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中手游转战港股：游戏行业增速放缓，发行商是否还有成长空间？

2018-09-17 10:11

刚刚结束的2018年中报季，在整体增速放缓的情况下，游戏行业的整体表现并不乐观。不过，倒是有不少游戏公司选择这个时候港股上市。
2018年5月，乐逗游戏母公司iDreamSky Technology向港交所提交了上市申请；2018年6月，多益网络向港交所提交了上市申请；2018年7月，指尖悦动（6860.HK）及第七大道（0797.HK）成功在港上市。
9月，游戏公司赴港热情延续。2018年9月4日，中手游科技集团有限公司（以下简称“中手游”）向香港联交所递交了主板上市申请。中金公司及法国巴黎证券（亚洲）有限公司为此次IPO的联席保荐人。
中手游是中国手游主要发行商之一，曾于2012年在纳斯达克上市，随后又于2015年私有化。作为游戏开发商与渠道之间的纽带，其发展历程也是中国资本市场与游戏行业变迁的缩影。
先简单了解一下这家公司的发展史。
美股退市，两年后转战港股
中手游的历史可以追溯到2009年。
2009年10月，第一视频（0082.HK）通过收购手游开发商汇友数码70%的股权从而开始了手游业务。2011年1月，肖健、冼汉迪以及第一视频集团的高管共同创立了中手游集团，并成为第一视频的附属公司开展手游业务。2012年9月，中手游集团从第一视频集团分拆在纳斯达克上市。
中手游集团在美股上市之后，其股价先跌后涨，在2014年2月达到峰值后深度回调并维持在低位。

上市三年之后，2015年8月中手游从纳斯达克私有化退市，退市两年之后在2018年9月向港交所提交了上市申请。
手游发行商：游戏流水中转站
从手游产业链来看，主要有游戏开发商、IP版权方、发行商及发行平台（渠道）。
中手游为游戏发行商，主要基于与应用市场及第三方公开平台、手机制造商及社交网络等发行渠道的合作为游戏开发商提供发行服务或授权其IP合作开发游戏。
从中手游招股书披露的信息来看，如果你是一位人民币玩家，资金流向大致如下图所示：

发行渠道从游戏玩家收取总流水额，扣除30%-48%的分成后，向发行商转汇剩下52%-70%的流水，在这部分流水额里游戏开发商一般收取游戏总流水的14%-25%，如果有IP版权方会收取总流水的5%至9%。
游戏发行商是一个比较特殊的存在，表面上看会占据比较大的流水金额，但实际上能留存多少流水在自己手中，取决于对上

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