人民币汇率六连跌的背后

2014-02-26 21:26

【砍柴网推荐】今日人民币汇率收盘报6.1255，小幅上涨终结六连跌走势。但是从2月17日算起，美元兑人民币汇率由6.05升至6.1255，相当于8天内1万美元可以多换人民币755元。从2005年汇改以来，人民币汇率连年升值，近期的贬值是否意味着趋势的终结?造成人民币贬值的主要原因有哪些？
人民币最近走势不太寻常，连跌背后，究竟是什么原因导致了这种态势呢。大家都在寻找背后的原因，然而合理的东西碰上了阴谋论就会让人无语。就有市场人士甚至放言:“人民币将出现持续大跌，一线城市房价要跌去80%……”。
看到这样的言论，我们都要笑了。能说出这样的话的人，对外汇市场或许是一窍不通，他们只是简单地认为美联储缩减QE了，最近新兴市场汇率整体都走软了，加上中国经济增速也放缓了，人民币能不贬值么?
谁也不否认这个贬值，但此轮贬值，究竟只是升值过程的回调插曲还是新一轮贬值的序曲?这可是有本质区别的，必须要把它弄清楚。
面对人民币贬值，第一反应都会认为是资本正在流出。的确，近期许多新兴市场经济体就在美联储缩减QE的过程中，发生了明显的资本外流，并引发了它们国内金融市场的动荡。前不久公布的汇丰采购经理人指数(PMI)也不乐观，数据一出，当时的人民币卖盘大量涌现。
但仔细一想就会发现这个论调的漏洞之处。如果近期确有资本大量从中国流出，就肯定会在其它市场上有蛛丝马迹的。
举个最简单的例子，如果资本大量流出，银行间市场一定会有反应。最起码的，资金紧张起来了，银行间市场利率就会攀升。我们做外汇的时候就知道，如果是资金外逃，那么人民币贬值和银行间市场利率攀升是同时发生的。这次是什么情况?人民币贬值，银行间利率水平反而明显走低。看来，资本流出的解释基本上就不成立。
相关的论断可以从另一些侧面得到印证。从年初央行定调今年的流动性风向，以及近期连续实行逆回购来看，中国目前不存在资本大量流出的局面。与此同时，央行的财政存款也在向商业银行转移，这部分资金都将流入实体经济，也进一步强化了目前流动性宽裕的一个大的思路。同时我国1月份贸易顺差超过了2000亿元，在市场流动性维持了一个充裕的态势。
反证资本流出假说的另一个证据来自NDF市场。这一市场全称人民币不可交割远期市场与建在我国国内的人民币即期外汇市场不同，NDF市场

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