华泰证券：A股持续弱势分级基金谋转型

2016-05-28 11:22

经过4月弱势震荡之后，沪深股指进入5月依然没有任何走强迹象，在上旬出现连续两个交易日大幅下跌之后转为弱势平台整理态势。从交易活跃度来看，也呈现继续缩量态势，预计后市弱势震荡概率偏大。截至5月26日，上证综指本月累计下跌3.94%。
A股持续弱势震荡调整，使得分级基金也随之陷入窘境。上证综指从一年前的5178高点跌至目前的2800点左右水平，跌幅已超40%，具有杠杆效应的分级B成为领跌品种，截至5月26日，去年5月、6月问世的长盛中证申万一带一路、南方中证高铁产业分级和富国中证工业4.0，成立以来分别下跌57.02%、46.07%和44.21%，均跑输同期上证指数。频频发生的下折及大幅赎回使得分级基金资产净值大幅缩水。截至目前，市场上全部分级基金资产净值为2141.98亿元，而去年6月、7月、8月，这一数字分别高达5051.13亿元、5081.61亿元和5087.61亿元。相比一年前的高点，分级基金资产净值已缩水一半以上。
市场持续低迷，份额持续缩水的分级基金出路何在？目前已有部分产品开始行动，选择的方向有两个：清盘和转型。5月初，中融白酒分级基金进入清算程序，成为历史上第一只清盘的分级基金。中融中证白酒分级募集期为2015年6月股市大跌之后，募集规模本不大。之后的8月中旬，监管层明确表示暂停分级基金审批上市决定，导致中融中证白酒分级A、B份额不能上市交易，沦为被动的纯指数型基金。对于分级基金而言，如果不能实现A、B份额的上市交易，意味其丧失二级市场的套利功能和属性，将大概率上引发资金用脚投票，该基金在遭遇大额申赎之后，出现基金资产连续20个工作日低于5000万元情形，最终选择清盘。
分级基金转型方面，已有多只产品开始尝试，4月国泰新能源汽车分级、交银施罗德中证环境治理两只分级基金均提交转型为LOF基金申请，其中，国泰国证新能源汽车分级基金变更为国泰国证新能源汽车指数基金（LOF）已获批。近期，金鹰基金提议将旗下金鹰中证500指数分级基金进行转型，这无疑将去年过度扩张的分级基金再度推上风口浪尖。分级基金领域目前的发展态势是强者恒强，除富国基金、鹏华基金等公司取得先发优势，其他基金公司旗下的分级产品被边缘化趋势明显，若议案获得通过，金鹰基金将完全退出管理分级基金行列，部分基金公司决定退出分级基金行列或是明智之举。
具体到分级基金的投资策略，A类份额方面

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