支付机构，能卖出个未来么？

2019-03-25 13:16

在投资市场中，有一个非常有趣的现象：
交易市场的发展和变化，总是按照一定的模式来进行，即过去出现过的价格走势和变化方式，今后会不断重复出现。
这就是著名的“历史重演理论（Recapitulation Theory）”。
不过，历史会重演，但不会简单重复。
今年以来，支付牌照交易市场出现了典型的“历史重演”现象——有关支付牌照交易的信息不断出现，支付科技服务提供商也不断获得新的融资：
字节跳动推出“多闪”和“岁岁通”，谋求支付牌照；
蚂蚁金服成功收购World First；
卡友支付股权变更一波三折；
北海石基支付牌照持证主体变更为敏付科技；
万辉化工7.9亿港元间接控股得仕股份；
新力金融收购手付通案已获证监会核准；
……
上一波支付牌照频繁交易，源起于央行的牌照停发。据不完全统计，2015年公开报道的股权变更有10家，金额超过40亿元；2016年有20家，金额约100亿元。
对比过去可以发现，本轮支付牌照的交易价格已不复往昔，交易双方心态也大为改变，从中我们尝试剖析中小支付机构目前面临着怎样的困局。
牌照停发引发二级市场交易乱象
2015年12月8日，传化支付有限公司获得支付牌照。至此，人民银行共发放支付牌照271张。
从2011年5月18日开始的三年内，人民银行共发放了250张支付牌照，而在2015年只有两家机构新获支付牌照，支付牌照发放进入实质暂停阶段。
2016年8月，央行明确宣布：坚持“总量控制”原则，一段时间内原则上不再批设新机构，并注销长期未实质开展支付业务的支付机构牌照。
时至今日，被注销支付牌照的机构有33家，现存238张支付牌照。
停发牌照导致支付牌照二级交易市场火爆。市场中，供给数量在减少，互联网巨头、集团化公司对支付牌照的需求却在增加，供不应求导致支付牌照的价格猛增。
根据公开报道的机构股权变动信息统计，2015-2018年间，累计有超过40家公司通过收购方式获得《支付业务许可证》，总计金额超过240亿元，最高为海立美达30.39亿元收购联动优势（互联网支付、移动电话支付、银行卡收单）。
这种基于《支付业务许可证》所产生的二级市场交

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