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二次元资本市场这一年：上百起融资事件，半数超千万，6起过亿

2018-02-17 17:26

2017年，腾讯、光线、奥飞等上市公司，仍然持续关注着二次元领域，B站也加大了布局力度。据三文娱不完全统计，2017年二次元领域共有93家公司完成了107笔融资，与2016年的108笔数量相当，其中12家公司获得了超过一轮融资，具体融资情况如下：

动画漫画CP占比过半，快看1.77亿美元额度最高
在2017年的107起融资事件中，有超过60笔资金投向了动画和漫画CP，内容源头仍然是最受关注的部分，同时也是在前期阶段难以变现，需要依赖资本存活的部分。

而如果具体到金额，千万级别的占了将近一半，多分布在天使轮和大A轮中，还有6起过亿的融资事件。
包括快看C轮融资2.5亿，D轮融资1.77亿美元，以及知音漫客、飒飒动漫的5.67亿和2亿融资在内，融资额度前三甲都是漫画平台。各个平台还在烧钱期，新的一年里，他们都表示会对变现做出更多尝试。

二次元领域的融资轮次后移是2017年一项明显的特征，平台的融资多集中在大A轮之后，不少CP方也进入了A轮。融资轮次后移，这是否代表行业已经步入成熟阶段？

专注早期投资的乐游资本合伙人段斌持否定的态度：“融资轮次后移恰恰反映了行业尚未成熟，因为关注行业的资本越来越多，也就是资金供给端越来越多，但是在行业内能够很好运用这些资金的公司数量非常有限，供需是不平衡的，所以才导致钱都集中到了一部分相对成熟的公司或者项目上，同时因为稀缺，价格也被抬得很高。”
去年的种子轮、天使轮明显减少，这说明产业的新鲜血液是不足的，早期资金很难找到标的，对此，专注早期项目的乐游资本深有感触。
段斌认为，一个产业真正成熟，资本渗透应该是全阶段的，无论是初创期、成熟期还是IPO阶段，都应该是有资本和产业的结合。他还期待，未来在二级市场上有至少5个估值100亿左右规模的公司，这可能就是一个相对成熟产业的体现。
投资中后期的三千资本合伙人黄璜也表示，资本更多的选择投资大的标的，只能说明行业进入了一个新的发展阶段，头部企业开始脱颖而出，资金和资源向其聚集。而行业成熟的标准有很多，形成多元化的盈利模式，用户形成成熟的付费习惯等等，这些指标的达成才能代表行业的成熟，动漫行业才刚起步，离成熟还很遥远。
而1.77亿美元与不足百万的种子轮投资，这是否会拉大头部公司与中小型公司的差距？对此黄璜认为，拿到投资和没有拿到投资才是差距，而拿到投资的额度只是公司发展不同阶段的体现，现在拿几百万投资的公司，在当前阶段做好自己该做的事，未来也有机会获得上亿投资。
腾讯光线B站……二次元会成为大玩家的阵地吗？
2017年里，不差钱的大玩家们也在加注二次元。

一年里，腾讯投资了超过10家动漫公司，不少腾讯动漫平台上靠前的头部作品都已经被腾讯入股，还有优质的动画公司也被腾讯所青睐。

相比起腾讯，百度系和阿里系的力度要弱一些，阿里投资了两点十分，还有一直在传闻的重金加注A站，爱奇艺则新投资了一家动画公司。

腾讯系的B站同样投资了上下游数十家公司。
此外还有数家上市公司在二次元领域有所布局。
大玩家的布局，会不会导致动漫行业也像游戏行业一样，形成被寡头垄断的局面？
段斌认为这些大玩家的布局在现阶段对行业而言是好事，能让那些在初期阶段需要靠资金活下去的公司得到帮助，对于行业切实起到促进作用。
而从未来发展来看，与游戏行业相比在动漫行业中创意是更为核心的要素，这是无法被大玩家所垄断的，同时动漫行业变现不像游戏那么直接，产业链更长，这也难以形成一两家垄断公司的局面。总而言之，“以后肯定会有寡头阶层，但应该不止两家，而且会有很多腰部公司，或者说小而美的独立公司存在。”
黄璜则表示，几家巨头大举入股布局动漫公司，并不必过度悲观揣测，对从业者来说，目前巨头乐于资本参股布局业务联动，要远好于巨头内部孵化自建，而且巨头资本布局的套路在互联网文化等其他很多行业都十分常见，动漫行业没有必要对此过于悲观。
即使是到了成熟阶段市场被寡头占领，独立的优质作品也仍然有机会，创意型的优质内容团队不用过多担心未来行业是否垄断。
接下来头部动漫公司的资本布局会加大力度
动漫行业中的头部公司都已经被投完了，动漫堂创始人王鹏曾告诉三文娱，接下来是赛道更加细分的阶段：“头部的公司会收割小团队，进行战略性投资，投的钱肯定比VC少，但是出手更快。而头部公司的动作相当于给资方做筛选，人才毕竟是匮乏的，这些得到头部公司认可的团队也会继而再得到新一轮VC的融资。”
段斌非常认同这一看法，事实上，这种现象在2016-2017年里已经有所体现了，接下来也许会更加显著，拿到千万级或者更多融资的动漫公司，开始自己的产业型布局，主要体现在两个维度：
“横向来看，这些动漫公司吸纳更多产能和优秀作者作品，大动漫公司控股小动漫公司，他们懂创作懂运营，也有自己的管理体系，所以控股小公司能够给到对方需要的资源，这是优势所在；
纵向来看，也有公司去投产业链上下游，比如网文、衍生品、游戏等，这种跨领域的投资对于动漫公司而言优势就不那么明显了，跨领域能够做的事情、对其他领域的认知、跨领域的协同合作能力都有限，唯一谈得上的优势就是掌握自己的IP版权。但如果纵向能整合好，这样的公司未来竞争力会更强。”
黄璜也提到，产业布局大多是从战略和业务出发而非财务收益上出发的，企业对行业理解更深入更准确，这是优势。
不过从其他行业过去资本领域发展的经验看，业务牵动的投资往往会较为粗放，在后期投资收益、财务损益合并方面考虑较少，而且很多new money式的爆发式投资往往比较短视，很难达成预期的长期战略协同目标，造成不必要的资金成本。企业的战略投资人定位还是需要很多积累，这些是很多动漫企业从被投资到对外投资转型时需要补充的。
高估值、IPO，动漫行业有没有泡沫？
面对去年的数起上亿融资，动漫公司动辄数亿元的估值，不少从业者认为其中有着太大的泡沫，毕竟从目前来看，无论是盈利量级还是受众规模，都与那些相对成熟的行业有着很大的差距。
段斌提到，行业的确存在泡沫，如果用二级市场相对严谨的估值体系来对标一级市场，没有哪家公司是可以支撑起自己的估值的。
一方面看，能够发展到融大额资金的公司太少，还是前面所提到的问题，可供资本选择的公司有限；另一方面热钱太多，大家都看到文娱产业的钱景，肯定会推高估值。如果资金是理智的，可以一定程度上抑制虚高的问题，但是现在有很多不太专业的资金进来，就只能打价格战了。
黄璜认为，当前的动漫产业资产估值确实已经到了一个较高的水平，但是否是虚高有待商榷。估值高更多的是相对于过去的动漫行业而言，而环顾整个文娱市场，溢价高很普遍，与其他领域相比，动漫行业的增长潜力和爆发力更强，价值还远远没有被发掘。
还有一些新三板挂牌公司有转板的打算，或是有动漫公司计划直接IPO，现阶段动漫公司IPO是个好选择吗？
段斌尽管认可动漫公司上市本身，毕竟这对行业来说肯定是好事情，但对于后续发展还是持保留意见的，毕竟动漫行业还在发展阶段，其中一两家动漫公司跑得比较快上市了的话，后续如果在资本层面做得不到位，可能会透支公司的潜在价值，因为二级市场对于财务上有很大的硬性要求，这一点对于动漫公司而言压力还是很大的。
相对于内容型公司，平台型公司先一步上市可能更合适，例如现在的B站，他们做资本运作更加现实。毕竟上市并不是终点，而是一个全新的起点，段斌不认为现在的动漫公司已经做好了这样的准备。
三千资本合伙人黄璜一直是动漫内容企业IPO的坚定支持者，其坚信未来三至五年定会产生有一两家动画内容公司IPO，在目前的从业企业中，黄璜认为玄机、若森、绘梦他都比较看好，机会很大。
动漫行业发展到今日，有独角兽如快看，有引起过整个行业的争议后仍然在继续创作的夏达，有《一人之下》《狐妖小红娘》等影响力还局限在二次元内的头部作品，也有无数被埋没的人才与梦想。
无论是高估值、IPO还是公司关停产品下线，2018年动漫行业会书写更多故事，也许还会有更多死亡。
本文整理的投资事件说明：
以工商信息变更的机构投资为准，由于工商信息的滞后性，部分媒体爆出但工商信息未变更的事件，未计入统计范围。
个人股东未计入统计范围，比如奥飞董事长蔡东青、B站董事长陈睿个人也投了一些。
创始人控股的其他公司注资不计入，大公司控股的关联公司计入母公司。
数据以最终股东结果为准，此前退出过的机构投资行为不计入。
表格时间以变更时间为主，参考公示时间及出资时间。部分股东入股较早，工商变更未记录/已删除，其时间没有计入。
部分公司工商信息及股东情况较复杂，所以欢迎各位纠错和补充。
来源：三文娱

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