180天净值回撤后回升量化策略是否真正渡过难关

2017-09-30 21:51

从2016年末到2017年中，过去几年一直表现稳定优异的量化资管产品整体出现净值回撤。这种回撤涵盖了公募基金、券商资管、阳光私募和专户产品，并几乎蔓延至量化选股、市场中性、宏观策略、定增、CTA(管理期货)等各个量化投资子领域。
净值回撤在2017年5月份达到高潮。好买财富的统计显示，当月业内几乎所有量化子类别的平均收益率均为负值。个别超大型的量化资管团队净值回撤尤为明显。
几乎同期，量化产品背后最重要的投资人——银行理财资金开始大面积撤退。业内预计，2017年上半年，量化市场内的银行理财资金撤出了超过七成，规模达数百亿元。其中，尤以去年量化规模猛增的华南和上海的两家股份制商业银行，撤离姿态最为决绝。
但也就在6月份，部分量化资管团队的产品净值开始回升。至8月末，量化产品的年内累计平均收益率已经回到正收益。量化产品8月份的月度平均收益约为前七个月平均收益的两倍。
量化策略真正渡过了难关?这个行业的未来是回归曾经的辉煌，还是进入真正的分化时代，或是沦为平庸?该怎么看待突如其来的180天的净值回撤?上证报记者为此走访了业内的专业投资管理人。
CTA策略：净值回撤不意外后续潜力看策略深度
易善资产是近年来崛起的一家擅长CTA等宏观策略的阳光私募机构，谈到今年上半年行业性的净值回撤，易善资产合伙人黄晓明认为，有三个关键点不能忽视。
其一，全球CTA策略在去年末至今年上半年均出现了回撤，包括海外存续二十多年的CTA龙头对冲基金也是如此。这表明，这轮净值回撤是全球性的，背后或许与全球主要经济体的人事更迭导致政策缺乏连续性、市场流动性收缩等因素有关。
其二，从历史上看，成熟的CTA策略在回撤以后通常都能较快适应调整，重回净值上升轨道。海外行业数据显示，CTA策略在经历了5%以上的净值回撤后，通常接下来一年时间内CTA半数以上情况收益超过15%。目前看，这种情况也正在今年上演。这很可能是为什么海外主要CTA公司在去年四季度至今的净值回撤期间，获得大幅净申购的原因之一。
其三，中国投资市场进入新阶段，令CTA策略的运营门槛升高，这将考验管理团队的策略深度和投资广度。黄晓明认为，CTA投资策略是否持续有效、能否同时在多个大类资产市场和品种上进行投资是衡量CTA团队能力的重要指标。易善产品回撤相对较少，也是得益于投资组合的高度多样性

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