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外资机构看好明年A股 “新机遇主题”有望受捧

2017-11-27 10:47

⊙记者 朱贤佳 ○编辑 长弓
高盛和贝莱德两大投行日前发布报告，一致将亚太地区股市定为2018年被看好。两大投行均认为，在经济增长强劲、公司盈利提升的双重作用下，明年MSCI除日本外亚太区指数（MXAPJ）涨幅将达到14%，2019年将继续上涨10%。
霸菱新兴市场股票团队更是直言，目前新兴市场的涨幅不过是在“追落后”。在2011年至2015年的五年内，新兴市场跑输发达市场50%。目前只有550亿美元回流新兴市场，而过去数年净流出额达到1550亿美元。
值得注意的是，高盛团队将A股市场圈定为亚太股市未来上涨的领头羊。因为A股初期纳入MSCI指数比例仅为5%，长期来看将有2000亿美元至4000亿美元流入A股市场，明年涨幅区间在16%至18%。
盈利增速超预期将推动A股领涨
高盛在最新报告中对亚太股市（除日本以外）给出的目标是2018年上涨14%，中国A股市场、印度股市、韩国股市则被认定为上涨主力军，其中最看好中国A股市场。中国经济展现蓬勃活力，令投行大幅调高对中国企业盈利能力的预期。高盛团队认为，A股“新机遇主题”有望迎来较大上涨空间。
全球最大资管公司贝莱德同样看好明年的亚太股市。贝莱德亚洲及全球新兴市场股票负责人安德鲁·斯旺表示，在全球通货膨胀的推动之下，亚洲股市将延续涨势。中国聚焦供给侧结构性改革，印度在2019年大选之前推动经济进一步增长，这些因素都可能推动股市再度上涨。
这一轮外资“看多中国”还有一个很重要的背景，就是A股纳入MSCI指数，不断加快的国际化进程令外资更容易理解A股市场的逻辑。高盛在报告中详细解释了“为什么2018年最看好中国A股市场”。高盛专家团队表示，从外资进场的节奏来判断，未来将有2000亿美元至4000亿美元的资金流入A股市场，因为初期纳入MSCI指数比例仅为5%，尚有更多企业等待被重估。
今年以来，尤其是进入收官的年末，A股MSCI概念股显示出配置的比较优势。最近一段时间，从主力资金的走向来看，以银行为代表的低估值板块获机构大幅加仓。截至11月22日收盘，一周以来主力资金净流入最多的概念为MSCI概念。该概念所属个股共有222只，其中主力资金净流入前列的个股是中信证券(600030,股吧)、兴业银行(601166,股吧)、中国建筑，分别净流入14.04亿元、12.34亿元、12.24亿元；净流出最多的个股为中信国安(000839,股吧)、科大讯飞(002230,股吧)、中国平安，分别净流出10.87亿元、8.71亿元、8.36亿元。
中国市场不但有A股，还有另外一个更为外资熟悉的港股市场。今年港股究竟有多强？打开交易软件，恒指的月线从1月至8月保持了八连阳的强势形态，在9月份小幅调整后，再度进入上行通道。分析人士指出，此轮港股牛市之所以如此强势，可归结为两个因素：其一，中国经济基本面向好，企业盈利超预期带动二级市场股价走强，中国核心资产受资本追捧。其二，互联互通机制施行以来南下资金大幅流入，引起港股市场生态的质变。在这两大因素持续聚集发酵的前提下，对于港股后市，机构普遍表示看多。
诸多接受采访的机构对记者表示，对比美股八年牛市，亚洲股市只涨了一年，A股还经历了不小的调整。在2011年至2015年的五年内，新兴市场跑输发达市场近50%，原因是企业利润率下降，销售增速放缓。然而，自2016年起新兴市场的企业盈利明显复苏，而且利润率的复苏在很大程度上是非周期性的，因此这一因素有望在2018年之后继续支持该地区企业利润表现。
从资金流向来看，全球资金近几个月持续流入新兴市场，表明企业盈利的上升引起了部分投资者的关注。然而，目前只有550亿美元资金回归新兴市场，而过去数年这些市场的流出金额高达1550亿美元。可以说，这一轮50%的上涨仅仅是在“追落后”，亚太市场尤其是港股、A股总体估值都比美股低，这也令外资更愿意放心入场。
美股制造长牛催化剂
在连续八年的牛市行情后，近期关于美股后市的争议越来越多。然而，特朗普政府正在不断为美股“长牛”制造政策利好。
11月份进入投行发布年终策略的密集期。日前，高盛、大摩团队认为，明年美股依然有10%的平均涨幅。美林美银则抛出针对美股的“末日宣言”，认为支撑牛市的两大支柱正在崩溃。尽管如此，不少机构坦言，此时轻易下车，或许会错过牛市“最快最肥”的利润。
参议院多数党领袖麦康奈尔日前表示：“我们打算在今年底之前就减税达成协议。”11月19日，美国国会参议院以51票对49票通过2018财年预算案决议。该决议还包括一种机制，它将使税法能够以简单多数票的形式被通过，而不是目前需要的60票。此举允许共和党人在没有民主党人支持的情况下实施减税计划，为特朗普的税收改革提案扫除了一个关键障碍。据一位白宫官员透露，特朗普22日参加了众议院共和党议员的电话会议，讨论了税收改革问题。特朗普24日前往国会山参加参议院共和党人的每周政策例会，并将税收问题提上议事日程。
金融服务公司Ameriprise Financial策略团队十分看好税收改革带来的利好。分析认为，减税允许企业通过回购或分红以及进行资本投资，将更多的收益传递给股东。未来6个月至12个月，如果企业基本面保持正常，那么股市就会继续上涨。
罗素投资分析师戈登则认为，税收改革是一个可以延长美股牛市的催化剂，而市场可能刚刚意识到这一点。“如果税收改革最终通过，小型股板块可能会成为大赢家。”戈登表示。
在货币政策方面，美联储最新的会议纪要也传递出维稳的信号，并没有超出市场预期的内容。首先，年底加息的概率有所上升。分析人士认为，美联储很可能在12月份加息，且2018年可能再加息两到三次。但如果长期利率开始大幅下行，美联储则可能按兵不动。高盛认为，加息也从侧面反映经济前景乐观，预计明年全年美国经济增长2.5%，失业率明年底降至3.7%。美国就业市场将持续改善，成为自二战以来的最佳时期之一。其次，纪要还表明，几乎所有的美联储委员都重申了对渐进加息的支持，会议主要讨论了美联储收紧政策将削弱通胀预期的可能性。从美联储传递的政策信息也可以看出，未来流动性依然维持在中性的环境。
原油黄金低调中蕴藏投资机会
11月初，巴克莱、摩根大通集体唱空原油等大宗商品，对黄金同样不看好。然而，就在集体唱空后一周，22日美国原油期货价格跳涨超过2%，创近26个月新高。
从基本面来看，加拿大经管线输往美国的原油数量持续减少，加剧美国原油库存跌势。此外，市场普遍预计石油输出国组织（OPEC）等产油国将延长减产，这也对油价提供支撑。
原油同样从弱势美元中得到部分支撑。今年以来美联储两度加息，美元指数却不见起色。截至11月21日，今年以来，衡量美元兑一篮子货币的美元指数跌幅约为8%。相比之下，同期彭博-摩根大通亚洲美元指数却上涨约5%，这意味着期内亚洲主要货币兑美元均出现一定升幅。
高盛分析师安迪竹预期，明年美元可能贬值1%至2%。“在上一个加息周期，市场只反映了部分的加息影响。考虑到全球其他央行陆续收紧货币政策，加息对美元的利好因素正在不断消解。”安迪竹表示。
一个有趣的现象是，美林美银不但在美股走势上与其他顶级投行存在分歧，对原油、黄金同样给出截然不同的预期。美银美林坚持认为，2018年应当做多原油等大宗商品，并上调了2018年和2019年的布油价格预期。
除此之外，美林美银同样看好黄金的避险作用。作为黄金矿业最大的多头之一——迈克尔文矿山公司首席执行官罗伯·迈克尔文认为，金价已经触底，未来可能飙升。迈克尔文22日表示，随着低利率时期进一步延长，且潜在的地缘局势和金融风险刺激避险神经，人们终将重新回到黄金市场中来。他预计，未来五年内金价将从当前水平约1280美元/盎司飙升4倍。在他看来，在美股、房地产、艺术品等累积大量涨幅的背景下，现在是进行资产配置多样化，将黄金纳入投资组合的理想时间。
国际现货黄金11月23日亚洲时段在1290美元/盎司附近盘整。22日，因美国经济数据疲软及部分美联储决策者对低通胀感到担忧，金价强势上涨近1%。
去年美国大选之后，黄金市场曾经大幅走低。一年多之后再回头看，黄金连同原油是特朗普上任之后的最大受益者。
来源：和讯网 作者：上海证券报

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