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打破刚性兑付 招商银行及弘毅投资首当其冲

2018-01-08 09:29

原创 文/仙逸 GPLP
前言：
2017年年末，金融监管风暴达到顶峰，这让很多银行及金融机构风声鹤唳。
原因为《关于规范金融机构资产管理业务指导意见(征求意见稿)》的出台，这篇意见稿明确提出“打破刚兑”“净值管理”，牵动了百万亿资产的前途，业内为之一震。
如今，文件出台后的短短一个月，打破刚性兑付的事件，已经出现了一起典型案例，2018年1月4日，招商银行与弘毅投资的一起10亿元的刚性对兑事件。

正文：
2018年1月4日，招商银行与弘毅投资的一起10亿元的刚性兑付事件爆发风险，这是该意见稿之后首起典型案例，同时也让风险投资募资的冰山一角就此掀开。
原来，老牌投资机构弘毅投资也是如此募资，所谓的“资产管理”“财富计划”原来不过是披着西装的通道。以前，通道为了维护自己的声誉，还会拆东墙，补西墙。现在，国家明令禁止，不准!!!在打破刚性兑付一声令下，这让百亿资产管理行业犹如一声惊雷，整个行业格局就此改变。

招商银行与弘毅投资那点事儿
让我们来说说招商银行与弘毅投资这件事儿。
由招商银行与弘毅投资的合作我们可以看出，风险投资的钱大部分募资渠道还是依靠银行的资管计划。
根据《21世纪经济报道》相关资料，在招商银行与弘毅投资的资管计划当中，该资管计划由招商财富资产管理有限公司担任资产管理人、招商银行北京分行担任资产托管人，募集资金的对应标的为联想控股旗下弘毅投资的夹层基金——规模10亿元的弘毅一期(深圳)夹层投资中心(有限合伙)(下称“弘毅一期”)，弘毅投资是联想控股旗下的公司。

弘毅投资到底什么来路?公开资料显示，董事长赵令欢先生则是“现任弘毅投资总裁、联想控股有限公司常务副总裁，负责对弘毅投资的全面管理及联想控股的战略投资业务。”
毫无疑问，招商银行之所以选择和弘毅投资合作，是基于对弘毅投资能力的信任，所以才与之合作。然而事与愿违，这次的合作失败概率很大，知名机构也让银行及投资人失望了。
这就充分验证了GPLP君对风险投资机构的点评，投资不能看名气和排名。
果然，招商银行此次有麻烦了。
据公开资料显示，这笔钱，被分六次被投到了五个项目里。
“弘毅一期2017年二季度基金管理报告显示，6个项目包括：提供给融众小额贷款(湖北)有限公司的1.5亿元质押贷款;对北京星华蓝光置业有限公司的2.4亿元“股+债”投资;深圳市商置投资有限公司2亿元债权投资;对中联重机股份有限公司(原奇瑞重工股份有限公司)1.13亿元规模的股份收购;以及对上海誉丰集团有限公司的1.3亿元债权投资。”
第一个项目：融众小额贷款(湖北)有限公司

公司目前被列入被执行人，已经经营困难，这笔钱能收回的可能性实在不大。

第二个项目：中联重机

公司目前被列入被执行人，已经经营困难，这笔钱能收回的可能性实在不大。

第三个项目：上海誉丰

公司目前被列入被执行人19次，已经经营困难，这笔钱能收回的可能性为0。
五个项目折了三个，这家知名投资机构到此是怎么做的尽职调查?目前没有人知道，但是结果则是GPLP君心疼这些LP，就这么通过信任的银行渠道流到了这些借贷都难的企业当中。
LP知道如此投资的风险吗?有没有被充分告知?这到底是怎么一回事儿呢?

钱是如何从银行转到这些项目?
让我们一一道来。
当然，这跟银行理财的进化史休戚相关。
最早的时候，银行的这个把戏叫做“出表”。在国家严格的银行监管法令以及《巴塞尔协议》等相关监管政策下，银行为了躲避监管，把自己的负债或者资产挪出表外。
但是业务还要继续做，那么银行怎么办?面对紧巴巴的额度，和嗷嗷待哺的企业，银行创新性的发明了帽子戏法——“你出钱，我做通道，我担保!”要钱的企业找上一个通道公司，通道公司去募集资金，募集了把钱存在银行，银行给个担保函，收点中间费。如果企业能还款，一切万事大吉。如果企业还不了自己，银行妈妈也只能哈哈，兜着呗!于是，银行保函满天飞，在众多恶性事件之下，这个帽子戏法被监管层叫停了——监管层要求银行严格披露对外担保情况，这事儿就玩不转了。结果，跑到各类互联网金融平台上了，以前还会有个担保公司给担保，现在是连担保都没有了!投资者也是心累，拿的回报那么低，掀开了看竟然都是高利贷的本质。(龙力生物就是如此样本)。
帽子戏法叫停了，但是企业还要继续融资发展，怎么办呢?
于是，银行的这个帽子戏法进一步升级，叫做“飞单事件”。
很多企业面对银行众多优质客户依旧不死心，正面走不通，于是他们开始动起了歪心思，在高额回报的诱惑下，企业叫银行支行行长、客户经理出面，以银行的名义吸收存款。有时候，整个分支行都会沦陷，毕竟离钱太近，灵魂就迷失了。
但是比较是歪心思，这就意味着迟早要出事，因此，去年和今年关于银行、券商相继爆出来的萝卜章事件，还有民生银行的天价罚款案都让这种类型的“假理财”推向了末路。事情的结果当然是银行也被监管了，所有公章都上收!(广发、粤交所、阿里三方联合出演的假公章事件，前段时间被处罚了，就是这个套路。不过，够新，够有创意!)
假理财与帽子戏法都不能走通的情况下，是不是就无路可走了?
答案当然是否认的，我们的金融天才随时都会诞生。
既然假理财走不通那我们就要真理财。但是这个真理财的方案还是和所谓的资产管理公司挂钩，玩家还是那些玩家，只不过玩法变了而已。
这一次，银行吸取了先前教训：钱是你花的，出事了我还是要先垫钱!这样不公平，游戏规则必须改变，这一次，你也要拿点出来，于是就有了市场上所谓的结构化融资，将资本分成了两类，优先与劣后。通常而言，银行找优先级资金，资产管理公司出劣后级资金。
如果这个基金一旦赚钱的话，那么该基金首先需要偿还优先级的利息，随后劣后级才能有收益，或者才能分钱。如果赔本的话，也通常则是先赔劣后级的钱，实在不行，点背的劣后只好输光了本钱，底裤没了吗?这种操作手法曾在2015年的牛市中集中上演，那个适合大概有4万亿的银行、券商、信托等资金以这种方式流入到股市里。所以，降杠杆的风潮一来，才会出现踩踏事件。都是劣后级在保命呀!
最近闹得沸沸扬扬的“招商银行招商财富-招商银行-弘毅夹层专项资产管理计划资产管理”就是这种优先、劣后的玩法，只不过，他们投资的是非上市公司标的。
那么最后怎么会出事了呢?
很简单，人家企业都破产不行了，我拿什么优先给你保本?我拿什么劣后给你当安全垫啊?刚好要打破刚兑么，行，我就打破给你看，省的你来烦我。
一句话，关键时刻，企业破产了，哪里管什么优先劣后。

GPLP君的心里话
银行：
GPLP想对银行说：理财，就应该回归于理财的本质，货币基金、流动性较好的债券、银行同业、大额存单，哪个不能一年3-4%?投资人拿着白菜钱，冒着白粉的危险，你们还是玩金融的么!
投资机构：
风险投资是高风险、高收益的事情，在中国半混业的金融体系下，想做股权投资就成立专门的基金去做，千万别唬弄普通人接盘!还美其名曰金融创新。你们不敢放贷的企业，结果找了一个平头老百姓的钱的基金去堵窟窿，合理么?作为销售和托管方，你们要做到资金监管的义务!
最后一句，投资有风险，大家千万要谨慎。
GPLP想对所有做GP的朋友说：杠杆是万恶之源头。投资，就是做概率。一个高杠杆碰上了概率极低的事情，自己损失是小事，客户的钱怎么办?损失几亿九牛一毛，别的地方可以补回来，客户是把鸡蛋放在你一个篮子里，亏了，你良心过得去么???记住，让承受地了风险的人去承受他们可承受的风险，赚取可赚取的利润!
GPLP说：我双手赞成打破刚兑。但是，我不赞成的是，打着“刚兑”名号欺诈的人，竟然可以逍遥法外。那些虚假销售的人，受到责罚了么?那些纵容虚假销售的人，受到责罚了么?那些借钱不还的人，受到责罚了么?没有!你打破了刚性兑付这个义务，却没有给这些套上法律的枷锁。

文章来源：GPLP微信公众号

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