直营+加盟高风险，这是招股书中的“红黄蓝”！

2017-11-25 20:59

11月23日，美股上市公司红黄蓝幼儿园被爆出虐童事件。据《新京报》报道，朝阳区管庄红黄蓝幼儿园国际小二班的幼儿遭老师扎针、喂不明药片。8月30日，红黄蓝向美国证监会递交IPO申请文件，并计划于当地时间11月29日盘后公布截止2017年9月30日财务报告。
深网查阅红黄蓝赴美上市招股书发现，学费主导制下的扩张需求、“教师把关”的机制疏漏与直营加盟混同经营的管理风险，种种资本为先的 “隐疾”汇成了惨剧背后的沉重注脚。
学费为主要收入扩招致师资吃紧
红黄蓝在招股书中表示，收入的增长很大部分依赖于学费，后者主要由学生注册数量决定，特别是直营结构的注册数量，影响学生注册规模的因素包括扩大分支机构区域范围及数量，以及在规模增长的同时可以保持高的教育水平。学生注册规模不仅影响学费收入，还影响加盟商的再投资意愿。
2014年至2017年6月底，红黄蓝直营幼儿园的学生注册数量从10595人增加到20463人，对应的教师数量从1631人增加到2942人。以此计算学生/教师的比例达从6.5：1到7：1。教师“吃紧”的趋势明显。而这尚不包括加盟幼儿园的情况。

从收入情况来看，学生注册规模的强势发展“成就”了红黄蓝喜人的业绩表现。2017年上半年，红黄蓝的学费收入（直营+加盟）为4805.4万美元，较2016年同期增涨了31.7%。从全年收入来看，2016年全年的学费收入为7826.8万美元，是2015年的125.22%。
得益于此，今年前6个月红黄蓝的净收入为6433.8万美元，比去年同期上涨1520万美元。对应红黄蓝今年上半年净利润为494.8万美元，较去年同期增长了21.7%。

自制上岗标准教师资质模糊
在业绩向好的同时，隐忧也浮出水面。在红黄蓝披露的未来业务风险和不确定性中，第三项就是招聘、培训和留住合格幼师和骨干幼师的风险，加强教师的素质也被写入红黄蓝未来的经营策略。
申请书中，红黄蓝称将帮助加盟机构招聘，培训拥有必要资格证书，符合法律要求的合格幼师，但表示所需的教师目前十分紧缺，很可能存在招聘不到合格人选的可能。
从幼师情况介绍来看，截止2017年6月底，红黄蓝直营幼儿园共有2942名老师，在正式加入前，几乎所有人都从相关机构进行了培训，包括

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