P2P平台三大兜底模式，“中国式”刚性兑付怎么做？

2015-06-12 22:42

P2P平台数量正在爆发式增长。从2014年至2015年6月，新成立的平台多达942家，仅2014年全年就超800家，其中2014年全年的总成交量达2500亿，较2013年增长 250%。
根据中申网数据监测显示，刚刚过去的5月，P2P行业出现的问题平台数量为59家，问题包括提现困难、跑路、坏账、第三方担保倒闭等。某P2P平台CEO甚至放言：
现在行业的平均坏账率在8%左右，逾期率更是普遍超过20%以上，并非多数平台宣称的1%到3%的低坏账率。
同时P2P平台也即将进入第一轮第二轮集中兑付期，这对很多平台都是一个考验。
首先，之前由于粗放式发展，很多平台积累了大量风险，在高运营成本、高资金成本的“双高”压力下，平台资金流动性会大大减慢，随时可能爆发流动性枯竭的风险。目前大多数平台都比较同质化，一旦出现价格竞争，将会淘汰一大批平台。
其次，目前大多数平台都是以新的融资来掩盖坏账，本质上都是庞氏游戏，一旦平台融资额下降，不可避免会出现流动性问题。预计未来几年时间内，90%的平台会关门或者倒闭。
目前P2P平台处理坏账和逾期的手法普遍有三种：
用续期的方式解决流动性问题，
用各种形式的资产包资产处理坏账，
用关联人解决平台运营资金问题。
那么，注册资本和兜底有关系吗？很多P2P平台在B、C轮融资后，提高了注册资本，比如拍拍贷将注册资本提高到1亿元，麦子金服获得海通创新10亿元投资后，将注册资本提高到1亿800万元，“豪豪”的注册资本从侧面证明一家P2P平台的资金实力，但是，注册资本只能证明其作为信息中介的实力，信息中介没有义务为坏账兜底，如果发生巨额坏账，从法律层面来说，注册资本不会被用来垫付。
钛媒体曾推出专题讨论：P2P平台是否需要兜底？当下国人接受的投资教育水平普遍不高，这导致众多P2P平台对投资人进行刚性兑付，完全兜底（钛媒体作者有观点提出，中国式P2P的兜底逻辑：一个愿打，一个愿挨）。
钛媒体编辑梳理一下国内P2P平台兜底模式，主要有三种，即担保模式、风险保证金模式、债券劣后基金模式。这三种模式分别如何运转，分别有哪些风险？
担保模式
这是担保行业的保证金模式，在业内又被称作P2N，目前有614家平台属于P2N模式，总占比65.1%。
这类平台大多选择跟担保公司或小贷公司等非银行类金融机构合作，由担保公司针对平台项目提供担保，并向平台缴纳占项目总担保额度10%左右的保障金，作为风险保障金拨备。
P2N模式在资产端很轻，不需要厚重的业务支持，所以发展较快。如果一家P2N平台和体量较大的线下金融机构合作，很快就可以通过最低的成本实现平台交易量的规模化。
钛媒体记者此前接触过一些东南沿海的网贷平台，便是如此操作，他们往往在当地有一些线下背景，和本省的大型担保公司合作，美名其曰“双重担保”甚至“多重担保”。其弊端是：“轻资产”隐含的风险巨大，不少担保公司联合融资客户线上骗贷，而所谓的保障金担保方也只是转手人，最终出资的还是融资方。
而最终导致的结果是，一方面推高了融资方的融资成本，增加违约风险，另一方面让担保变得有名无实。一旦担保公司破产，“多重担保”都是浮云。
风险保证金模式
风险保障金又叫风险备用金，是目前P2P网贷平台最常采用的安全保障方式。
比较普遍的操作是：由平台首先设立一个风险保障金账户，拿出平台自身部分资金作为风险保证金的启动资金，每笔借款成功时，平台从收取的费用中提取出一定比例的资金，放入保障金账户中。风险保证金提取的比例一般会根据平台的坏账率而定，大概为1%-3%。
优点是：杠杆比例高，无需占用平台过多的流动资金，能有效降低运营成本。
问题在于：很多平台的风险保证金并不透明，而且提取比例较低，有一些只占代待收余额的1%，而通常情况下，银行的坏账率都在1%左右，所以，这1%的保证金很难覆盖P2P的坏账率，往往演变成了形式上的保障。
在担保模式和风险保证金模式下，现在平台很少能完全用自有资金覆盖流动性，继续扩张资产端时，资金链就会出问题。P2P平台风险保障金基本无法验证，额度大小及真实性都存疑，保障金的账目使用明细也无公示。
债权劣后基金
债权劣后基金模式，本质是用于保护自身平台投资者权益的保障基金，日前由短融网首先推出，今后可能被更多P2P平台借鉴。
短融网的债权劣后基金计划筹集1亿元，目前已募集5000万元，存放于交通银行的托管账户内，每出现一笔坏账，便从中提出相应的兑付金额，投资人可实时查询账户余额及交易明细，同时保证保障基金的存放比例不低于贷款余额的10%。
如何评定基金的余额？根据平台的待收以及逾期坏账情况来综合评定，让优质资产加充足的流动性备付来驱动平台发展，平台的现金流将最大限度的投入到流动性建设上去，确保基金的余额充足。
债权劣后基金有盈利点吗？以短融网为例，作为从事GPS车贷的平台，通过处置逾期的高息资产获得增值空间，让基金不至于处于完全闲置的状态，从而降低平台的运营成本。
债权劣后基金的优点是，提高坏账覆盖率，信息比较透明。
短融网的债权劣后基金存放在交通银行，投资人可以通过短融网网站联系工作人员，获得交通银行账户密码，登录交行网银页面，输入银行账号、密码，查看实时的基金余额。投资人只能查询余额，不能操作账户，比如转账，等等。
当然，债券劣后模式也存在硬伤。目前还没有更好的公开查询基金余额的方式，每位投资人获得账户密码查看余额之后，短融网都要重新登录交通银行网银，修改密码。

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