纽约时报：高估值独角兽IPO是散户的危险游戏

2019-03-29 09:57

本周五，美国网约车两大巨头之一的Lyft将挂牌上市。据美国媒体报道，最新一代硅谷初创企业现在正竞相在公开市场上市，这让渴望投资于这些备受瞩目、快速增长的公司的大小投资者产生了希望。
但2019年的上市科技公司与前辈们有很大的不同。这些公司，包括优步和Lyft等共享经济宠儿，通常“年龄”更大、规模更大，多年来由数十亿美元的私人资金支撑，这些资金重塑了初创科技公司的世界。
对于投资新人而言，这些相对更成熟的公司可能会减少剧烈的投资波动，比如巨大亏损或盈利。
但这也可能意味着，这些公司最快的增长阶段已经过去。因此，在这波科技公司的上市浪潮中，主权财富基金和风险资本家等精英投资者将获得比新投资者更大份额的收益，这种可能性越来越大。
市场和经济分析公司Strategas的执行合伙人杰森.德塞纳-特伦纳特(JasonDeSenaTrnert)表示：“散户投资者为时已晚。他们将是最后的投资者，这就是问题所在。”
这一变化反映了美国企业家为建立自己的公司筹集资金的方式发生了大规模的转变。他们没有像亚马逊和谷歌那样，迅速转向公开市场和随之而来的外部审查，而是在多年的私人资金支持下，以较少的财务披露要求，建立起了庞大的业务。
大型网约车公司优步在过去十年里筹集了200亿美元以上的资金。规模较小的竞争对手Lyft周四晚些时候将IPO定价为每股72美元，预计将于周五在纳斯达克挂牌交易。该公司在7年内筹集了49亿美元。
而在1990年代的互联网泡沫中，许多初创企业在成立仅几年后就上市了。有些公司，如Pets.com，收入微乎其微，这些情况如今只存在于硅谷的传说中。
十多年来，政策变化和科技行业的巨额新财富相结合，一直在改变初创企业的发展模式。
共同基金和对冲基金（初创企业IPO中的典型投资者）开始购买大型非上市公司的股份，这成为新企业上市前积累更多股份的一种方式。包括大型主权财富基金和超大规模的软银愿景基金在内的其他大型投资者也加入进来，创造了一个更活跃的市场。
根据追踪初创企业的CB Insight公司的数据，2018年，对美国公司的风险资本投资增至995亿美元，为2000年以来的最高水平。
这些投资将初创企业的估值推高到了不寻常的高度。根据CB Insight的数据，目前至少有333家所谓的独角兽（估值超过十

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