接受腾讯的4.6亿美元投资，对虎牙而言是毒药也是解药

2018-03-19 21:15

同一天，在斗鱼刚刚宣布完成由腾讯独投的6.3亿美元后，虎牙也宣布获得了由腾讯独投的4.6亿美元。
腾讯以一套组合拳，将游戏直播产业对自身的业务存在的变数彻底杀死。未来无论是虎牙还是斗鱼，不变的是腾讯对和自己主营的游戏业务息息相关的产业，以资本的方式再一次形成了垄断性的效应。
然而，当我们去分析这两笔投资的时候发现了一些东西：斗鱼原本就属于腾讯系，此次拿下巨额投资属于加强两者之间的战略联系，而虎牙此次接受腾讯的投资是不得已而为之。简单来说，腾讯的投资对于被虎牙而言是“一粒毒药”，而且是虎牙不得不吞下的“一粒毒药”。
一、估值只有斗鱼一半，虎牙抢上市的优势不在
在虎牙这笔迄今为止最大的融资当中，根据腾讯科技的报道，腾讯方面获得了一项权利——在投资完成的第二年和第三年之间，可以逐步通过市场公开价格购买虎牙直播剩余股份，最多达到50.1%的控股权。这个权利意味着，未来只要腾讯愿意，虎牙随时有可能变更为腾讯系的控股资产。
为什么要增加这个选项？原因或许是在摩拜和ofo掀起的共享单车之战中，腾讯已经有了经验教训，想要在当下彻底将未来的隐患解决掉。至少从目前来说，斗鱼和虎牙已经成为了游戏直播产业的两强，但是这个产业疯狂烧钱的现状依旧在持续。
从腾讯的这项权利来看，你就会发现虎牙在和腾讯的融资谈判当中，以及对比斗鱼和腾讯的融资谈判，都处于明显的弱势地位。
而除了这个之外，估值方面虎牙同样也是有苦说不出。根据Gamewower获得的信息，虎牙在这次融资过程当中获得的估值大约在15亿美元左右。与此相对的是，斗鱼获得了30亿美元的估值，是虎牙的两倍。
这个估值应该是相对准确的，因为在上市前的融资时，估值往往会比上市时低。此前业界预测的虎牙的上市估值在20亿美元（约126亿元人民币）左右，而斗鱼的估值在250亿元～300亿元之间。
腾讯在此之前已经对斗鱼进行过两次投资：一次是2016年3月，斗鱼的B轮1亿美元融资当中，腾讯出资4亿元人民币领投；一次是在2016年的8月，斗鱼C轮15亿元融资当中，凤凰投资与腾讯领投，深创投、国家中小企业基金、红土成长等跟投。因此，在这一轮6.3亿美元的融资当中所获得的股权应该不会太高，预计最多在20%，正好对应30亿美元的估值。
可以说，腾讯此次对两家投资之后，将虎牙

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