股价暴跌：联想规模与利润转化阵痛
2014-11-10 09:22
从上述财报看，尽管联想营收同比增长，但却低于华尔街的预期，且增幅创6个季度以来最低，而导致其营收未达预期的主要原因是其PC+战略重要组成部分的智能手机和平板电脑所属移动业务的营收同比下滑6%。但与营收同比下滑相反的是，联想同季智能手机及平板电脑出货量则分别增长了38%和30%。出货量大幅增长，但营收却在下滑，一方面说明智能手机和平板电脑市场竞争的激烈，另一方面则归咎于联想以营收(包括利润)换取市场规模策略的实行。
尽管如此，从规模上看，联想智能手机出货量及市场份额(不计并购来的摩托罗拉移动手机出货量)在中国和全球智能手机市场过去的季度中仍被中国厂商小米超越。这一方面说明联想自身手机业务在规模上面临的挑战，同时也从侧面证明其并购摩托罗拉移动之举的必要性与及时性。因为如果计入并购摩托罗拉移动手机业务出货量的话，联想仍然以8.7%的市场份额稳居全球智能手机市场三甲，且在规模上再次拉开与对手的差距。
我们在此一直强调联想在智能手机市场的规模优势，是因为以规模制胜，或者先有规模而后通过供应链管理、整合等改善利润(尽管利润很低)，最终占据产业领先地位是联想最为擅长的战略。这点从其在PC产业中的崛起得到了充分证明。所以说能否在竞争中把握产业规模优势从某种程度上关系着联想在该产业发展的前景，甚至是成败。尤其是在关系到联想PC+战略转型成败的以智能手机为代表的移动业务。
据今年10月投行美林证券发布的有关智能手机厂商运营利润率的汇总和预测显示，联想手机的运营利润率今年仅为1%，远远低于主要的对手小米和华为(运营利润率均在个位数高位)，而这种趋势将会延续到2015—2017年。更让投资者担心的是其并购来的摩托罗拉移动业务，目前处在亏损状态，即便是到2015—2017年，可能仍会亏损，乐观的预计是盈亏平衡。由此可见，联想手机业务未来挑战之大，也说明联想在未来数年间保持手机业务规模(出货量及市场份额的增长及领先于对手)的战略意义。即以更大的出货量及所
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