付出多回报少：新三板创新层还有吸引力吗？

2018-03-09 10:46

付出多，回报少。这个局面，创新层绝大多数企业都不曾想到。
新三板实施分层制度以来，对创新层公司的信息披露提出了诸如增加季度报及业绩预告、快报等要求，监管加严的同时，红利迟到。
在新三板市场整体低迷之际，创新层对挂牌企业的吸引力是否还一如从前？
难度加大创新层数量将下降？
2017年12月22日，全国股转公司（下称：股转）对新三板包括信息披露制度、交易制度、分层制度进行改革，并正式发布修改后的相关制度。
股转对创新层进入标准及维持标准都进行相应变更，其中，“关于合格投资者人数不少于50人”可能算是最受市场关注的一项指标。在2016年5月27日发布的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》中，“合格投资者不少于50人”包含在标准三中。而在2017年12月22日发布的正式版本《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》中，“合格投资者不少于50人”不再是一个细分标准，而是成为一个共同标准，拔高到准入门槛的位置。
由于新三板有500万元的投资者门槛设置，一定程度上限制了投资者人数。据全国股转公司披露，2014年，新三板投资者账户数4.86万户；2015年新三板急剧扩张，投资者账户数增加至22.13万户；2015年、2016年增长至33.42万户、40.86万户。值得注意的是，这其中还包含原始股东的限制型账户，真正的投资者数量可能更少。
这一数量与A股市场完全无法相比，据中国证券登记结算有限公司数据显示，今年2月份，中国证券市场投资者数量已经超过1.35亿，其中已开立A股账户自然人投资者超过1.34亿，非自然人投资者34.22万。
在投资者有限，但挂牌企业数量接近1.2万家的情况下，要实现“合格投资者不少于50人”，并非易事。
有不愿具名的市场人士对挖贝网表示，新三板公司大多是初创公司，缺乏资本运作经验，将“合格投资者不少于50人”作为创新层准入标准，会将相当一部分公司拦在门外。另外，也易滋生“股东造假”现象，即挂牌公司花钱找中介机构帮忙增加合格投资者数量，对于促进交易并无太多好处。
该人士认为，当前市场交易不活跃的原因，与市场“挤泡沫”，挂牌公司股价下跌存在一定关系，

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