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危机终将爆发 信托破产谁埋单

2014-02-11 20:21

处理好信托业目前出现的问题，将为未来更大问题的应对提供一个很好的实战演练。如果现在的做法是对每个人都实施救助，那么当更大问题出现时，中央政府将被迫挑起整副重担。这应该不是中国领导人想要的。
在应对信托产品违约引发的诸多问题中，防范系统性危机爆发无疑是重中之重，然而不加选择地实施救助只会将这一不可避免的危机爆发的时间推后，留下一个更大的危机在未来爆发。要解决目前的难题，中央政府一定要处理好中国金融系统存在的两股“黑暗力量”——道德风险和逆向选择。
信托产品违约，作为信托产品代销机构的银行必须负相应的责任。他们在代销信托产品时收取的渠道费过高，很难被视作没有利益瓜葛的中介商。事实上，投资者购买这类产品大多出于对代销银行声誉的确信不疑。信托公司的责任稍低于银行，但他们可谓是同谋，因为信托公司通常知道借款方的不可靠程度。银行和信托公司应该在不超过信托产品本金的前提下，承担五到十倍于佣金的赔偿。
投资者应该明白，金融市场上的风险和收益永远成正比。他们盲目相信信托产品代销方的口头承诺，因此剩下的损失应该由投资者自己承担。这样的安排，可以最大程度地减少投资者集体退出较为可靠(信托)产品的行为。由于资质较好的信托产品通常只需要较低的手续费，紧急卖出对投资者来说意味着更大的损失。这样一种公平的损失负担机制完全可以避免系统性风险。
政府兜底预期助长投机
高风险才有高收益，这是信贷市场的基本常识。但在金融市场中，劣币驱逐良币是一股自然存在的力量，除非健全的审慎监管和健康的金融中介机构主导市场，恶性竞争将难以避免。中国的金融体系非常年轻，尽管审慎监管的架构已经存在，但强制执行能力仍然欠缺。这就是劣币驱逐良币发挥如此巨大作用的原因，尤其是在像信托行业这样的影子银行体系中。
尽管有数不清的信托公司，但离开大银行，信托行业不可能取得如此蓬勃的发展。在短短的几年间，信托业资产规模从零飙升至10万亿元人民币。正是大银行们强大的分销渠道让这成为可能。
银行想要增加手续费收入。由于监管部门对银行实行的资本充足率要求和窗口指导限制了银行的放贷能力，银行于是将信托产品作为表外操作的主要渠道，向高风险客户提供更多贷款。这些高风险客户通常愿意支付更高的佣金，在这种情况下，银行的承销费用可以高达4%至8%。这些信托产品到期后，

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