别只看到一笔交易赚进22亿光线传媒营业利润在下滑

2018-03-13 16:25

“是的，放弃IPO了。”新丽传媒董事长曹华益向记者做出这一回应之前，这家公司刚刚为自己找到了一个好买家。
3月11日晚间，光线传媒发布公告称，其持有的新丽传媒27.64%的股份，以33.17亿转让给林芝腾讯科技有限公司。交易完成后，腾讯将代替光线传媒，成为新丽传媒第二大股东。加上通过马化腾控股的世纪凯旋所持股份，腾讯在新丽传媒占股31.72%。
对于光线传媒来说，在新丽传媒上市屡屡受挫后卖出，看似无奈，却是一个相当正确的投资决策。
光线传媒卖新丽传媒得到了什么？
光线传媒从这笔交易中直接获得的投资收益，将超过22亿元。
2013年，光线传媒以8.29亿元拿到了27.64%的股份，当时新丽传媒的估值为30亿元。根据此次33.17亿元转让27.64%的交易方案估算，新丽传媒目前的估值已经超过120亿元。
5年的时间，投资收益率超300%，平均每年投资收益率超过60%。这一收益回报率，超过一级市场的绝大部分投资收益。
如今的退出，也是“性价比”最好的一个时间点。
投资最困难的一点，不是获得多少投资收益，而是可以顺利退出。目前市场上，退出的两种手段：IPO和找新的资本方接手，光线传媒都有过尝试。但想要以IPO的方式退出新丽传媒并获得投资收益，从目前的市场情况来看，不是件容易的事。
2015年年底开始，传媒股遭遇弱周期。2016年以来闯关过会成功的公司，仅有金逸影视(002905.SZ)、中国电影(600997.SH)、幸福蓝海(300528.SZ)等8家公司。这些公司，多数涉及电影院等线下渠道，单单做出品的影视公司并不多。
而新丽传媒依然还是个传统的影视剧制作公司。
此前披露的招股书显示，2014至2016年度，新丽传媒营收分别为6.55亿元、6.56亿元、7.45亿元；归属于母公司股东的净利润分别为1.31亿元、1.17亿元、1.56亿元。根据最新的交易公告，新丽传媒2017年的营收为16.7亿元，净利润为3.49亿元。
新丽传媒有着影视剧制作公司的通病。资金流转缓慢以及应收账款过高，都造成了新丽传媒现金流一直很紧张。
2011年至2013年期间，其经营活动产生的现金流量净额始终为负值，2014-2016年经营活动产生的现金流量净额分别为0.25亿元、1.53亿元和61.58万元，2017年现金流

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