趣店坦诚背后：笼中之鸟的命运

2017-10-19 16:45

趣店
世间所有的相遇，都是久别重逢。
大家好，我回来了！
本月18号，也就是明天晚上，趣店将会在纽交所上市。在招股说明书的诸多解读中，大家质疑颇多的是：
趣店，客户流量来源靠支付宝，风控信息靠芝麻征信，严重依靠蚂蚁金服“输血”，分明存在“上市障碍”，怎么会有勇气、有底气上市呢？
吃瓜观众认为，趣店是一家没有独立灵魂的公司，荣辱成败皆取决于它的战略合作伙伴——蚂蚁金服。万一哪天蚂蚁爸爸不开心，一脚踹开趣店，另寻新欢怎么办？趣店上市，是否就是坑股东钱？它这种存在“严重上市障碍”的公司，凭什么能上市？
出现这样的情形，原因在于很多人会有一种“酸葡萄”心理，认为这种烂逼都能上市，真是日了狗了。我们必须指出，“酸葡萄”心理是完全正常的，哪有看了这种毁三观，上市发财的情形，而不内心耿耿于怀，反而无动于衷、毫无波澜的呢？
但是，问题必须分开来看，我们不能以个人心理的喜好，去分析公司之间战略联盟的稳定性、长久性和坚固性。
相反，我们需要分析两者之间，究竟有着怎样的战略动机，是同床异梦还是貌合神离？是天然存在战略利益统一联盟的唇亡齿寒，还是零和博弈式的你死我活？他们之间战略角色又分别是如何扮演的呢？只有搞清楚这些最基本的问题，上面的困惑便会不攻自破。
趣店业务和关键风控信息现状
根据资料，目前趣店的获客流量，基本全来自于支付宝界面下的二级窗口：

截图
风控方面，风控基本原始信息，来自芝麻征信，再结合其他一些相关信息进行优化，机器判断，是否贷款。随后，趣店需要把用户的履约情况，再提交反馈给芝麻征信。
与此同时，蚂蚁金服本身，还经营着花呗、借呗等消费金融、现金贷款等直接相竞争的产品。
根据招股说明书的介绍，综合其他信息，我们得出：
1、这家公司具体业务流量，全靠支付宝二级界面导流。
（客户来自支付宝导流，收入也来自于此）
2、这家公司的关键风控信息，大部分来源于芝麻征信；
（意味着离开了平台，趣店什么都不是，公司不存在核心竞争优势）
3、这家公司的业务，和原本的蚂蚁金服存在直接竞争关系；
（这个战略联盟，弱不禁风，似乎随时可能解体）
在国际战略关系中，如果一国的经济命脉、国防安全，完全仰仗其他国家，我们会怎么评价？在古代，我们会说：朝鲜半岛是大清的附属国；在当今，我们会说：这是美帝主义“走狗”、“爪牙”；
在现实生活中，我们经常把这种关系中的弱势方，称为“笼中之鸟”、“锅中之鱼”；
假如一家准备IPO的企业，以这样的经营状态，呈现在大陆资本市场，证监会大概率将以“存在严重上市障碍”为由，替股民直接否掉。这种企业，是断然是上不了台面，进不了正席的，也是没有上市资格的。
宜人贷、信而富，这两家美股上市公司，好歹不存在这种的“独立性”的问题，都是自个倍儿努力，吭哧吭哧干苦活，而在趣店，确实显得格外的“耀眼”，眼中刺、肉中钉，让人心中不平。
更令人惊奇的是，在招股说明书里，趣店把这块风险提示，完完全全、清清楚楚、彻彻底底，一股脑儿的清盘而出，告诉了潜在投资人。
如此坦诚背后，是否存在一定的阳谋动机与博弈争斗呢？
蚂蚁金服当下的平台战略
我们都知道，马云有一个梦想：让天下没有难做的生意。
因此，我们看到淘宝、天猫、菜鸟网络、云计算等等业务，这些业务都有一个共同点：直接对B端，也就是给企业提供服务，不直接针对个人用户服务。
简单点说，马云就是开赌场的，只管关心基本层设计，不关注具体一笔交易是否盈利。
类似的生活中大家常见的例子就是麻将馆、棋牌室，做的是荷官生意，最为重要的是，在阿里系的版本里，这个生意是垄断的，天下就此一家，别无分店。
蚂蚁金服从创立开始，一直到13年余额宝出现前，一直坚持这个战略。但最近这五年，直接尝试“做市商”生意，参与到金融业务里面。
但由于社会姓赵，和国资争夺利益，参与金融本身，分一杯羹的生意，注定是非常艰难，过程是曲折的，前途更是崎岖的。

比例
因此，在几次碰壁后，于今年三四月，蚂蚁金服又回到了原来的轨迹上，坚持做平台、做金融科技。
赌场荷官生意，涝旱皆丰收，不太受经济周期影响，收益取决于赌场的繁荣，需要把场子弄得“欢活”点；而金融业务本身，这是靠天吃饭（国内靠政策吃饭），具有很强的周期性，游走于破产边缘，今天还在欢声笑语，明日说不定就暴死街头。从生意本身质量来讲，做赌场荷官的生意，远远比做赌客交易对手方，好太多太多。
用俗语讲，这就是铁饭碗、金饭碗；生意的奥秘就在于稳定的可预期的现金流收入。
当然，还有非常重要的一点，对于蚂蚁金服而言，如果重金融属性，企业估值会非常低。科技股，一般市盈率那都是50~100倍，而金融股，通常市盈率都在20以下。
是你，你会为企业选择哪个战略方向呢？毫无疑问，蚂蚁金服已经告诉了我们答案，选择做平台、做金融科技方向。
蚂蚁金服的“四通一达”梦
从上面的分析中，我们可以得出：只要蚂蚁金服的战略方向不变，只要马云不犯糊涂、脑袋不进水，趣店和蚂蚁金服之间的合作基石，就是存在的，而且这种战略联盟基础，稳如磐石。
任凭风吹雨打，我自闲庭信步。不管蚂蚁金服具体如何操作，它开放平台的基本方针是不会变更的。
而这种开发平台的状态，大家仔细考虑一下，是不是那里见过啊？
1、菜鸟网络和“四通一达”之间关系，是否类似？
2、阿里对美团、大众点评的态度（合并前），随后的口碑、饿了么，这类O2O关系，是否类似？
3、淘宝、天猫，和诸多上面的卖家，是否类似？
我们有理由认为，基于一贯商业策略、企业作风，蚂蚁金服也会采取类似的做法：让趣店、众安保险等，成为蚂蚁金服版的”四通一达“角色。
仰人鼻息，受人牵制，成为蚂蚁金服打工崽。让你很舒服活着，但是会禁锢你伟大公司的梦想。就像笼子里的鸟，饿不死，但失去一些珍贵的东西。

笼中鸟
蚂蚁金服，其实也是很会营造上图那副花开满枝的美好情境。
这不，我们翻看一下趣店的财务数据。尤其是上市前，进行利益输送，”美化“各种费用。（参见下图）

资料图
其中销售和市场费用，大幅下降，招股说明书解释这是由于由于今年2月底，支付宝都是免费导流给趣店的，存在很明显的利益输送关系（持股12.7%，相对是小股东，但拥有绝对影响力）。
这种生命的礼物，是否已暗中标号价码，像王后的礼物呢？目前我们无法判断。
但从蚂蚁金服的角度来看，它们似乎是很乐意这么做的，为什么呢？我认为原因主要有以下几点：
1、树立榜样
完成蚂蚁金服的开放战略，成功做大；在这个过程中，蚂蚁金服的流量、品牌价值凸显，吸引更多的追随者，并不限于小额现金贷款的信贷企业，也可能是其他互金创业方向的、想上位的公司。
相当于告诉这些创业者，快来投诚，看看趣店的财富神话故事。
2、夯实蚂蚁金服本身的业务
芝麻征信，一直需要更多的数据，在趣店招股说明书，很明确的告诉了潜在投资人，趣店将相关信息，回馈给蚂蚁金服，这本身就是征信信息收集的最关键环节。
3、彻底贯彻平台战略
这是蚂蚁金服，能否获得高估值最重要的因素，一堆金融属性的蚂蚁金服，除了不受姓赵的欢迎，资本市场，同样也将是冷清待遇。
4、主动权的把握，更加牢靠
很明显，如果这么做，导致失去主动权，蚂蚁金服注定不会扶持趣店，这么扶持，原因在于最后的苦活、脏活、累活，都由趣店完成。就像四通一达，趣店就是笼中之鸟，关乎命运的“流量、品牌、风控基本信息”等重要、高价值部分，全部由蚂蚁金服牢牢掌控。
基于此，我们有充分理由认为，蚂蚁金服，是吃准了这个笼中之鸟。或许有人会说，看趣店半年营收18.3亿元，净利润9.7亿元，利润率高达53.1%，这是比茅台还高的净利率。
这么挣钱，风险似乎也不大，为什么蚂蚁自己不做？
原因在于，只要蚂蚁金服愿意，它随时可以给流量费、风控信息费提价，趣店是没有什么议价能力的，只有接受。现阶段，为了成功上市，树立榜样，降低费用，这是放长线、钓大鱼的伎俩。四通一达的例子，就摆在那。
除此之外，即便想，也得看国资的脸色啊。蚂蚁金服，大做金融业务，阻力之大，可以想象。一行三会，不是摆设。何况蚂蚁金服，有花呗，借呗这种产品在探索。在某种意义上，趣店的存在，相当于一道应付政策危机的缓冲带。
当然，这种金融业务，也存在风险滞后的问题，本期看似挣了很多，很多都是虚的，一场风波来，所有利润，都会赔进去。杠杆生意，注定了是高风险的，而且成长性，远不如科技行业。
笼中之鸟趣店的命运
这里，最后一个问题，趣店为什么会接受这样的安排以及它最后的命运如何？
一家公司，成立刚满三年，而且靠逆袭弯道超车，超越老对手乐信，是需要点妥协的。
13年10月，肖文杰的分期乐上线，14年3月份，罗敏的趣分期正式上线。在某种程度上，罗敏算一个追随者。想超车，必须采用非常手段。
在趣店身后，亦有诸多现金贷的强大竞争者和追随者，如JD金融、webank、巴士现金贷、品钛读秒消费贷等。
所以，很长一段时间，趣店的情形非常不乐观，和死神赛跑、和时间赛跑。监管政策，也是一直悬在趣店头上的达摩克利斯之剑。除此之外，行业丑闻，也是频频出现，如“校园高利贷”、“裸贷女孩”等恶性负面事件。
作为一个襁褓中的幼小企业，随时可能被各种意外性杀死。直到蚂蚁金服入股，抱上大腿，情形开始好转，局势慢慢扭转，也形成一定抗风性。蚂蚁金服对于趣店而言，就是贵人。
一个成立三年的公司，能够取得今天的成就，这已经是罕见的耀眼成就了。而这成功大部分来自蚂蚁金服“提携”，即便趣店不抱蚂蚁金服大腿，自然有其他想上位者，也会争着来做这个“笼中之鸟”。
至于说笼中之鸟的命运，客观来说，这个没办法直接预测，因为取决于后面的企业的发展竞争。
不过，作为看火影长大的孩子，我还是很喜欢这张图的，你们怎么看？

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