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快乐购115亿收购五家公司 湖南广电这次资产注入能成功么？

2017-11-21 18:22

按照四年的平均净利润计算，收购标的的市盈率分别为11.5倍、10.6倍、11.8倍、11.8倍以及7.8倍。
11月20日晚间，快乐购拟作价115.5亿元的收购案再次披露。同时披露的还有股票11月21日复牌的消息。
自今年4月初起，快乐购就已停牌筹划重大事项。6月4日，快乐购公告拟收购湖南广电旗下芒果互娱等5家公司，9月28日披露首次交易预案。公告内容显示，快乐购拟向其实控人湖南广电收购包括快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视、芒果娱乐等5家企业所有股权。
本次交易中，快乐购发行股份的价格为19.66元/股，发行股份数量约为5.88亿股。经交易各方协商决定，快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视和芒果娱乐的交易价格分别为95.3亿元、5.08.亿元、5.03亿元、5.4亿元和 4.68亿元，交易总额约为115.5亿元。交易完成后，快乐购的控股股东仍为芒果传媒，实际控制人仍为湖南台。
在此次的收购中，五家收购标的均对2017-2020年作出了四年的业绩承诺。其中，快乐阳光称四年的净利润分别将达到4.27亿元、6.79亿元、9.1亿元、12.93亿元。五家合计四年净利润分别达到了6.33亿元、8.75亿元、10.94亿元以及14.98亿元。按照四年的平均净利润计算，收购标的的市盈率分别为11.5倍、10.6倍、11.8倍、11.8倍以及7.8倍。

标的公司业绩承诺一览来源：公司公告
可以发现，115.5亿元的交易预案背后，主要的对价都集中在了快乐阳光上。因此外界关注的重点也主要集中在了快乐阳光身上。交易公告一出，深交所随即发布了《关于对快乐购物股份有限公司的重组问询函》，一共在9个方面向快乐购提出了57个问题。问题涉及交易、交易对手和交易标的多个层面。这些问题都在《快乐购关于对深圳证券交易所重组问询函的回复的公告》中有所体现。
快乐购称，关于五家交易标的2015年、2016年的合计净利润均为负数的原因，主要是由于标的之一的快乐阳光尚处于起步阶段，收入未能覆盖内容、技术等成本，亏损金额较大，抵消了其余标的公司的盈利。但是2017年上半年，快乐阳光已经实现扭亏为盈。另外，收购上述五家资产，也将从净利润、毛利率、净利率等多个财务指标上使上市公司收益。
公告称，快乐阳光是湖南台旗下唯一的新媒体视频平台运营主体，主营业务包括互联网视频业务、运营商业务、内容运营业务及其他业务。2015至2017年上半年，快乐阳光的收入分别达到9.61亿元、17.66亿元以及13.75亿元。互联网视频运营方面，包括电脑端、手机app端的芒果TV等产品均为快乐阳光运营产品。内容运营方面，包括影视剧及综艺节目的投资、制作。《2016 超级女声》、《爸爸去哪儿》系列、《明星大侦探》系列、《变形计》系列等等均为快乐阳光自制内容。
事实上，这已经是这五家公司二度冲击上市。早在2016年8月，快乐购就曾发布公告，拟收购湖南广电控制的7家公司全部或部分控股股权——除了上述五家公司，还包括湖南金鹰卡通有限公司和湖南天娱广告有限公司，均属于湖南广电旗下的优质资产。但仅仅两个月后，这项收购计划宣告落空。这一次冲击上市与去年的7家公司打包注入相比，少了金鹰卡通与天娱广告两家公司。回顾上一次失败的背后，或许于传媒业当时的尴尬处境以及逐渐收紧的并购政策有关。加之收购的主要标的在2016年时尚未盈利，这也加大了当时收购的不确定性。
市场人士表示，此次湖南广电再次向快乐购注入优质资产，是对旗下资产的一种肯定。而从业绩承诺来看，湖南广电也对收购标的的未来充满信心。不过，由于快乐购的并购方案尚需多重审批，结果不确定性依然较大。
11月21日，快乐购开盘即一字板涨停，股价达22.28元每股。
来源：界面新闻 作者：陈菲遐

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