斗鱼终上市：3年亏22亿，能否借电竞挖掘新增长点

2019-07-18 11:06

在虎牙上市近一年后，另一游戏直播平台斗鱼终于上市了。7月17日晚间上市后，斗鱼开盘价为每股11.02美元，较发行价每股11.5美元下跌4.2%，开盘破发随后反转持平，收盘时每股11.5美元。
上市前的斗鱼估值约45亿美元，相当于其对手虎牙的86%，但二者上市之路却反差明显。2018年1月，斗鱼CEO陈少杰表示斗鱼已有IPO计划引外界关注，但却被虎牙直播捷足先登，率先登陆美国资本市场；直到2019年4月，斗鱼上市传闻才终于尘埃落定。不仅错过了2018年上半年的上市窗口期，在今年提交招股书之后，斗鱼敲钟的时间也由5月反复推迟至今。
回顾斗鱼的整个上市之路，可谓几经周折：上市地点从香港到美国，上市时间从5月推迟到7月。几番“跳票”后，斗鱼终于确定于7月17日赴美上市。根据其招股书显示，此次上市，斗鱼将发售4492.473万股ADS，限售股东将额外提供2246.23万股ADS，预计融资超10亿美元。
在斗鱼坎坷的上市路背后，或许面临着更深层的挑战，上市只是一个开始。2019年初，王思聪创立的熊猫直播“猝死”，与此同时，快手、抖音加码商业化，不可避免也将瞄准游戏直播，对于斗鱼等来说，接下来仍有一段苦战。
近3年亏损超22亿元，遭短视频夹击
从财务数据来看，斗鱼在疯狂加速自身商业化进程中虽有成效，但面临的挑战也不少。
根据斗鱼最新招股书中显示，2016至2018年，其净亏损分别达到7.82亿元，6.12亿元与8.69亿元，合计亏损总额超过22亿元。尽管2019年第一季度实现1820万元净利润，但2019年整体状况仍难以预估。
斗鱼最大的竞品虎牙同样也在美股上市，无疑最适合作为衡量斗鱼运作状况的参照。在前述三年时间里，虎牙共计净亏损超26亿元，甚至超过斗鱼。但业内人士指出，虎牙2018年第二季度22.7亿优先股衍生负债产生的公允价值变动损失，造成其财务报表中显示为净亏损，但其实际盈利过亿。
从关键指标看，斗鱼赶超虎牙的机会在于付费用户的转化。在2019年第一季度，斗鱼季付费用户数达600万，首次超过虎牙同期540万季付费用户数。然而，若考虑“当期付费用户总数/平均月活跃用户数”这一数据，斗鱼的3.8%与虎牙的4.3%仍存在一定距离。这意味着，虽然斗鱼的付费用户群体规模相对更有优势，但

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