两家影视传媒头部公司成长对比，轨迹各异却殊途同归

2018-04-28 22:20

5年前的今天，华谊兄弟（300027，以下简称“华谊”）市值127亿元，光线传媒（300251，以下简称“光线”）市值134亿元，两者市值相差无几。现在，华谊兄弟市值242亿元，而光线传媒的市值达到了321亿元，比华谊高出了1/3。
有意思的是，2017年年报显示，华谊兄弟和光线传媒营收分别为39.46亿元和18.43亿元；净利润方面，光线传媒上涨10.02%达到8.21亿元，华谊的净利润同比上涨2.49%至9.87亿元。而归属母公司净利润上，两者分别为8.15亿元和8.28亿元。对于收入较低但成长性较高的光线，资本市场给予了更高的估值，那么，二者谁更具投资价值？王长田是“最有钱的中国记者”，而王忠军则是娱乐圈和资本圈的活跃公子，2015年新财富500富人榜中，王长田家族财富达到140.8亿元，而王忠军/王忠磊两兄弟则以111.2亿元上榜。在2018年即将揭晓的富人榜中，王长田家族的身家已经成为王忠军/王忠磊的2倍。
从二者主导的公司情况来看，光线传媒在2017年没有什么作品的前提下，其总股价涨幅依然高于老牌影视公司华谊兄弟（表1）。这一对比颇让人唏嘘。2009年华谊兄弟风光无限登陆创业板，成为“影视第一股”时，光线传媒的电影业务才起步了3年。再往前倒推，1999年，华谊兄弟已经通过和冯小刚合作推出冯氏贺岁片，从广告界跳入影视圈，而那时王长田的电视节目制作业务才刚起步。

其实在2016年4月之前，华谊兄弟与光线传媒的股价走势是大致吻合的。但是，2015年6月华谊兄弟股价开始暴跌，这事发在其董事长王忠军花1.85亿元买下毕加索的油画《盘发髻女子坐像》后的1个月。2016年4月以后，光线传媒股价开始反超华谊兄弟（图1）。2017年年初，光线传媒市值仅以299.5亿元微弱优势超过华谊的288.9亿元。但经过1年的上涨后，如今光线市值已经超过华谊89亿元。
图1：光线传媒与华谊兄弟股价走势对比

资料来源：wind、新财富整理
黄线为华谊兄弟、蓝线为光线传媒、紫色线为深证成指
一方面，光线能超越华谊，与华谊旗下明星持续流失、自身的电影活力逐渐缺乏有关。但另一方面，没有华谊兄弟的先发优势、没有万达电影（002739）买买买的壕气，资历和体量皆不如前两

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