药店并购2018：各系资本围猎，有待纵向整合【VB100】_砍柴网

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药店并购2018：各系资本围猎，有待纵向整合【VB100】

2018-12-07 11:48

“并购在今年上半年如火如荼，尤其是高瓴系的高济医疗，传言已经并入上万家药店，销售规模达到260亿的巨量。但并购在下半年以来开始降温，主要是这些大资本财团在短期并入大量药店导致整合过程中的‘消化不良’。”某业内人士告诉动脉网，零售药店行业的并购整合趋势正在发生变化。
据动脉网不完全统计，近年，共有四大系资本对零售药店“虎视眈眈”。包括业外资本：高瓴资本、摩根士丹利等投资机构；医药集团：广药白云山、天士力集团、步长制药等工业企业集团；上市连锁：一心堂、老百姓、益丰、大参林；互联网+医药平台：平安、阿里、京东等。
资本就像是行业发展的催化剂，能够加速行业演变的过程，此前需要十年甚至二十年才会出现的规模变化、格局变化、业务变化在短短的一两年内就已经初步完成。
在被快速“催熟”之后，零售药店行业的并购者、操盘手们应该思考的问题是如何避免“整而不合”，如何快速把规模效应发挥出来，达到甚至超过预期的价值回报。毕竟，商业最重要的是战略的前瞻性与实践的提前量。
本篇文章，主要探讨的是连锁药店 “并购后时代”的问题，结构如下：
1.从“价值投资”到“整而不合”；
2.处方外流不及预期、“互联网+医药”冲击；
3.美国的纵向整合模式是否有借鉴价值——商业保险、PBM；
4.药店分类分级管理——能力越大、责任越大。
从“价值投资”到“整而不合”
毫无疑问，连锁药店行业的并购整合已经开始降温。这个趋势有几个表象，其一是价格，即随着并购趋势发展，并购价格越来越高，并且已经快到达临界点；其二是标的，随着大资本、大财团、业内资本的跑马圈地，优质的、稀缺性标的已经成为过去；其三是“规模负效应”，随着资本管理的连锁药店规模增大，原有的人力储备、组织架构、管理方式已经不足以驾驭企业规模，企业内的摩擦成本越来越高。
资本“围猎”连锁药店

药店并购整合.png

数据来源：动脉网
以下我们逐个来拆分。首先是价格，连锁药店行业并购整合主要有两种

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