360私有化背后，是中国TMT产业的借势投机还是价值重构？

2015-06-18 22:38

继小米、乐视持续口水战引来持续关注之后，近日刚刚推出399元超低价智能手机的360宣布私有化也再次让其成为业内的焦点。实际上进入到今年，包括中国手游、世纪佳缘、易居中国、淘米、久邦数码等在内的多家中概股均宣布收到私有化邀约。
而据相关机构统计，自今年以来，迄今已有11家在美上市的中国公司宣布计划从美国退市，交易金额总计达134亿美元。那么为何诸多在美国上市的中国TMT企业宣布私有化？在此我们不妨以360为例简单分析下中国企业从美国退市选择私有化背后的主要原因。
按照奇虎360董事长周鸿祎内部邮件的解释，此次从美国退市私有化的最主要原因是其市值不符合公司的价值，言外之意就是360目前80亿美元左右的市值被低估了。不过如果我们稍加观察就会发现，从去年下半年开始，尤其是2014年8月以来，360的股价从100多美元一路下跌，创下44.56美元的52周最低价并保持至今，如今360股价与最高峰时相比几近腰斩。可以说360在美国资本市场的表现代表了部分中国TMT企业在美国市场的境遇。
当然这其中不排除美国某些做空机构对于中国相关企业的偏见及恶意的做空行为，这也是部分中国企业选择从美国退市私有化的主要原因之一。
但我们也应该看到，许多中国企业到美国挂牌上市之后股票价格曾经一度飞涨，但之后由于这些企业普遍缺乏创新性，盈利手段相对单一，财务不透明，直至造假，因此，投资者很快抛弃这些企业的股票，一些中国概念股票价格甚至跌破发行价，而与此同时，像以亚马逊、Facebook等为代表的企业虽然盈利水平不高，但由于这些企业具有成熟的治理结构以及创新和广阔的发展前景，因此，这些企业在美国仍然受到投资者的追捧。
当然，我们在此并非否认中国TMT企业就缺乏创新或者盈利手段单一，只是在看待中国TMT企业(包括360)退市私有化的时候要客观和全面。毕竟在退市的中国企业中，由于没有创新和广阔市场前景而被迫退市的大有人在。
此外，此轮中国TMT企业退市私有化潮与当下中国政府相关政策（例如大力倡导互联网）及A股市场的利好也不无关系，相信这些因素对于360决定退市私有化也起到了一定的作用。对此，有分析认为，360会在私有化之后选择在国内A股市场上市，且上市的市值会远远高于其未退市前在美国市场的市值。
当然，更高的市值，意味着更多资金的注入（包括对于企业和持股人），所以从这个意义上，不仅

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