圆通速递借壳成色如何上交所十问大杨创世

2016-03-31 11:34

就圆通速递175亿借壳大杨创世的重组方案，上交所昨日发出问询函，关注点着重于借壳资产的“成色”与交易安排的合理性两方面。在快递巨头们逐鹿资产证券化的背景下，监管层关注的内容将为后续的快递企业登陆A股市场提供权威参考。
借壳资产成长性如何？ 3月23日，大杨创世抛出重组方案，公司拟通过非公开发行购买圆通速递100%股权，交易作价175亿元，同时拟向阿里创投等7名特定对象非公开发行股票募集配套资金不超过23亿元，用于转运中心建设和智能设备升级项目等。由此，圆通速递创始人喻会蛟、张小娟夫妇现身资本市场。
监管层于3月30日就此发出问询函，对公司提出10个问题。具体来看，上交所首先直指其成长性。据草案披露，圆通速递2013至2015年的主营业务毛利率分别为21.49%、16.79%和13.32%，呈下降趋势，且圆通速递预测净利润走势与快递业务总量的走势出现背离。据统计，最近三年全国规模以上的快递业务总量增速分别为62%、52%及48%，增速逐步放缓，但交易对方承诺的圆通速递未来3年（2016年至2018年）实现的净利润分别不低于11亿元、13.33亿元、15.53亿元。
由此，上交所要求公司补充披露草案预测未来快递业务保持较高增速的具体理由，并提供相应的依据；同时，补充披露本次业绩预测实现的可行性。
草案披露，圆通速递的主要业务模式为转运中心+加盟商。其中，转运中心为公司自营，数量为60个；收发快递则由加盟商负责，超2000家的加盟商形成了超24000个终端网点。依托如此庞大的加盟网点，圆通速递将如何控制风险？这引起了监管层高度关注。上交所要求公司结合上述业务模式补充披露：其一、近三年各地加盟商的变动情况并说明原因；其二、公司加盟商是否存在大规模流失的风险，有何防范措施；其三、鉴于自营与外包业务涉及用工人数较多，分别对其人工成本上升对公司利润产生的影响做敏感性分析。
记者注意到，在标的资产成色方面，监管层还要公司补充披露圆通速递的业务量、业务收入在市场中的占有率及其市场地位等情况。
会否触及退市红线？大杨创世总股本仅3.3亿（2015年年度利润分配方案实施后），却拟通过定增发行约25亿股（包括配套募资），如此“小马拉大车”的方案很容易触及“社会公众持股比例不得低于10%”的红线，这成为监管

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