猪肉蔬菜驱动CPI上涨难持续货币政策或无忧通胀

2016-03-24 11:36

随着今年1、2月份经济运行数据的陆续出台，对通胀走势的预判，一跃成为市场近期关注的焦点。
国家统计局数据显示，1月和2月CPI分别录得1.8%和2.3%，较此前大幅上扬，其中寒潮和春节因素造成的蔬菜价格和猪肉价格上涨是主要因素。同时，1-2月工业增加值累计同比增长5.4%，1-2月固定资产投资累计同比增长10.2%，1-2月社会消费品零售累计同比增长10.2%;央行公布的1月份和2月份信贷数据分别录得2.51万亿和0.73万亿。
远超预期的CPI与迅速滑落的信贷数据形成鲜明对比，同地产、基建投资回暖与外贸、PMI持续遇冷的局面一起，上演了一出“冰与火之歌”。
目前，市场存在几种看法。一种观点认为，未来信贷增势或仍向好，通胀将持续甚至有引发“滞涨”的可能;另一种则认为，需求不旺难为通胀添柴加油，未来或存在通缩风险。两种观点，似有走向两个极端的趋势，与前述数据的冷热差异，相映成趣。
中信证券固收首席分析师明明认为，未来通胀压力适度，经济步入“亚通胀”时代，全年的CPI均值在2.4%-2.5%之间。这一水平介于悲观者1.8%和乐观者3.0%的预测水平之间。
在此背景下，未来货币政策如何走?
摩根大通中国区首席经济学家朱海斌认为，目前通胀并不是首要的货币政策担忧;货币政策将关注经济增长和金融稳定。他在3月18日的媒体交流会上表示，维持年前对2016年全年1次25bp的降息以及4次50bp的降准(2月29日已降准一次)。他还预计，央行今年还会择机将7天逆回购利率降低50bp。
中信证券固收首席分析师明明则相对谨慎。“我们预计降息0-1次，降准4次左右。” 他告诉21世纪经济报道记者，央行未来会在降准的同时，通过公开市场操作回笼流动性，与降准释放的资金量进行对冲，“是扭转操作(Operation Twist)，而不是总量放松。”
猪肉、蔬菜价格驱动难持续
今年1月下旬，在全国范围内寒流影响下，蔬菜价格大幅上涨，成为CPI达到2.3%新高的主因，2月录得的CPI蔬菜价格环比上涨近30%。同时，春节后生猪价格不断上涨，生猪存栏量持续处于低位，市场对猪肉价格的上涨预期颇为浓重。
从往年情况来看，蔬菜、猪肉本应步入回落通道，但到了3月份第3周，价格

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