对于Angel List股权众筹，很多人都学歪了！

2015-04-10 12:35

美国股权众筹平台Angel List被业内奉为股权众筹的鼻祖，其“领投+跟投”的模式成为国内股权众筹平台效仿的对象，但多数从业者并未领会这种模式的本质，只是简单模仿形式，且并未根据中国国情做针对性的改造。这些现状，造成了国内股权众筹平台的发展前景扑朔迷离，且多数平台上项目融资成功率极低。
笔者对Angel List做过深入研究并付诸实践，认为股权众筹并非风险投资的去中介化，而是通过减少信息不对称，对传统风险投资基金的组织模式升级改造。
领投人是众筹交易的关键元素
在Angel List上的Syndicate(联合投资)模式中，有两种发起众筹的形式：
1、Self-Syndicated，是由融资企业发起众筹，前提是该融资企业已经从专业投资人那里获得了10万美元以上的投资承诺;
2、Investor Syndicated，是由领投人发起众筹，且该领投人的粉丝(Backer)会优先参与项目的跟投。可以看出，Angel List并非让融资企业不分主次的直接面向一大群散户筹集资金，而是需要有一位专业的投资人作为领投人管理这个投资项目，这位领投人类似风险投资基金的管理人(GP)。
稀缺的领投人资源
Angel List上的领投人大部分是风险投资基金的合伙人、职业天使投资人或者成功企业的创始人，在股权投资领域战绩卓著。
非上市企业的股权投资，是一种非常复杂的金融产品，融资企业可能处于新兴行业，商业模式不确定，经营信息不透明，团队磨合不稳定，估值依据不多，这使得投前尽职调查和投后管理都极为复杂，对领投人的专业技术要求很高。
环顾国内的股权众筹平台，极少储备专业领投人资源，项目路演时再征集领投人，有些平台甚至将单个项目投资金额最大的人推选为项目领投人，但钱多不等于专业，这样推选出来的领投人很难胜任，也很难赢得其他跟投人的信任。
由于股权投资的退出周期长，经验教训反馈慢，所以一个职业投资人需要5-8年才能成长为明星领投人，总体来看，国内的领投人资源是稀缺的，天使和VC阶段的专业投资人群体还需要一段时间的培养。有些平台为了解决领投人短缺的问题，以平台自身作为领投人，主导项目的尽职调查、投资审核和投后管理，这实际上将众筹平台变成了GP，管理了一批单项目基金。
笔者不看好这种模式，因为平台主导项目的实质性审核工作，如果投资亏损，平台可能

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