毛利率同样高达90%，融360为何不是互金业的“茅台”？

2019-02-27 19:09

简普科技（融360）的股价还在涨，去年12月份，融360就有过连续20个交易日上涨的表现。在发布财报后，融360继续延续上涨态势，昨晚到今天凌晨，融360的股价又涨了9.79%，正在逼近当初8美元的发行价。

业绩如何亮眼就不多说了，有第三季度的惨淡衬托着。本文主要说一说在看融360财报时发现的几个有趣的问题。先说结论：作为导流平台，融360受行业影响很大。同时，导流平台赚钱其实不容易，利润水平并不高。
低迷的贷款推荐服务
融360在Q4的营收为7.421亿元，同比增长26.9%，作为金融科技领域体量并不算特别大的公司，这样的增速不算特别突出。具体拆开来看，贷款推荐服务的营收3.7亿元人民币，同比减少13.8%。信用卡推荐服务的营收2.89亿元人民币，同比增长144%。广告业务约为8300万元，同比涨126%。在2018年全年，贷款推荐服务比2017年跌了9.3%。

也就是说，导致融360增速不明显的根本原因是贷款推荐服务的拖累。而贷款服务低迷的根本原因还是金融科技行业的问题。
从2018年下半年开始，网贷行业、现金贷行业陷入了低迷态势。多数公司都出现了不同程度的放缓甚至下跌。老牌网贷公司拍拍贷Q3营收同比下滑11.7%。趣店Q3营收虽然同比上涨32.9%，但比起Q2高达124.7%的增速，放缓幅度明显。融360同样如此，其贷款推荐服务营收在Q3为1.93亿元，比去年同期下跌49%。
幸运的是，融360找到了新的增长点——信用卡服务。银联的数据显示，截至2018年12月末，银联数据客户银行信用卡有效卡量近1.4亿张，同比增长34%。融360在信用卡推荐服务的营收上也是水涨船高，2018年全年，融360的信用卡推荐服务营收涨了227.7%。虽然市面上有很多信用卡管理平台，包括微信、支付宝也是信用卡管理的大户。但行业的快速增长也能让融360喝到汤。
融360这样的导流平台也是产业链的一环，与行业确实是一荣俱荣，一损俱损。
奇怪的利润水平
除了主营业务的问题，在财报中，有一项数据非常突出——毛利率。2018年第四季度毛利率为90.9％，而2018年第三季度为89.3％，2017年第四季度为89.5％。毛利率水平从2017年开始均高于85%。
通常来说，毛利率水平越高，企业在市场中的话语权就越高，90%的毛利率是什么水平？堪比酒类行业的茅台。可问题是，融360真的是倒流行业的茅台吗？

更为奇怪的是，融360的净利润与毛利润出现了严重的偏离。在如此之高的毛利水平下，融360常年处于亏损状态，直到第四季度才刚刚扭亏为盈，而且净利率只有1.6%。

这个问题出在成本核算上，第四季度，融360的营收成本为6760万元人民币，仅占营收的10%，在最近两年，融360的营收成本始终维持稳定，基本都维持这个比例。但实际上，这项成本的统计没有加入仅核算了征信数据成本、短信验证等成本。平台所付出的流量费、推广费等成本并未计入。
融360的实际利润并没有毛利率展现的这么高，根本原因在于，融360的成本依然居高不下，最明显的是获客成本。融360在第四季度的销售和营销费用为5.266亿元人民币，与上年同期的5亿元人民币相比增长5.3%，占收入的百分比约为70.9％。虽然已经低于2017年同期的82.5％和上一季度约为76.3％，但70.9%的比例证明平台的盈利压力依然很大。
做导流平台并不是件容易的事情，融360没有核心的风控技术，无法做技术输出。同时，用户的交易也不是在平台上完成，平台的议价能力较弱。当前，盈利走出了第一步，原平台未来不只是跟着行业喝汤，还能一起吃肉。
文/数读商业

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财政部：新三板创新层公司财报审计2018年执行上市公司标准
授权TCL甩掉硬件包袱，黑莓终于可以轻装上阵了
亚洲金融科技并购母基金启动双轮引擎打造领军龙头企业
苏宁黄金老：业务发展驱动互联网金融向金融科技转变
2017年银行业十大预测：金融科技稳步渗透银行传统业务
对比：大陆、香港、新加坡和英美对金融科技的监管
中国或成为全球金融科技中心
2016年十大金融事件百度金融等技术型公司入场
金融科技时代来临，影视众筹要做的或许只有体验
要想在2000多家网贷平台中筑起护城河，先得做好这三件事情
金融科技公司Stripe融资1.5亿美元估值增至92亿美元
十张图看清BAT之间的实力对比
P2P平台年度财报“羞于启齿”2154家平台盈利不足1%
中国成金融科技引领者世界互联网大会定未来发展基调
在最好节点，京东公布了财报，但背后仍然存在三大隐忧
利空出尽，中国金融科技正强势走出国门
蓝港互动发Q3财报：注册玩家超2.17亿手游《捉妖记》明年上线
《孤芳不自赏》单集过千万转让合润股权华策影视Q4业绩可期
巨头的基因，永远不安分
连续四季度亏损，闹“钱荒”的搜狐怎么了
亚马逊终于又成功消灭了利润，它这次把钱烧哪儿了？
创新收紧、高管离职谷歌的萧墙之内危机四伏
财报萎靡、创新乏力，苹果的未来究竟在哪里？
福布斯：Fintech可以阻止下一场金融危机吗？
李在镕的统治正式开始，三星新的时代即将来临
百度上市以来首次出现总营收下滑下个季度会更糟
Twitter第三季营收6.16亿美元净利润9200万美元
诺基亚第三季度营收59.5亿欧元利润远超分析师预期
苹果全年营收15年来首下降，但仍是最赚钱的公司
微软发布第一季度财报：轻松赚他316亿
中国企业凭创新征服全美，为何是一家金融科技公司？
2017年，金融科技风投何处押宝？
支付宝和微信支付转账要受限？央行“最严”支付新规有点儿无奈
京东高层频繁换血：铁打的东哥，流水的高管？
鼻祖Meerkat下线，押宝直播的陌陌前景又将如何？
给黑莓手机的最后一次缅怀：我们是从什么时候开始失去它的？
苏宁2016半年财报解读：物流和金融已直起腰杆
合并如家影响财务首旅酒店净利下滑六成
恒大上半年净利20亿元同比跌79% 负债总额八千多亿
金融科技大风口：起飞的飞贷带来哪些启迪？
百年品牌上海家化的“深度调整”
解构同花顺业绩领先同行靠会计准则？
营销费用蚕食上市公司净利润这14家费用超过5亿元
水井坊外嫁三年：大病初愈遭遇索赔2.18亿元
中信证券炒股巨亏：选股能力比散户还烂董事会换血后首战悲情
票房减速的上半年，哪十家影视公司最赚钱？
低价策略海外失效 TCL手机又准备强攻大陆
万科运营受到冲击员工跟投项目分走1/3净利
贵州茅台广告费少了四成酒却卖得更好了
中国三大航空公司本周发财报或面临85亿元汇兑损失
申万宏源上半年净利降约七成证金公司二季度增持
招商证券净利减少近70% 仅投行业务实现增长
阿里影业上半年营收2.6亿元净亏损4.7亿元
TVB 发布半年报，收入不出意外继续下滑
一篇文章为你解读30家上市房地产企业财报
味千核心业务下滑净利却翻几倍投资百度外卖立了大功
一半海水一半火焰上市物业公司“待遇分化”
国企株冶集团资产负债率创新高达97% 已达有色行业平均水平的2.4倍
科技晚报：英特尔将推Type-C新规范，巨人网络交出上市后第一份财报
网易二季度营收增长96% 《守望先锋》创销售记录
腾讯比Facebook更会赚钱，但两家公司天花板不同
解读腾讯财报：游戏喜忧参半媒体业务原地踏步
占营收比例近六成，直播成陌陌救命稻草？
布局中高端酒店业务华住二季度净利大涨
陌陌Q2财报解读：直播营收占比58% 超过二三名之和
人人第二财季净亏损4060万美元同比减亏
汽车之家Q2财报：营收增长下滑，高管预期信心不足
上市公司半年业绩大排名国防军工领跑利润榜
深度解读：亏损王京东为何突然盈利了？
阿里交出了一份优秀财报但仍需解决一些问题
关于微博，这其实是个励志故事
阿里财报不只是“涨涨涨”，还有背后的价值重构
阿里营收增幅首超京东刘强东该如何接招？
阿里财报虽然漂亮，但问题也不少
增长预期降低，回购计划吝啬，京东财报失掉自信力了吗
京东第二季度营收98亿美元，同比增长42%
迪士尼公司：上海迪士尼客流不达标致业绩低迷
京东2016Q2盈利超预期，布局商超为战略收割做准备
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微博复苏的背后，是网红、直播爆发的洪荒之力
上市公司财报及公告频现乌龙六大槽点一一盘点
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连亏13个季度，特斯拉面临的问题仅仅是不盈利吗？
百度经历阵痛，会给未来一种怎样的畅想？
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北京文化上半年总营收1.56亿影视经纪业务占比过半
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雷诺-日产提前一年达成成本削减目标
搜索广告竞争日益激烈，谷歌发力云计算会是个转折点吗？
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四大因素影响或致使苹果本季财报难有上佳表现
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一场酷似地方新闻播报现场的财报发布会,看到了雅虎的老去
书乐说：京东比亚马逊，究竟输在哪里？
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