东兴证券：多重因素压制市场中级行情何时到来

2016-06-04 15:49

在窄幅横盘达三周之后，市场本周二终于走出了一根大阳线。如久旱逢甘霖，此前被行情压抑良久的投资人情绪快速活跃起来。
那么，中级行情到来了吗？
一波中级行情对应主要指数应有20%~30%的涨幅区间。而要推动这般幅度的市场上涨，往往需要一个或多个强有力的推动因素。回顾2010~2013年熊市期间，2010年10月行情主要推动力来自于海外国际大宗商品的持续牛市；2011年、2012年和2013年连续三年的春季行情主要推动力均为一季度高额信贷冲动下的春季躁动；2013年三季度行情动力则来自于货币政策在6月钱荒冲击后趋向放松，以及钱荒导致的超跌。
市场周二的大涨则主要源于三个短期动力。一是深港通及A股纳入MSCI指数的主题预期；二是市场被一致性看空却未能如期下跌后的空头回补；三是国家队几乎控盘以银行股为代表的权重股，在股指2800点重要心理关口救市力量再度发力。其中，第三种力量在心理关口上发挥的作用尤为关键。然而，上述三个动力可以推动股指脉冲式大涨，但缺乏持续推动的强劲后劲儿。
通常，市场的中期方向是多个因素共同作用下的合力结果。就目前而言，尚难看到其中一个可成为市场强有力的中期推动力。相反，较多因素仍将以市场的负面压制因素而持续存在。如宏观经济上长期L形，短期不会有明显亮点；流动性方面三季度M2增速下滑几乎没悬念；估值方面，结构性泡沫和低估共存；市场供需方面，6月份面临年内第二大限售股解禁高峰。相对利好的是监管层股市政策，支持股市健康发展、平稳运行仍是今年监管层股市政策的核心目标。可以看到，市场中短期运行压力仍比较大。
中级行情需要“天时、地利、人和”多方面因素共同合力推动方能成就。目前各因素对市场的影响大小不一，影响方向或正或负。正面推动力与负面压制力相较量，最终合力忽强忽弱、或有利或压制，决定了市场短线涨跌反复，整体箱体震荡的格局。从大的环境来看，2800点显然是重要的心理面与股市政策支撑线；而3000点也是多方力所不及能攻克的位置。因此2800~3000点箱体震荡或是市场主旋律。A股中级行情尚需等待美元加息、大小非减持压力等关键压制因素得到市场充分消化之后或可明了。
来源: 证券市场周刊·红周刊(北京)

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