虫草停产大概率触发对赌条约青海春天遇“黑天鹅”重面转型抉择

2016-03-30 22:00

“黑天鹅”不仅带来二级市场阵痛，还可能迫使上市公司再次面临转型的抉择。
3月29日晚间，青海春天(600381.SH)主营冬虫夏草纯粉片收到药监局的“叫停”通知。“叫停”引起的业绩亏损或触发上市公司重组并购的“对赌条约”，若青海春天承诺利润不达标，上市公司原大股东将会以1元回购公司股份。“对赌条约”的存在使上市公司或再次面临转型的抉择。
“公司股东的诉求是尽可能寻找新的赢利点，不过遭遇‘黑天鹅’的上市公司在转型时确实需要较长缓冲期。”一位券商投行部人士对《第一财经日报》记者说。市场中不乏业绩“黑天鹅”，机构阵痛之后，上市公司转型面临着较长的缓冲期。
触发对赌大股东或回购股份 3月29日晚间，青海春天(600381.SH)确认收到国家食品药品监督管理总局发放的《政府信息公开告知书》。《告知书》称公司冬虫夏草试点产品和试点工作均已停止，青海春天应立即停止相关产品生产经营。
此次药监局“叫停”直接对公司造成的风险是，青海春天生产经营停止，半成品、成品的消化问题或使该公司面临产生巨额亏损。此次“叫停”的青海春天是上市公司的核心资产，“叫停”严重影响公司经营性问题或导致股票被实施ST风险警示措施。公开资料显示，截至去年三季度，由青海春天生产的冬虫夏草纯粉片收入为7.53亿元，占上市公司主营业务收入78.91%。
产品“极草 X5”被叫停导致的业绩“黑天鹅”极有可能触发上市公司并购重组青海春天时的“对赌条约”。重大资产重组合约中《利润补偿协议》约定，若青海春天业绩未达到协议承诺，上市公司原大股东将以1元回购股份。公开资料显示，上市公司原名贤成矿业，贤成矿业于2015年2月以发行股份的方式购买了青海春天99.8%的股份。此次交易中，标的青海春天共作价39.29亿元，增值率为153.19%。
目前青海春天2015年报尚未公布，但若公司主营冬虫夏草纯粉片不再生产与销售，业绩承诺无法兑现将会是必然事项。青海春天2014~2017的业绩承诺分别是3.18亿元、3.63亿元、3.97亿元和4.26亿，截至去年三季度，青海春天净利润达1.91亿元。
一位券商投行部人士对《第一财经日报》记者说：“青海春天业绩增长点受禁，按照对赌协议，原大股东1元回购上市公司股份将会是大概率事件。”上述券商人士表示，面对突发“黑天鹅”事件，公司股东的诉求应该是尽可能寻找新的赢利点，原股东回购上市公司股权使重新寻找优质标的成为可能。
机构阵痛“黑天鹅”转型还需缓冲资本市场中由于监管缩紧、产品停产的事件触发的上市公司“黑天鹅”屡见不鲜。机构阵痛之后，遭遇“黑天鹅”的上市公司寻找新的业绩增长点尚需要较长的缓冲期。
以近期陷入“山东疫苗事件”的沃森生物(300142.SZ)为例，3月24日公告称，沃森生物参股85%的子公司山东实杰生物被撤销《药品经营质量管理规范认证证书》(GSP证书)。山东实杰董事沈宇航至今处于失联状态。药监局的调查还在进行之中，事件最终定性尚无结论。
虽沃森生物近期仍在停牌状态，相关机构以对”黑天鹅“事件已经提前做出反应。截至目前，已有7支基金根据负面预期不同程度下调了沃森生物估值，其中易方达预计复牌跌幅20%。另外，作为上市公司统一渠道业务平台的山东实杰，证书被撤销造成的停业对其业绩势必产生打击。目前公司在转型方面尚无动作。
近期同样面临着机构阵痛的公司还有金亚科技(300028.SZ)，众多公募基踩雷业绩“黑天鹅”，随即下调估值。虽金亚科技立即宣布VR电竞产业转型，不过业内人士向《第一财经日报》表示，转型概念虽好，但在证监会《行政处罚书》下达之前，转型对于股价的维稳效果不会明显。金亚科技复牌即遭遇一字跌停。
曾身陷疫苗“黑天鹅”的重庆啤酒(600132.SH)其业务剥离过程也历时长达4年。
重庆啤酒因涉及乙肝疫苗股概念使其股价彻底“飞升”，股价从2005年的最低点6.45元/股，2011年最高涨至83.12元/股。然而随着重庆啤酒一纸公告宣布巨资研制的乙肝疫苗无显著疗效，公司随即面对该股遭遇连续9个跌停，公司持股10%以上的大成基金损失惨重。
2015年12月16日，重庆啤酒时隔4年宣布以100万元转让乙肝疫苗子公司。伴随着啤酒公司嘉士伯的入股，曾经的疫苗“黑天鹅”在公司彻底剥离业务的决策之下落下帷幕。

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