全面转自营首年，优信二手车的答卷成绩如何？

2022-07-29 17:25

7月初，17个国家部门联合发出扩大汽车消费的通知，让二手车行业欢欣鼓舞。当时，优信股价也连番大涨。
7月28日美股盘前，优信发布了截至2022年3月31日的第四季度和财年业绩，逐步收窄的亏损、并行成长的收入与成本，都显示出这家二手车经销企业正在改头换面。

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这次业绩既是验证从平台模式转为自营模式后，优信的经营能力如何，也让在指引着新政逐步落地后，优信接下来要沿着什么道路前进。
收入与成本同时大涨，自营下年度毛利率转正
财报数据显示，截至2022年3月31日的第四财季，优信实现收入5.057亿元，同比增长158.1%。而截至此时间的2022财年，优信实现总营收16.361亿元，同比大涨148.9%。
在解析优信整体业务状态之前，一个必须明确的关键点是，2020年9月，优信宣布从平台模式转向自建卖场、自建库存的自营模式。2022财年是优信转型后的首个完整财年，因此，优信的收入、支出以及亏损状态，都与模式转变关系密切。
首先，优信收入的增长就来自二手车经销。2022财年，优信二手车总交易量为15755辆，同比增长49.1%。而在第四财季中，优信二手车交易量从上财年同期的1719辆增长到4231辆。优信转型前的收入确认项为平台佣金，转型后则是车辆销售款。
显然，转为自营模式极大促进了优信的销量。其原因与二手车行业消费者和B端客户均高度重视信任有关。在非自营模式，平台对二手车质量、标准等方面的约束能力始终有限，也难以满足消费者的要求，而自营模式则让优信得以直接管控车辆质量。
在模式转变的同时，优信也将客户净推荐值（NPS）作为重点观测指标。优信（UXIN.US）创始人、董事长兼首席执行官戴琨透露，2020年1月未自营时，优信NPS仅有10分。而在走过转型后首个完整财年时，优信NPS达到61分。以NPS为重要指标，实际上反映这家经销商定位转变更加彻底。
不过，自营模式下自建卖场虽然营造了高透明度和可信度，但其重资产成本却需要时间去摊销。
报告期内，优信有西安、合肥两地大卖场处于运作状态。优信西安大卖场占地2.4万平方米，库存规模1000辆车；合肥大卖场达近10万平方米，满仓零售车辆2500台。优信CEO戴琨在2022财年致股东信中称，优信正在车源、检测、整备等供应链关键环节不断投入。
结合卖场运营、车辆翻新等诸多成本，优信2022财年营收成本与营收同步大幅上涨，从上财年同期的6.737亿元增长到15.884亿元。
值得一提的是，在转型后，优信整体运营模式发生了显著变化，也推动利润情况变化。财报显示，优信2022财年虽然依旧亏损，但非公认会计准则调整后亏损额从上财年的5.717亿元大幅收窄至2.524亿元。此外，在以自建库存模式运营后，优信毛利率实现年度转正，由－2.5%转为2.9%。
伴随着一系列转型动作，优信各项费用也在下降。自营模式下，优信的利润情况反而得到了优化，既反映出它找到了更健康的经营模型，也一定程度上指明了，二手车市场上，信任依旧是稀缺的核心竞争力。
史无前例的新政与新能源二手车市场变革同期到来，优信所处的市场正在经历罕见变化，稳定的竞争力从未显得如此重要。
新政推动二手车市场“云开”，优信何时“见月明”？
从6月国常会到7月初17部委联合下发的《关于搞活汽车流通，扩大汽车消费若干措施的通知》，二手车市场在今年可谓云开雾散。
市场解读颇多，核心利好基本一致：为二手车流通条件“松绑”，自8月1日起全国取消对国五小型非营运二手车迁入限制，截至目前仅有上海、北京两城尚未落地具体政策；将二手车从资产属性还原为商品属性，取消或放宽一系列准入、审批、交易条件，甚至细化到发票与转移登记，并以政策手段帮助二手车交易提高效率。
联想到上半年关于全国统一大市场的政策举措，二手车的万亿统一大市场呼之欲出。不过，对优信而言，新政既有利好，也有催化竞争的意味。
一方面，优信于2018年就在行业内率先推出“全国购”在线商城，打破二手车交易的地域限制。而优信从线上销售到“仓储式+线上一体化”服务模式的升级，依靠透明与便捷，交易模式和体验上领先于传统交易模式。
另一方面，天眼查专业版今年3月的统计数据显示，目前我国有超过56万家企业的经营范围含“二手车”。即使去除其中47.5%的个体工商户，二手车市场竞争也十分激烈，远远未进入真正的整合阶段。众多零散商家虽然无法直接与优信这样的大经销商竞争，但会削弱二手车交易的集聚效应，同时存在不可控风险，影响行业风评。
另外，新能源汽车发展的关键节点到来，新车的广泛流通促使二手新能源车交易走入拐点。截至6月30日，我国新能源汽车保有量达1001万辆。6月28日，行业专家在“中国汽车流通行业蓝皮书2022线上沙龙”中指出，2022年一季度新能源保值率达到77.59，接近于燃油车二手车的保值率。
优信在致股东信中称，前瞻性地打造了新能源二手车采购渠道，且与行业各环节厂商均建立联系。随着新能源渗透率提高，市场将持续考验在燃油车时代成长起来的这些老玩家，是否能适应新能源在标准、用户心理等方面的复杂变化。
财报显示，截至2022年3月31日，优信拥有1.280亿元的现金和现金等价物。上半年，蔚来资本和愉悦资本追加认购优信价值1亿美元的股份，优信方面曾对《华夏时报》表示，该次融资依旧将用于行业性建设，而非营销等。
显然，由于二手车市场对资金要求较高，对优信而言，稳扎稳打将是长期主旋律。毕竟，全国数十万家二手车经销商都沐浴在新政的春风中，风云再起，当谋而后动。
【来源：美股研究社】

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