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茅台股价已连跌三天 “茅台每股 900 元”有多不靠谱

2017-11-22 10:53

" 茅台每股 900 元 " 有多不靠谱

今年股价一飞冲天的贵州茅台在最近三个交易日连续下跌，每股已从 719.11 元，跌到 677.25 元，三日市值蒸发超 500 亿元。与此同时，对茅台预测一路看涨的券商也遭到监管的 " 棒喝 "，刚把茅台目标价上调至 900 元 / 股的安信证券食品饮料首席分析师苏铖就接到上交所通报批评，要求其规范发布，避免研报出现夸大、误导性陈述。
前不久，贵州茅台股价持续 " 飞天 "，市值突破 9000 亿元大关，引新华网和茅台集团相继发文提醒股民慎重投资。但是券商仍然普遍看好这只股票，安信证券还将目标价上调至 900 元 / 股，而遭上交所点名批评。截至昨天，贵州茅台已经连续三个交易日下跌，市值蒸发超 500 亿元。
事件
" 茅台 900 元 / 股 " 的安信证券遭上交所通报
11 月 20 日晚，上交所通报称，安信证券食品饮料首席分析师苏铖在 11 月 16 日发表最新报告观点，将贵州茅台目标价上调至 900 元 / 股，并预计 " 公司在 2024 年 -2025 年前后年投放量可达到 4.48 万吨附近，对应净利润预计会超过 740 亿元 ( 含系列酒 ) ，较 2017 年预测净利润 250 亿元升幅约 200%。" 值得一提的是，在 11 月中旬，苏铖曾表示，茅台提价较为确定，2025 年前后市值天花板 1.85 万亿。
上交所经对安信证券研报进行审核分析后，初步认为其存在两大问题。首先是相关预测估算客观依据不足。本次研报对公司未来业绩增长及 1.85 万亿市值空间的研究结论，主要基于对核心产品茅台酒的出厂价提升及销量增加的预测，但该基础假设的客观依据不足且存在重大不确定性。尤其是提价假设，研报认为，茅台酒已具备提价条件，未来将实现提价，且按照 1299 元 / 瓶的 " 普飞 " 价格去简单推算 2025 年前后茅台酒销售额。目前茅台酒的出厂价维持在 819 元 / 瓶，前述预测价格较目前价格大幅增加了 58.6%。但分析师未在研报中说明提价信息的来源或预测依据，未对价格、销量等预估数据的合理性和可实现性进行审慎分析，亦未充分提示相关不确定性风险，可能对投资者产生误导。
其次是风险揭示不够充分。研报基于依据不充分的假设前提

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