天目湖旅游悬崖边的高负债经营

2016-03-18 14:36

天目湖旅游的高负债经营危机似乎已经开始显现。由于疯狂举债扩大经营规模，天目湖旅游已经连续三年资产负债率超过68%，不仅远远超过同行业上市公司，甚至超过部分上市房企的资产负债率水平。而长年累月高负债经营的弊端也已经开始慢慢显现，2013-2015年，天目湖旅游的利息支出分别高达3094.34万元、3901.78万元和4106.79万元，严重侵蚀了公司的业绩。与此同时，固定资产的大规模增长也导致天目湖旅游的折旧费用一路攀升，致使公司的营业成本高居不下，同样对公司业绩形成了负面的影响。而在业内人士看来，这种高负债经营模式一旦崩盘，将让天目湖旅游面临严重的财务危机。
资产负债率堪比房企
据了解，天目湖旅游主要从事旅游景区的开发管理和经营，公司主要经营的旅游产品包括天目湖山水园、天目湖南山竹海、天目湖御水温泉度假区、天目湖水世界主题公园和天目湖旅行社。
然而作为一家旅游行业公司，天目湖旅游近三年以来的资产负债率却一直维持在68%以上的高位，该指标不仅大大超过多数行业内的旅游公司，甚至达到或超过了部分上市房地产企业的资产负债率水平。
北京商报记者根据招股书中合并资产负债表相关数据计算得出，天目湖旅游2013年、2014年和2015年的资产负债率分别约为74.94%、75.57%和68.67%，远超同行业上市公司。东方财富通数据显示，截至2014年末，峨眉山A的资产负债率为18.09%，丽江旅游的资产负债率为21.78%，黄山旅游和九华旅游的资产负债率虽然相对较高，但也分别只有34.42%和41.46%，经计算上述四家旅游类上市公司的平均资产负债率约为28.94%。而相比之下，天目湖旅游2014年末的资产负债率高达75.57%，是前述四家上市旅游公司资产负债率平均值的2.61倍。
虽然2015年天目湖旅游的资产负债率有了一定下滑，但依然高达68.67%，仍然与上市房企的资产负债率处于同一水平，甚至比部分房企的资产负债率还高。诸如房地产企业荣安地产2015年的资产负债率为54.34%、阳光股份的资产负债率为59.71%。
疯狂举债连门票权都质押
北京商报记者发现，天目湖旅游的资产负债率之所以长期处于高位，是由于近几年公司一直举债扩建及升级改造新项目所致。
财务报表显示，2013-2015年，天目湖旅游分别实现净利润3075.49万元、5692.

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