光网的青睐呢？
万达为何娱乐化转型动作频频 ？消费升级成大趋势！
时光网既然选择“卖身”，为什么不是BAT而投入万达怀抱？
万达院线2.8亿美元全盘收购时光网
收购派拉蒙影业 万达欲打造中国版超级英雄?
押宝电商，万达百货从集团财报中消失
百货从集团财报中消失，万达换帅押宝电商
万达成“疑似收购”派拉蒙的第五个金主，而这也许是一个“中国溢价”陷阱
万达可能栽在同一家上？外媒称百度欲购派拉蒙遭拒
派拉蒙欲出售一半股权，万达、阿里巴巴都看上这笔买卖了？
梦工厂为何38亿美金卖掉？对万达收购派拉蒙启发？
万达9.21亿英镑并购欧洲第一大院线，王健林是要买下全世界？
王健林趁英镑下跌收购英国连锁影院
万达金融产品挑战监管再涉自融嫌疑
这家万达老牌公司，被王健林“删除”了
放暑假啦！可以带着TCL 750一起去“玩水”
美好宛如初现 文艺小清新TCL 750评测
万达公布半年报：总收入1200亿，文化产业占290亿
复盘TCL国际化 李东生十年苦与得
万达亮丽成绩单背后的豪赌
当当当当！万达因叶宁“封杀”华谊？！
王健林PK迪斯尼：一个当地主的非要和玩IP的较劲？！
万达乐园VS阿里帝国 谁将是未来娱乐产业的龙头？
王思聪抢占了网红、电竞、直播三大风口 直逼老爹王健林
QUHD TV量子点电视显示行业的下一个风口？
王健林为儿子撑腰，上熊猫TV直播！结果遭遇尴尬。。
影视公司高估值引质疑 万达院线遭深交所问询
盘点：王健林上央视《对话》放了什么嘴炮？
万达靠什么和迪士尼叫板？
疯狂并购后，万达院线也开始讲「生态」了
万达26亿并购互爱互动后，将如何在游戏领域发力？
372亿入万达院线，但王健林的电影帝国梦没那么容易实现
TCL免污式洗衣机评测 ——“真免污，问TCL”
万达195全球购停摆，做个电商咋就这么难！
互联网电视卖出白菜价 价格战早已白热化
下一代彩电技术路线纷争不断 TCL表态暂不考虑OLED产品
TCL发布多款新品 工匠精神带给业界哪些思考?
TCL以工业技术创新为基积极推动智能战略
供给侧改革 科技企业或将领跑
彩电行业“四国杀”：未来全行业或只剩四家企业
万达商业突然宣布将私有化，王健林图个啥
万达撤离港股 香港资本市场被谁抛弃？
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乐视吹响生态疯狂季集结号 联手TCL推曲面4K生态电视
“乐视+TCL”联合体，如何圆600万台电视销量之梦？
万达商业上市1年就私有化退市，王健林卖的是什么药？
“万达城”法国落地
TCL通讯旗舰 IDOL4系列、平板电脑Plus10正式发布
万达航母转向，王健林能否找准未来的航向？
读懂万达电商的逻辑，才能深入了解它
乐视联姻TCL 巨头之间将擦出怎样的火花？
激进的乐视为何要向家电圈的“传统势力”靠拢？
暗藏玄机!TCL乐玩2发布会倒计时海报详解
TCL跨界只是创意营销，一切只为乐玩2上市
万达、阿里、借贷宝告媒体天价索赔 只因被黑太狠
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王健林走心访谈：与马云赌局现在看已是笑话
零售O2O的未来在哪里？
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Netflix万达理念不合，能否合作还是个不定数
TCL铁粉节：转型路上为毛如此看重年轻消费者
揭万达快钱的互联网金融布局逻辑
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王健林：万达电商曾招了一些做互联网出身的人，“他们来了只是卖东西，找不到感觉”
手机厂商集体入局智能生态链，TCL通讯前景被看好
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万达O2O前景待考：旗下业务线发展电商尚不成熟
大众点评获得8.5亿美元融资 腾讯小米万达参投
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TCL通讯何以领先海外销量？
万达电商露真容：品牌更名"飞凡" 整合成APP
万达电商初露端倪，产品到底长啥样？
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TCL李东生谈规划，5年内进军白电前三
从凤凰视频“吴小莉与行动者对话” 看万达O2O未来
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王健林：允许王思聪失败两次，否则回万达上班
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万达收购快钱走上漫漫转型长路
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苏宁和万达，谁走在O2O的正途上？
万达百度腾讯投资50亿成立电商 百度、腾讯各持15%股权
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万达电商梦只会是一场噩梦
王健林该反思，万达为什么做电商偏偏不行
王健林最新演讲：万达是怎么做电商的？

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2025年12月18日 21:39:47