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上市十年的安踏为什么能成功？

2017-11-28 09:40

今天要说的是一家中国本土的体育用品零售企业安踏(02020)，跟 Lululemon 一样也是 2007 年上市，依靠中国这个巨无霸市场，目前已经成长为中国体育零售品牌的老大，市值 960 亿港币，市值也仅次于国际运动品牌里的老大耐克 ( 市值 968 亿美元 ) 和老二阿迪达斯 ( 市值 435 亿美元 ) 。

安踏的上市十年之路
1994 年成立的安踏体育用品有限公司 2007 年在香港上市，招股价 5.28 港币，上市市值 126.7 亿，当年销售收入只有 29.88 亿人民币，净利润 5.37 亿人民币，在中国有 4716 家安踏门店。08 年北京奥运会之后，各大本土运动品牌激进扩张，安踏也不例外，从 2008 年到 2010 年，安踏每年新开店铺数量同比增长都超过两位数，分别为 20%、16% 和 15%。
粗放增长的后果就是整个体育用品行业在 2012 年爆发了库存危机，由于当时整个行业都以分销模式为主，品牌商大量货品都积压在经销商。而安踏及时的清理库存，减少主品牌门店数量，并在 2015 年实现了新的安踏门店增长，并积极扩张中高端时尚运动品牌 Fila 门店数量，率先走出了行业危机。公司的销售收入和利润在 2014 年实现了双增长，并且 2014 年 -2017 年连续四年都保持了销售收入和利润的双位数增长。
为什么只有安踏成功了?
2017 年，安踏市值已经接近 1000 亿港币，再看看它的小伙伴们，曾经是中国本土体育品牌老大的李宁(02331)在将自己品牌定位转型走高端路线失败之后，经历几年的亏损期，直到 2015 年才扭转亏损，2016 年净利润 6.4 亿人民币，只有安踏利润的四分之一。虽然 2005 年就与法国高端时尚户外品牌 Aigle ( 就是那个著名的雨靴品牌 ) 成立合资公司，拥有长达 50 年在中国生产销售 Aigle 产品的专营权，但直到 2017 年，收入来源 99% 还是来自核心品牌李宁，其它品牌的运营和推广几乎不成功。目前市值 136 亿港币。
中国动向经营 Kappa 主营业务不见起色，利润贡献居然主要来自出售金融资产的投资收益，一个不务正业的体育零售商，目前市值 79 亿。
361 度(01361)2017 年中期报显示，营业额才 28 亿人民币，赚 3.2 亿，而应收账款和应付账款居然都超过 2

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