凤凰做了笔好买卖但一点资讯仍然被严重低估

2019-02-26 13:10

国内新闻资讯行业昨天传来大消息。一点资讯大股东凤凰新媒体将持有的大部分股份系数出手，全力支持一点资讯优化股权结构和拆除VIE架构，以方便国内科创板或A股上市。
交易完成后，凤凰新媒体仅持有一点资讯5%股份。一点资讯创始人兼CEO任旭阳也发内部邮件称，公司已初步完成新一轮重大资本运作，涉资近5亿美元。
根据交易条款，凤凰新媒体已与一名尚未披露的准投资人签订具约束力的意向书，以4.48亿美元出售32%股份，对应一点资讯估值为14亿美元。
据公开资料显示，自2014年开始，凤凰新媒体累计三轮投资一点资讯约7450万美元，相比当初的投资，这比近5亿美元的收益看起来确实获得了不错的回报，凤凰新媒体股价也闻声暴涨30%。
但在Bianews看来，凤凰新媒体远应获得更高的价值回报，因为一点资讯估值很大程度上被低估了，而且是严重低估。
一、数据优于竞品，估值却不抵其一半
我们拿已经上市的趣头条来和一点资讯进行比较。一点资讯和趣头条都属同类产品，都是根据用户兴趣来为用户提供资讯。
据公开数据，一点资讯的月活MAU为2.8亿，安装量为6.4亿，单人日均使用时长为60分钟。
截至去年8月，趣头条MAU为6220万，安装量为1.81亿，单人日均使用时长为55.6分钟。
从用户数据来看，一点资讯月活是趣头条4倍，装机量3倍有余，显然更胜数筹。但从估值上来看，一点资讯仅为14亿美元，而趣头条的估值曾一度超过40亿美元，目前，趣头条的估值也在35亿美元左右，而前者估值却不抵后者的一半。
这不科学。
二、OPPO小米预装加持下沉用户商业价值
早在2015年，一点资讯就与小米和OPPO达成了战略合作。其中，小米还是一点资讯的重要投资方。小米全流量资源支持一点资讯，除了APP预装，一点资讯还为小米浏览器用户提供信息流资讯服务。
2016年，OPPO入股一点资讯，一点资讯通过向OPPO的关联公司发行D轮优先股，换取OPPO在其智能手机上预装一点资讯手机应用的服务，也为其提供浏览器信息流服务。
据IDC数据，2017年全年，小米与OPPO出货量总和超1.35亿台；2018年全年，中国智能机市场容量3.98亿台，其中小米与OPPO年销量加起来超过了1.3亿台。
这两家渠道股东可谓是一点资讯的发展立下了汗马功劳。如今互联网流量获取成本巨大，作为股东的两家知名手机品牌，预装一点资讯，相当于是共享了更多下沉城市的用户，而这些用户的商业开发潜力并不充分。
趣头条，拼多多无不是依赖五环外的用户撑起了巨大估值，那为什么一点资讯的用户就被低估呢？
这不科学。
三、一点资讯是首家获得新闻牌照的民营客户端企业
2017年6月1日，《互联网新闻信息服务管理规定》正式实施，其中，第五条明确指出“通过互联网站、应用程序、论坛、博客、微博客、公众账号、即时通信工具、网络直播等形式向社会公众提供互联网新闻信息服务，应当取得互联网新闻信息服务许可，禁止未经许可或超越许可范围开展互联网新闻信息服务活动。前款所称互联网新闻信息服务，包括互联网新闻信息采编发布服务、转载服务、传播平台服务。”
2017年10月，一点资讯获得由国家互联网信息办公室颁发的《互联网新闻信息服务许可证》（以下简称“许可证”），正式具备新闻转载和传播资格。
一般情况下，这种新闻资质主要分为两类：一类新闻信息服务资质，即拥有新闻原创采编权、转载权，二类资质即只可转载，不可进行采访工作。
此次一点资讯获得的就是第二类新闻资质，而一点资讯也就此成为首家获得该许可证的民营客户端企业。其中的地位，不言而明。
如果一点资讯要在国内上市，这个新闻资质将扫平政策障碍。
四、摩根大通曾给予一点资讯180亿元估值
去年，华尔街投行摩根大通给予了一点资讯150-180亿元人民币估值。
当时摩根大通称，一点资讯作为中国领先的基于算法的新闻APP，日活跃用户数目前已达到6500万人次，继续以20-30%的年增长率扩张，与此同时其变现能力也得以持续强化。
另有数据显示，2017年一点资讯营收较上一年增长两倍，公司管理层对2018年全年营收或再翻一倍的展望态度相当积极。随着一点资讯的F轮融资计划启动在即，外界对该公司的主要担忧已经聚焦于其资本市场计划上，而该计划也决定着一点资讯未来的前景。
基于2018年的营收基础，摩根大通认为一点资讯的市值或达到150至180亿元人民币，也就是30亿美元左右。
凤凰新媒体CEO刘爽在今日早间内部信中表示，这一转让标志着一点资讯的投前估值达到14亿美金，并充分肯定了一点资讯CEO任旭阳在内的管理层和早期团队的工作，称目前这笔交易是「旭阳接手一点CEO以后的战略举措中的最新突破。」
对比大摩给出的估值区间和如今的14亿美元估值，一点资讯确实被严重低估。从刘爽的内部信来看，凤凰新媒体大度退出一点资讯还是有一些不得已的成分在里面，低价出让大部分股份主要为了一点资讯尽快拆除VIE架构回归国内资本市场。
Bianews猜测，这应该是凤凰和一点资讯双方互相支持的一种妥协，如果估值过高，新进股东门槛高，不利于交易达成。如今的估值，既让凤凰新媒体获得不菲商业回报全身而退，还给一点资讯留下了运作空间。从一点上看，必须为双方点赞。
一位投资人跟Bianews聊到凤凰新媒体出售一点资讯股份一事时表示，拿它的竞品趣头条来看的话，一点资讯的估值至少该与其持平，维持在240亿元左右才算是比较合理，现在确实是被严重低估。
对比一点资讯的用户规模和月活至少3倍于趣头条，一点资讯公允估值超过300亿元都是合理的。
同时，一旦一点资讯国内A股上市或者科创板上市，其民营新闻概念股也将为其估值进行加持。
【来源：Bianews】

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