三年前他差点暂停上市，今年却赚大了

2017-10-13 15:52

要问A股什么行业的公司最多?
毫无疑问，医药行业会拔得头筹，每个股友的自选股里，也一定总会有那么几只名字里带药业的公司。
目前A股上市公司三千余家，医药股就接近两百家，同时还有无数的医药公司正在或准备在上市的路上。
随着老年化社会的到来，医药行业的前景不言而喻，但医药股千千万，投资套路并不少。
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从赚钱的角度来说，站在制药业金字塔顶尖的，是那些具有独家专利的原研药，这一行的毛利率能够高达90%，简直堪比卖钻石、卖白粉的。
目前这个段位的玩家，几乎全是跨国医药巨头，如辉瑞，强生，阿斯利康，艾伯维等。国内的恒瑞，正大天晴等，勉强也算有了一张入场券。
这段位虽然赚钱，但技术的要求也是相当高，一个新药研发平均花费近十亿美金，并且花了钱也未必能见到成效，就像是在悬崖边跳舞。
九段高手总是有限，于是稍低一个层次的，就属于仿制药企了。
仿制药企的竞争力，主要来自速度，那些刚过专利期的药品，谁能抢先上市谁就能喝到头啖汤。
一家卖叫超级赚钱，两家卖也算很赚钱，当有三五家时也就不咋赚钱了。
再然后的，就是中成药、常用药、非处方药等生产商。
这行生产的药品，就是大家随便找个药店都能买到的药品。技术含量低，自然利润低。
但也不是绝对，如果是些具有独门秘方的传统中成药企业，利润也相当可观，比如云南白药、同仁堂。
再往下一层，则是原料药生产商。
这行，主要帮着大药企生产药品中间体（化学药都是化学合成的，中间体其实就相当于化学方程式左边那些东西）。技术要求不高，利润凑合，简单来说就是医药行业里的低端制造业。
说是医药业，其实跟化工业没多大差别，环保问题突出，频频成为国家重点整治对象。
最底层的，就是药品代理公司了。
他们不生产药品，主要负责卖药，或者配送药。一般来说，医药公司都有自己的销售团队，好卖的品种都自己卖，需要依赖代理的通常都不是什么好货色。
更况且，国家现在推行两票制，尽量减少中间环节，放开医药流通行业，意味着竞争者越来越多，这些对于简单的医药配送和代理行业而言，无疑是苦日子即将来临的前奏。
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我们今天的主角，最开始就是一家医药代理公司，金字塔底层的屌丝。
但命运由我不由天，正确策略+高效执行力，屌丝也有逆袭的机会！
亿帆医药
，最开始就是个跑腿的，卖的还是些常见到不能再常见的药品，比如维生素C片。
但亿帆的管理层，并不甘心一辈子在底层挣扎，但升级可没那么容易，首先第一步，需要钱啊，研发、扩张，哪样不要钱呢？
亿帆决定向资本市场要钱，于是在2014年，虽然家底并不丰厚，外界也指指点点质疑不断，仍然果断借壳鑫富药业，完成了上市的历史性一步。
说一下鑫富药业，这是一个原料药公司，号称全球最大的泛酸钙（维生素B5）生产商，全球占比能到40%左右。
但尽管如此，由于前些年泛酸钙的价格低迷，鑫富依然年年亏损。
恰好前一年，泛酸钙价格回暖，鑫富终于摘帽st。不过，鑫富的管理层对自家公司也不报啥期望，于是当亿帆跑上门来寻求借壳的时候，鑫富一口就答应了。
甚至连一分钱都没要，直接股权兑换。
很快，鑫富就发现，这笔交易实在太划算了，借壳之后的亿帆简直就是博尔特灵魂附体，在升级的道路上一路狂奔。
医药公司做大做强，最快捷的方法便是收购。
君不见强如辉瑞，近20年并购花费高达近2000亿刀。亿帆在医药技术方面基本啥积累都没有，并购自然最适合他了。
我们看看亿帆这些年的并购记录：
有没有被吓到？
亿帆2014年9月才完成借壳上市，仅仅3年时间，就并购了十几家药厂。
也难怪业界称其为“并购狂”，但作为投资者，我们都知道，并购其实是一把双刃剑，风险与机会并存。
历史上，栽倒在并购失败阴沟里的公司数不胜数，亿帆难道就不怕翻船？
细究亿帆这一连串的并购，目标很清晰。
首先，我们都知道亿帆之前是干啥的？搞代理销售的啊。有着现成的销售渠道，再收购一批公司，把自己的产品拿到现成的渠道上去卖，怎么也比帮别人卖要强啊。
效果立竿见影，2016年医药业务当年增长31%，其中自产品种2016年上半年销售额达2亿，占当时医药业务的20%，比之于上市前自产品种不到10%的比例有了明显的提升。
再细看，我们发现这些收购回来的公司，基本都是专注于某个细分领域，或者拥有某个独家品种的潜力型选手。
最直接的体现，就是今年亿帆有12个品种新纳入了医保，而他们，基本都是收购回来的。
3
上面说的，不过是对现有资源的利用和升级，但常用药买的再好，也不会有多大出息。
作为一个有抱负，有理想的青年，自然不会就此罢手，继续前行，进入食物链的最顶端才是终极目标。
于是再赌一把，2016年亿帆募资18亿，其中8亿用于收购国药一心8个在研项目以及相关生产设施配套建设，另外10亿用于收购DHY53.6%的股份。
这是两个彰显着野心的项目。
先说国药一心，这是一个高端仿制药项目，之前买的都是常用药，也就是金字塔中的第三阶层而已，如今终于要再进一级，上到第二阶层了。
这些项目不仅是业务的拓展，对亿帆的制剂生产能力，销售渠道，研发团队都是一种提升。
同时，从更早之前收购天康药业开始，亿帆应该就确定了向白血病方向的拓展，这一次收购中的：达沙替尼、二盐酸组胺、氯法拉滨都是白血病相关药物，更加强化了亿帆在白血病药物领域的竞争力。
如果说，收购国药一心项目是提升当前，那收购DHY，则是亿帆对于未来的押注。
DHY最早成立于2004年，其首席医学官汤凯扬博士，曾担任前美国法玛西亚和辉瑞临床开发总监，研发经验丰富。
这是一个专注于创新药研发的团队，虽然至今未有产品问世，但十余年的积淀，在手潜力项目其实并不少。
比如在研项目中的贝格司亭，目前已经同时进入美国和中国临床三期，预计2019年能够申请上市。
贝格司亭是新一代重组人粒细胞集落刺激因子类药物，主要应用于治疗肿瘤患者在放化疗过程中引起的粒细胞减少症，其对标药物美国安进的Neulasta，2015年销售额高达48亿美元。
此外还有已经进入临床二期的普罗纳亭，主要用于治疗急性移植物抗宿主病，属于全球首创药物。
不得不说，如果这些药物都能按时上市，亿帆这10亿人民币将是十分划算的一笔买卖。
4
看完了医药板块，再来说说亿帆的原料药板块。
这是亿帆收购鑫富获得的业务，也不知该说是亿帆的眼光，还是运气。
前几年，泛酸钙价格低迷，好不容易熬过低迷期，鑫富便果断甩卖了。但就是这个业务，这些年竟成为了亿帆最大的利润来源。
早些年的毛利率，不到40%，今年上半年竟然涨到了72%！
而且价格还在上涨，这样的运气也是没谁了，如此源源不断的利润供给，无疑给亿帆提供了绝佳的转型动力，这也是亿帆近些年敢于疯狂收购的资本。
但亿帆的投资方向，还是落在了不断升级的高端仿制药和创新药，可见管理层的思路之清晰。
对于投资者来说，亿帆自身的问题并不少，比如泛酸钙价格能在高位维持多久是个疑问。
同时，当年借壳鑫富虽然没花钱，但也就意味要面对相当大的减持压力，虽然鑫富的股东已经多次减持了，但等待减持的股份仍有不少，就像一把利刃高悬空中。
还有医药研发的高风险，这是一个永远存在的问题，亿帆作为创新药领域的新手，前面要跳过的坑一个都不会少。
看看恒瑞，那也是积累了那么多年才走到今天，但真要是个完美的企业，估计也就没有投资的机会了。
投资一家成长型公司，说到底是投资这个公司的管理层，他们清晰的发展战略，积极的进取心，是推动公司前进的关键源动力。
来源|微信公众号：君临

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