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2018年宏观经济：任泽平观点GPLP独家解读

2018-03-05 10:47

原创 文/仙逸 GPLP 　　前言：
陈景润说：数论原理简单，小学生都懂得，但是研究复杂，很容易让人陷入歧途。宏观分析也是这样。只要读过一些“电视台经济学家”文章，每个人都有可以说个所以然来，但是都是瞎忙。这就是精确的错误!
任泽平：中国著名经济学家。2014年~2015年牛市的精准预测，让其名声大噪。2016年多次发表惊人言论，如“百万雄师过大江”等。2017年，因其提出“新周期”等论点而饱受争议。2017年末因其跳槽恒大地产，年薪高达1500万而又获得世人关注。
正文：
最近网上流传着任泽平的宏观分析框架，对于投资圈的创业者来讲颇为及时，今天GPLP君就我们一一解读，以飨读者。
关于2018年的经济，任泽平的观点很鲜明：
1. 中国进入中高速发展阶段不可避免，经济改革顺势而为。
2. 产能出清、全球资本性支出增大，将带来新周期。中银国际首席曹远征显示则不认同，认为未来还是偏悲观的。而海通姜超则认为地产拉动动能减弱，经济将重新掉入通缩。
3. 房地产周期：长期看人口、中期看土地、短期看金融。
4. 研究政策在我国经济研究中占有重要地位。

中高速经济与改革
任泽平先生从韩国、日本的成功经验和马来西亚的失败经验出发，从历史的角度阐述了中等速度增长的不可避免，并且应当利用该实际推进经济结构改革。
其中，值得一提的是韩国的故事。
韩国的经济发展经历了十年的改革期，其中，改革是由两任总统完成的。改革漫长而且充满不确定和阻力。而经济改革是亚洲金融危机倒逼导。比如，韩国在增速换档期间，于1992年末进行普选，第一个文人总统金泳三上台(备注：韩国总统是五年任期制)，1998年则是总统金大中，最终，韩国经济增速换挡成功。
是的!而在金融危机中，民粹主义往往很吃香，如果没有金泳三的改革做铺垫，韩国是否会像马来西亚一样，把国门锁住?陷入中等收入陷阱。
韩国的故事有趣还在于，又是一场危机改革。金大中上台后，声泪俱下承诺进行改革。诚如李迅雷先生所说：主动去杠杆是很痛苦的，事后看主动去杠杆都很不彻底。韩国的有识之士在那时候都已经意识到了韩国经济的结构性问题。同时，日本的前车之鉴也摆在面前，为什么没有主动改革呢?等到亚洲金融危机的时候才痛定思痛。
回到我国，中央提出了“新常态”“L形”是对经济换挡的深刻认识。我想这是执政者的高瞻远瞩。为中华感到庆幸，有清晰的认识是成功的前提。
执行的路径。经济改革方面，也要为中华感到庆幸，有如此执行力的领导者。金融去杠杆效果有目共睹，胆识与魄力前所未有。
但是，我想谈谈困难。Leverage，杠杆，这里面对两个问题。首先，降杠杆有时候就是扫雷，有时候会爆炸的。主动降杠杆的后果，往往是无法承担的。2015年的降杠杆，引发了股票大跌。这也是李迅雷博士所说的，谁都不愿意被炸到的是自己。市场是以结果论英雄的，他们不会认为你的这颗炸弹是为了避免更多的地雷而做出的牺牲，反而指责你无事生非。终究需要有人要不公平地付出代价。其次，市场的力量会反扑。股票大跌来了，政府不是救市了?2018年春节流动性紧张，股票跌地厉害，央行不是紧急放水2万亿了么?市场与监管的博弈，考验的是管理层的耐心与技巧。
宏观最残酷的地方就是看对了方向却无力去做，或者是做了却做不彻底。毕竟并不是所有对的事情都会成功的。
新周期：争论极大
新周期的争议是很大的。中银国际首席曹远征先生很不留情面地说：没有新周期。终究，2017年中国经济走出了连续5年下滑的态势。任泽平先生说：这是我2017年3月提出新周期的功劳。曹远征则认为是出口异常好带动的，这是不可持续的。海通的姜超的则认为是地产拉动的。
对于2018年中国的经济，任泽平认为“产能出清进入尾声，行业集中度提升，开始进入剩者为王、赢者通吃、强者恒强的时代。”：
1、由于严格的政策管制和环保限制，产能过剩的行业进入了均衡状态，维持了大家心照不宣的互不扩大竞争的良性姿态。一个更小的大饼由少数几家企业分享。
“2011年、2013年市场多次有分析师预测新周期启动，结果均被证伪，有观点认为这一次新周期也会被证伪。2011年处在产能扩张的尾声、2013年刚刚开启去产能，被证伪符合周期自身的运行逻辑。但是经过长达54个月的通缩和市场自发出清，叠加供给侧改革，产能出清周期已经接近尾声。当新周期真的来临时，人们已经不敢去确认了。”
2、伴随欧美设备、基础建设进入加速期，特别是特朗普的4万亿基建计划和减税措施带来了美国经济的复苏，2017年GDP增速2.3%，近年来罕见的较快增长。这将带动我国出口，带动经济发展。
3、因此，GPLP可以总结为：任泽平属于乐观派。
当然，市场对2018年的观点也不尽相同，其中，曹远征认为，中国未来没有新动能，劳动力供给衰减、出口增长可持续不强、人民币汇率不稳定等等，新周期是不存在的。更有可能的是温和的衰退，并且在衰退中带来新动能。
海通姜超则认为此轮经济复苏和之前2011年、2013年极为类似，房地产拉动---上游收益---地产衰减---上游受损。随着2017年房地产投资动能的减弱，经济将再次掉头向下。
谁对谁错?只有悲观派：姜超。乐天派：任泽平。中性派：曹远征
房地产周期
对于房地产，任泽平的看法为：长期看人口、中期看土地、短期看金融。人口流入、土地收缩、金融支持的地区，暴涨。人口流出、土地扩张、金融不支持的地区，暴跌。其余的则形成一个三角矩阵，可能持平或者略微上涨或者略微下跌。
任泽平先生对大城市和大城市群的看法依旧是：涨涨涨。并且对我国的人口政策直率地提出批评。认为北京、上海限制人口流入的政策是错误的。未来一定会放开，这里的房价未来还会涨。
不过，这里值得一提的是，如今任泽平的立场问题，毕竟在地产公司工作，有可能一定程度会有倾向性，但是其观点值得参考及借鉴。
2018年的房价至于涨不涨，或者2018年的中国经济是W还算V字形或是U字形，只有市场自己知道答案了。

文章来源：GPLP微信公众号

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