程序化购买：信用销售催生增长净营业周期拉长一倍

2017-09-11 14:35

报告速览：
1. 互联网广告市场需求的增长和大数据、人工智能等高科技的应用促进了程序化购买细分行业的扩张。2015-2016年，新三板程序化购买企业的平均营收增长率均在80%以上。扩大信用销售（赊销）是企业增加营收的普遍策略；
2. 2015-2016年，新三板程序化购买企业应收账款周转率降低，应付账款周转率上升，导致净营业周期从12天增至25天；
3. 经对比两家股票交易较活跃的企业发现，鸟瞰智能的业务增长速度惊人，企业资产高效利用；新数网络流动性管理和运营资本管理较好，净营业周期为0。
根据艾瑞咨询公开数据，2016年中国广告市场收入已达到2900多亿元，而至2019年更有望突破6000亿元大关。广告市场的飞速发展伴随着几大特点：一方面，互联网广告正逐步取代传统广告，并呈现向移动端转移的趋势；另一方面，大数据、人工智能的应用大大促进了精准广告营销，程序化购买进入智能高速发展期。
程序化购买，简而言之是利用高科技数据分析来进行广告的投放和交易。组成程序化购买的模块之一DSP（需求方平台）是广告公司购买媒体库存的平台，通过实时竞价（RTB）或其他方式出价购买；在RTB模式下，广告技术公司不再需要提前垫付大量资金。SSP（供应方平台）是媒体主提供可竞价资源的平台，国内很多媒体巨头都先后推出了自己的广告交易平台，完成与第三方DSP的对接。
挖贝新三板研究院筛选了12家主营程序化购买的新三板企业，并选择了2017年以来股票交易最活跃（按交易次数、交易量和换手率综合排名）的2家企业鸟瞰智能（838405.OC）和新数网络（834990.OC）来对比分析企业的营运状况。
鸟瞰智能是一家数字移动营销企业，拥有DSP，SSP模块和DMP（数据管理平台），主要产品为小鸟推送移动营销平台，以RTB技术通过与媒体AdX对接（及API直连），为广告主提供以大数据智能分析为基础的场景化SaaS移动营销服务。客户行业包括App,金融，游戏，城市消费。2017年，公司业务在人工智能有较大延伸，主营业务增加了平台嵌入（SaaS输出）和智能商业综合解决方案，毛利率均在90%左右。
新数网络基于DSP平台，为广告主提供广告推广及相关技术服务。客户以游戏为主，兼顾电商、品牌等行业。公司在AdX及SSP采购广告曝光（CPM付费模式），通过大数据挖掘技术，以程序化方式为广告主采购符合需求的

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