市值蒸发超九成，巨亏的暴风将何去何从

2019-05-09 08:37

“巨亏超10亿元”，这是暴风集团给投资者交上的2018年成绩单。
根据暴风发布的最新年度报告，2018年其营利双降，业绩表现可谓是上市以来最差。具体而言，2018年暴风营收11.3亿元，同比下降41%；同期亏损10.9亿元，同比暴跌2077.65%。
截至5月8日收盘，暴风集团报7.95元/股，较123.85元/股的峰值缩水93.6%；其最新市值仅剩约26亿元，与巅峰时期的400亿元市值相比，蒸发超过九成。
互联网分析师葛甲认为，“暴风2018年的财务亏损不单是冯鑫的战略转型失败，更重要的原因在于52亿元收购的MP&Silva（MPS）多数股权的暴雷。这笔亏损会带给暴风集团极大的财务压力。”
这不禁令人唏嘘，面对重压的暴风，未来将何去何从？
巨亏10.9亿，会计师事务所出具“保留意见”
暴风发布的财报显示，2018年亏损10.9亿元，同比由盈转亏，比上年的5513.9万元，暴跌2077.65%。

对于营收下降，暴风集团解释称：这主要原因为互联网视频行业竞争加剧，公司互联网视频业务营业收入有所下降；同时互联网电视业务处于业务快速拓展期，营销推广力度加大，导致成本费用增加。另外，为公允反映公司财务状况，计提了相应资产减值损失。
分季度来看，暴风在2018年的每个季度均处于亏损状态，并且亏损额持续加大。2018从Q1至Q4，暴风集团净亏损额分别为0.295亿元、0.766亿元、1.222亿元、8.620亿元。
不仅如此，2019年一季度，暴风集团也处于亏损当中。与年报同期发布的一季报数据显示，当季营业收入为7120.51万元，较上年同期减81.60%；净亏损1749.5万元。

对于此次财报，暴风集团财务审计机构大华会计师事务所出具的审计意见为保留，并给出“保留意见”两大原因：一是暴风集团未对相关事项做出充分披露，二是无法对暴风集团商誉减值测试结论的适当性作出准确判断。
暴风集团截至2018年12月31日合并财务报表的流动资产6.2亿元，流动负债20.8亿元。子公司深圳暴风智能科技有限公司（以下简称暴风智能）2018年度归属于母公司所有者的净亏损为11.9亿元，截至2018年12月31日的流动资产为4.1亿元，流动负债16.6亿元。
大华会计师事务所认为，存在以上情况，表明“存在可能导致对暴风集团持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性，暴风集团财务报表对这一事项并未做出充分披露”。而且“基于对持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性”，其“无法对母公司未来期间很可能取得的用来抵扣可抵扣暂时性差异的应纳税所得额的适当性作出准确判断。”
根据深交所创业板股票上市规则，财报连续两年被出具否定意见或者无法表示意见，将被暂停上市。
不过，对于大华会计师事务所基于以上两个原因出具的“保留意见”，暴风集团仅表示“对公司的正常运营不会有影响”。
投资失利、转型失败，暴风处境很尴尬
在2018年度财报发布后的第一个交易日，暴风集团的股价出现暴跌，全天跌幅达9.94%接近跌停。截至5月8日收盘，暴风集团报7.95元/股，较123.85元/股的峰值，缩水93.6%；其最新市值约26亿元，与巅峰时期的400亿元市值相比也蒸发超九成。
冯鑫在内部谈话时曾表示，“暴风走到今天这个地步，99.999%还是要怪自己。”
今年2月，光大证券一则公告掀出暴风集团有史以来最失败的一笔投资。光大证券称，公司2018年计提了15.21亿元资产减值损失，直接导致2018年净利润同比下滑96.57%，创下了自2006年以来的最低盈利记录。不过，其将亏损矛头直指暴风集团及CEO冯鑫。
据悉，2016年暴风、光大证券分别出资2亿元、6000万元成立浸鑫基金，并撬动其他出资方募资50亿元，用于收购MPS的多数股权。这一年暴风体育完成了对MPS国际体育媒体服务公司65%股份的收购，当时，冯鑫把对MPS的收购称之为入局体育产业的“最后一张入场券”。
可惜的是，一切伴随着MPS的“暴雷”戛然而止。收购仅两年半后，MPS就破产清算，暴风和光大证券都需要承担无限连带责任，而亏损严重的暴风已经无力偿还这笔债务。
葛甲表示，“暴风集团本身自我造血能力就不是很强，MPS52亿元的暴雷，会给暴风集团带来极大的财务压力。”
除了投资失利之外，冯鑫推出的“All for VR”、“DT大娱乐”和“All For TV”转型三部曲，也都高开低走，逐步消失在大众视野。
2015年冯鑫曾提出All for VR战略，并高调推出暴风魔镜。但很快，随着VR热潮消退，各路资本也纷纷散去。公开资料显示，暴风魔镜至今尚无盈利，而冯鑫也因为该项目被中信资本申请冻结其尚未质押的327万股股份。
2016年，暴风紧接着推出DT大娱乐战略，并成立暴风体育业务板块、完成对MPS的股份收购。冯鑫称，暴风体育在暴风集团的DT大娱乐版图中扮演重要角色；暴风专注于互联网视频业务，而视频内容的核心就是影视加体育，占到百分之八九十的比重。
不过，尽管冯鑫一再强调视频内容，暴风在版权费用上的投入却一直不多。据悉，暴风购置2017年影视版权花费为8600万，占应收成本的5.61%，2018年版权费花费为5100万，占应收成本的3.88%，同比下降40.54%。
随后，暴风于2018年提出All For TV战略，并砍掉暴风影音跟VR两个亏损业务。冯鑫当时公开直言，暴风TV将会在2019年进入盈利期，到2020年、2021年利润可达十几、二十亿，而且还会保持高增长。
可惜天不遂人愿，还没等来全面盈利，暴风的TV业务就导致了公司现金流更紧张的结果，直至拖累集团业绩。暴风集团2018年第三季度财报显示，其应付票据及应付账款高达14亿，主要来自暴风TV的欠款。2018年全年暴风营收下滑四成，主因之一也是TV业务受资金周转影响，库存备货不足导致收入有所下降。
葛甲认为，“冯鑫选择All For TV也是不得已的转型，暴风刚上市的估值太高，并且主要的营业收入弹窗广告有周期性，需要涉猎播放器之外的业务以撑起过高的估值。但是进军互联网电视还是失败了，从目前来看，暴风TV的出货量不高却亏损严重，如果实现1000万台的销量暴风更难承受损失，而1000万出货量才可能实现广告营收。”
此外，葛甲表示，“主营业务不突出，战略转型屡屡失败，暴风现在的处境很尴尬，或许又该面临新的转型了”。
（来源：蓝鲸TMT网记者：朱与君 zhuyujun@lanjinger.com）

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