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贵州茅台的6000亿市值是一个资本泡沫？

2017-08-22 17:03

在传统行业一片萧条之时，贵州茅台的市值已经攀升至6152亿人民币，成为A股上市公司中，仅次于工商银行、中国石油、农业银行与中国银行的第五大市值企业，这对于贵州茅台来说是一个纪录。
6152亿元市值意味着什么？
中国房地产龙头万科地产市值2200亿人民币，家电行业龙头格力电器市值2340亿人民币，民族汽车龙头企业长城汽车市值798亿人民币，文化娱乐产业龙头万达电影市值611亿人民币。
贵州茅台一家企业的市值，就已经超过了万科地产、格力电器、长城汽车与万达电影，中国为数不多的四家最优秀企业市值的总和。
贵州茅台的6000亿市值，是真实价值体现?还是一个资本泡沫？
从财务业绩上来看，贵州茅台2016年实现167亿净利润，对应6152亿的市值，接近37倍的市盈率。万科地产2016年实现210亿净利润，对应2200亿人民币市值，不到11倍的市盈率。格力电器154亿净利润，对应2340亿市值，15倍左右的市盈率。即使一同处白酒行业的洋河股份为例，1320亿市值，58亿利润，也只有22倍的市盈率。
相比万科地产、格力电器、洋河股份的市值，贵州茅台的6000亿市值无疑是一个巨大泡沫。
6000亿市值泡沫还不是最严重的，严重的是贵州茅台在终端消费市场上的怪状。
2017年5月3日，贵州茅台董事长曾在市场工作会议上，要求经销商守好两条“价格红线”，即53度飞天茅台全国批发价1199元/瓶，零售价1299元/瓶。
但遗憾的是，贵州茅台的“限价措施”并未能阻止贵州茅台的核心产品，53度飞天茅台的价格攀升，这款酒不仅在批发与零售市场的价格均双双突破上述两条“价格红线”，而且，在不少区域的终端消费市场，53度飞天茅台几乎“一瓶难求”。
在京东、酒仙网以及1号店上，53度飞天茅台的报价从1299元/瓶到1888元/瓶不等，但是，报价为1299元/瓶的京东商城特别注明缺货，购买需要提前预约。
而在线下，53度飞天茅台报价更为夸张，在全国各个地区的零售价几乎均处于1500-1800元/瓶之间，甚至在个别地区直接冲向“2000元/瓶”大关。
茅台真的如此畅销吗？产品售价飞涨背后是真的供不应求吗？事实并非如此，背后存在众多的人为因素，茅台产品价格走高，只是一场虚假繁荣。
在虚假繁荣背后，核心原因是茅台经销商囤货现象普遍。茅台经销商们预测，飞天茅台的零售价还将继续上涨，所以他们都在大力囤货以备后续赚取更多的利润。
当“大经销商被指巨资囤货”、“中小经销商有钱难买”、“黄牛雇人排队哄抢产品”这些信息频频见于报端，为了应对茅台继续涨价，有相当一部分个人和企事业单位消费者开始提前大量囤货购买。
消费、投资、投机等各种需求交织在一起，导致茅台售价不断高企。事实上，茅台酒并没有被消费者喝掉，而是大量囤积在经销商的仓库。
伴随着产品售价的暴涨，贵州茅台的股价同时飞涨，在这背后也存在着巨大的不合理因素。由于中国股市近两年持续低迷，传统企业业绩恶化，创业板也失去光环、一落千里，市场没有很好的炒作题材，贵州茅台作为较为安全的消费类白马股，便成了众多投资机构炒作的对象。
500元股价，6000亿市值，早已经透支了贵州茅台未来多年的业绩预期。一个泱泱大国，所有的资金都开始逃离实业，去追捧一个白酒企业，也不得不说，这是中国经济的悲哀。
一旦茅台产品价格的泡沫破灭，贵州茅台的6000亿市值也定会烟消云散。
今天的这一幕似曾相识，在2006年至2011年，伴随着贵州茅台产品售价的飞涨，除了白酒经销商外，政府官员、私营企业主与房地产商老板都纷纷加入“囤酒兵团”。和今天一样，在投资、消费与投机等几股力量的合力下，53度飞天茅台，在2011年年底创造出了2380元/瓶的神话。
但高端白酒的牛市并未一直持续，在2011年的“顶峰”之后，便开始迅速坠落。
2012年，随着中国宏观经济增速放缓、限制“三公消费”政策的出台以及古井贡勾兑事件、酒鬼塑化剂风波等丑闻的接连爆出，一向坚挺的贵州茅台也无法抵御资本的逃离，高端白酒牛市行情就此终结。伴随着茅台引领的中国高端白酒市场完成从顶峰到低谷的急速翻转，囤酒者开始面临“库存压顶”的灾难，贵州茅台的产品售价与股价纷纷跌入寒冬。
5年前，贵州茅台跌落神坛，如今，教训还未走远，一切似乎又在卷土重来。
上一轮高端白酒行业的衰退始于2012年，始于习近平上任的18大。2017年，19大即将召开，政府定会采取新一轮的反腐与严控三公开支。
届时，利空袭来，贵州茅台的泡沫将有可能再一次被捅破，刚刚复苏的白酒产业也有可能被再次拖入谷底。
来源：砺石商业评论

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茅台以718亿美元市值超越全球最大酒厂，股价14年暴涨108倍！
董明珠与珠海银隆，更加牢固的关系背后还有什么？
20家房企被踢出地产百强榜，他们犯了什么错?
资本市场更爱偏科生？三份地产公司成绩单里这么说……
关于投资万科、分拆上市以及中国恒大的资金链是否紧张的问题 许家印说...
房价会下跌吗？老百姓不信但万科信了！
眼看房产业务收缩了，58集团忙搬来大救兵“万科”
强强联手！万科物业引入博裕资本、58集团为战略投资者
万科董事会超期服役，王石在打什么算盘？
花700万租一辈子万科的“小米公寓”，你愿意吗？
小米+万科，互联网思维能改变年轻人“买不起房”的窘境吗？
花700万，租一辈子的万科“小米公寓”小户型，你愿意吗？
惊爆！小米携手万科合作建房，价格是市场价一半？
万科董事会即将改选，王石何去何从？
科技晚报：百度发广告被罚，格力银隆股东大会董姐缺席
除了格力都是小偷？终于知道董明珠为什么那么痛恨美的了
“双面”董明珠：公心与私心
董小姐要掏钱给员工送房，“画饼”成大佬标配
科技晚报：快手或下半年赴美IPO，扎克伯格被“逼宫”
格力手机要求高价赎回，董明珠干涉员工自由了吗？
早成血海的手机市场，做空调的格力为什么要进入？
两个老王都说要转型，万达万科路数有何不同？
万科争夺战将走向何方?“野蛮人”宝能的三大结局猜想
万科争夺战将走向何方?“野蛮人”宝能的三大结局猜想
华润372亿元转让股权，深铁接盘，“谁的万科”大局已定？
万科A股、H股双停牌意味着什么?
科技晚报：马云特朗普有戏，Facebook或不是“VR开拓者
格力要求全员用自家手机？回应称实为年终实物奖的一种
格力全员涨薪1000元之后，被通知必须使用格力手机
2016董明珠很忙：击退野蛮人，圆了造车梦
茅台离“国酒”渐行渐远？
董明珠All in银隆始末
格力再成抛售王，近30亿特大单抛售18股
董明珠悄然增持两万股格力电器股票：耗资47.66万元
非主流、新能源？董明珠怎么打好这张烂牌
如果恒大与宝能退出，谁来接盘万科？
董明珠离开格力或已进入倒计时，董阿姨真的要单干了
为什么说董明珠的职业操守不及格？
格力员工对董明珠意见大，传统企业的死期已到
董明珠如何渗透珠海银隆 联手万达等企业拿下22%股权
董明珠押上10亿“全部身家”：银隆到底好在哪里？
除了野蛮人扣门，万科和王石的这些事也值得关注！
格力和乐视，谁更有造车的基因？
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董明珠：中国制造业都不要受到野蛮人的侵害，我就笑到了最后
董明珠又赢了！保监会介入，姚振华承诺不再增持格力
野蛮人来袭，格力能够守住大门吗？
野蛮人来袭：王石抗争失败，格力和董明珠能守住大门吗？
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董明珠喊话资本不要做罪人 格力“举牌”危机现转机？
改行做手机 格力下一代手机正在研中
格力成翻版万科？董明珠：任何人接手只会把企业搞垮
下一个王石？“万科野蛮人”正在砸开董明珠的门
“野蛮人”偷袭格力 董明珠面临与王石同样困境
董明珠和珠海国资委的关系，比你想象的有趣得多
科技晚报：iOS更新自带bug，格力交易异常引监管关注
接替董明珠：周乐伟任格力集团董事长
格力冰火十日 并购搁浅股价却受追捧上涨约24%
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科技晚报：Uber告别进入倒计时，乐视金融输血再遭质疑
郁亮的彷徨&王石的远方
全员加薪1000元背后，董明珠究竟有什么动机？
壕无人性！格力电器给7万名员工每人每月加薪1000元
格力电器全员加薪1000元背后，董明珠究竟有什么动机？
格力造车,美的搞智能家居,TCL又要怎么转向互联网呢?
董明珠的挑战与机遇：格力多元化再出发
回顾董明珠的“造梦”之路 看格力的未来走势
知我罪我，其惟春秋！看懂董明珠事件，就明白了中国企业一系列真相与规律
格力“造车梦”吹了，不关珠海银隆的事
董明珠：董事长虚衔，没有你们想象的那么重
董明珠造车梦被碾碎 哽咽回应压力：没人雪中送炭
格力终止收购珠海银隆 董明珠的“造车梦”渐行渐远
被免董事长后，董明珠在格力还能走多远？
董明珠被免职，可能没你想象的那么简单
去“董明珠化” ，格力的阳谋
究竟是谁赶走了董明珠？
敢和雷军赌10亿的董明珠，却玩不过国资委的套路
茅台“双11”为保价再撕电商 发文与多家酒类电商划清界限
特朗普赢了！但同他有交集的许家印又对万科干了点大事
董明珠对话刘强东互相告白：见面就有说不完的话
董明珠拿了多少分红、薪酬？一算吓一跳
任性网红董明珠：背后有支精良公关团队 省下无数广告费
董小姐的对手棋 收购银隆遇阻格力会是万科第二？
董明珠发飙了，霸道总裁就有资格骂股东吗？
发飙之外 董明珠到底在下一盘什么棋?
当所有人开始畏首畏尾的时候，万科出手了
格力风波：“董小姐”自酿苦果
万科、凯迪拉克们都在玩的VR销售真的靠谱吗？
格力电器三日内两遭深交所问询 收购恐难实施
董明珠为何发飙？深交所也表示“看不懂”这场股东大会
“董小姐，请别再发飙”—— 一位小股东写给董明珠的信
想温水煮青蛙，董明珠这次的算盘打错了
格力并购珠海银隆受挫 董明珠放话必须扩张
格力电器前三季度净利润112亿元 同比增长12.8%
董小姐发飙怒喷股东：格力背后的故事远比股东大会精彩
格力停牌背后：董小姐的“百年大计”与股东博弈
恒大超越万科 地产“一哥”争夺战硝烟弥漫
中国房地产将成为这些寡头的独角戏
第一代手机厂商波导的陨落 为跨界造车者带来了什么？
董明珠竟然哭了：“亲情”与“事业”两难全
强势董明珠竟然哭了！做CEO就一定要得罪一批人
鹏金所测评报告：万科3亿元控股 通联支付资金托管
董明珠喊话雷军：小米还敢估值那么高吗？
“董小姐”一言不合就跨界 ：“移情”汽车真的靠谱吗？
海尔、美的、格力狂撒800亿：谁赚了谁当冤大头？
贵州茅台广告费少了四成 酒却卖得更好了
格力电器增发方案为何让投资者“出离愤怒”？
一言不合就搞跨界，董明珠的新三板布局和物联网野心
万科入股鹏金所成第一大股东 众房企掀起互金热潮
中国最好的两家房地产公司，为什么钱都花不出去了？
停牌半年的格力，或许要以新姿态回归市场
“任性”的董阿姨再出大招：好汽车，格力造？
今日将召开董事会，华生说万科最后难免两个结局
许家印抄底王石，谁才是万科的终结者？
总欠债6148亿，恒大买万科的钱到底哪里来的？
恒大规模已经超越万科 许家印是在投石问路
中国家电巨头里约“约架” 美的格力争抢空调金牌
万科股权之争进入战国时代，除了恒大听说融创也入了局
神仙打架 大佬们“血战”万科大结局猜想
孙宏斌曾表示宝能不可能控制万科 传已买入万科股票
恒大举牌万科启示录：资金无处去 A股已见底
恒大惊爆买入万科5亿股 谁泄露了许家印底牌？
许家印并非宝能支持者 或意在进入万科董事会
这些天，买入万科的可不只是许家印
万科如此多娇，引无数英雄竞折腰
谁在泄密？梳理恒大买万科背后暗藏惊天阴谋
无视恒大否认买入，万科A股价任性涨停！
华生：华润宝能出尔反尔 造成长期停牌损害公司利益
董明珠再怎么摔，也“摔”不出格力手机的未来
万科入股？总裁离职？鹏金所：是在准备融资 其它不便透露
美的为什么要收购库卡：并购方式减少学习成本
董明珠贬损小米：创始人IP套路玩的真深
法律人士：王石及万科管理层存九大问题
董明珠：小米手机价格便宜 质量不行
董明珠首次宣布格力开启多元化战略
董明珠：小米手机不行是因为质量不好，格力手机品质世界第一
万科回应证监会谴责：接受批评并配合调查
宝能VS万科：偷师姚振华的“生钱术”
转型遭遇次生灾害 格力再现“潜逃门”
万科刘肖联手链家打造家装市场“神话”
一箭双雕！王石祭出的这个终极大招够狠的
万科绝地反击！釜底抽薪！向证监会举报宝能资管计划违法违规
万科12天蒸发700亿 华生:举报宝能"迟来第一步"
万宝之争或涉内幕交易市场操纵 万科A跌势难逃？
万科向证监会举报宝能资管计划违法违规
茅台经销商库存紧张 或现"一酒难求"的情形
宝能要约收购万科差百亿 7资管被套或引连锁反应
万科大战应早有结论 监管部门在为谁拖延？
监管部门在为谁拖延？万科大战应早有结论
调查：格力做世界最好手机？网友：扯淡
独立董事呛声国有大股东 万科背后还有多少阴谋阳谋
万科独董华生再发微博质问华润：自己与自己独立？
专栏：万科的公司治理远谈不上是典范
给宝能融资买万科？华润回应：毫不相关，莫名奇妙
茅台发声明否认涨价 业内：取消承兑汇票已是变相提价
钜盛华累计质押万科9.26亿股 仅剩10股未质押
茅台否认涨价 业内:取消承兑汇票已变相提价
华生再战华润：宝能是否质押股份获华润巨额融资
华生：宝能向华润质押的股权目前已经解押
七问万科股权大战 后人该如何避免王石之遗憾？
万科独董华生：宝能曾质押股份获华润巨额融资
华生：宝能向华润质押股权目前已经解押
七问万科股权大战，后人该如何避免王石之遗憾？
一个投行人眼中的万科收购战
万科复牌累计跌幅超25% 宝能系杠杆资金风险加大
腾讯阿里京东教学现场：创业者如何避免痛失公司控制权
董明珠：企业没有诚信还会有工匠精神吗？
史玉柱谈万科和王石：话题敏感 但大嘴巴忍不住想喷几句
姚振华背后的操盘手
一段录音疑似曝光宝万之争结局：宝能出局 王石出局
从停牌到复牌，撕了一年，万科宝能是怎样兵戎相见的？
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贵州茅台屡屡刷新天价纪录 券商分析师说还要涨
4个月连发21次停牌公告 董小姐造车谋的是什么局
宝能扫货的真实意图 万科藏匿巨额利润？
格力电器收购珠海银隆 意在锂电池还是汽车？
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郁亮：万科的事情让大家云山雾罩 风起云涌
董明珠：唯一佩服的就是王石，妇女节是对女性的歧视
谁在冒险买入万科A：超1.5亿资金抄底跌停板
万科股权之争惨烈：各方都欲送对方进监狱
公开资料过多者，不宜加入万科嘴炮之争
“田朴珺撩汉往事”被刷屏，深八田小姐“独立”之路
“田朴珺经商往事”：700亿负债，零纳税，还开了这些公司
万科启示录：一场中国式公司治理运动的真实复盘
开盘：万科A复牌一字跌停 近140亿元封死跌停！
万科复牌 中小股东将用脚投票
王石若是出局，他会像这些硅谷大佬东山再起吗？
万科周一即将复牌，宝万之争进入第三季
万科可惜，宝能无理？周其仁、张维迎这样看待万科事件
胡东辉：万科离开了谁都照样转
回应万科事件：依法在公司治理框架内解决
王石最后的战役：进击还是出局？
旋涡中的合伙人制 万科真是内部人控制？
当事各方释放和解信号 “谁的万科”火药味渐消
华润宝能撇清“一致” 万科管理层或部分留任
宝能华润态度趋缓 万科权斗剧迎“大反转”？
有着这股“势力”撑台，王石和他的管理层没那么容易离开
王功权谈华润宝能万科之争：最关注是否按规则博弈，王石没那么在意去留
如何掌控公司，王石还要学些什么？
万科危机！毛大庆、吴晓波、李国庆、罗永浩一边倒声援王石
野蛮人姚振华，为何要拿下万科？
假如你是王石，你会怎么办？
控制权自己要看好，一旦丢掉 找回来可就难了
汽车之家和万科的情怀和资本不可兼得？
拿没人想干掉任正非对比王石，是站不住脚的逻辑
病急乱投医：为何说AB股未必适合中国公司？
华润和宝能之间真有什么隐情？
王石：我的去留不重要，但资本不能为所欲为
万科股东会十大爆点：王石向姚振华道歉 希望郁亮接替自己
刘姝威：万科股权之争或促进中国股市的法制化
解构万科重组僵局：任性交火难免多输？
宝能指责万科合伙人制 万科潜在交易对手是谁
王石最后的战役：进击还是出局?
王石正遭遇乔布斯雨夜之变！扎克伯格和马云如何避免被驱逐？
万科之争进入大决战 宝能提议罢免全部董事
江南愤青：深圳地铁进来，王石也是出局的命！
王石朋友圈发文直指华润，称其遮羞布全撕了
万科之争的终极价值：一家公司的目标究竟是什么？
万科或许不再是万科，但王石还是那个王石……
重组成近期监管重点 证监会昨回应万科重组表决
证监会将对万科独董提出回避申请事项进一步核实
万科独董华生：万科管理层、华润、宝能各方利益诉求与隐情
万科、绿地：伦敦房价短期会有波动 长期仍看好
董明珠用《因为爱情》卖电饭煲，小柯怒斥侵权索赔500万
华生详解万科董事会：我为什么不支持大股东意见
万科股权之争一波三折，王石是否是一个合格的掌舵人
小柯斥董明珠侵权《因为爱情》 索赔500万
三年再造一个格力？董明珠行吗
牛人爆出猛料，万科重组竟然还有这些秘密
万科部分高管停牌前抛售持股 副总:买入卖出正常
华润反对！王石还剩最后一招？！
万科重组预案将公布 深铁距大股东地位近在咫尺
董明珠首度承认造车，与雷军10亿赌局再添胜算？
谁中标了里约奥运会：格力美的吵翻 真相在这
谁中标了里约奥运会？格力美的吵翻天的真相在这里！
董明珠：退休前做到2000亿 何享健应该感谢我
砸碎海尔，张瑞敏想通过第二曲线来拯救“慢”海尔
格力手机出了第二代，董阿姨这回能成功吗
奶茶哭了 刘强东：我与董明珠彼此非常欣赏
“网红”企业家董明珠：需要不断修正自己
格力营收下滑400亿后，董大姐又开炮：最后输的一定是雷军
你以为董明珠输了？不过雷军也没有赢
“网红”董明珠的名利场，难解格力生死局
董明珠与雷军，格力与小米，相煎何太急？
三年产能扩张周期:放缓投资规模 茅台在克制什么
格力欲推手机独立品牌
六大家电巨头裁员3.5万 中国制造危机重重
格力业绩遭遇滑铁卢，董明珠2000亿目标或难以实现
做空调的格力就别来手机圈凑热闹了
王石若败，你也就败了
万宝大战渐入尾声：隔壁老王不听话，华润独孤求败
万科战局步入关键期：王石频繁现身 股权暗战正酣
除湿机事件形象受损 格力拿什么为中国制造代言
格力美的铆劲“工匠精神”对标电饭煲
格力逆市涨价 空调行业价格战恶果显现
格力逆市涨价 空调价格战恶果显
市值3000亿的茅台，玩起电商来却是两难
吴晓波：网红董明珠
出口美国除湿机起火:格力支付1亿元罚款打脸
董明珠：别人的幸福是唱歌搓麻，而我就爱卖空调
董明珠：别人的幸福是唱歌跳舞搓麻，而我就爱卖空调
格力空调寒冬逆势涨价 董明珠唱的是哪一出戏？
万科绕开华润傍大款傅育宁呛声 王石轻视众股东?
华润担心话语权旁落呛声万科管理层 万科重组事宜蒙阴影
宝能示好华润呛声 万科重组再陷迷局
代言格力这两年，董小姐都抢过哪些头条？
万科公告：深圳地铁注资400-600亿 继续停牌
半路杀出个”安邦“ 宝万之争就此停火？
万科再次喊话宝能：入股可，别控制我
宝能若有了安邦的7% 要约收购还会远吗？
万科启动市场化重组 获国资委初步支持
宝能系否认谋划百亿融资 万科停牌一个月怎么扛？
宝能系欲亮底牌，宝万大战逃不过的4种终极结局！
宝万之争已经“撕破了脸” 过去24小时内发生了什么？
万科争夺战：“口水战”后宝能继续买？万科连续第二天涨停
宝能系来势汹汹 华润为何沉默？
不仅是手机 格力在家电产品上也强买强卖
格力美的商标侵权终审 美的被判侵权但无需赔偿
暗藏信用、技术、法律风险的房地产众筹，谁来创新？
格力、饿了么力挺“乐栈”智能配送柜的商业逻辑
会诊格力董明珠：人才流失应设坐标和评价体系
洗牌在即 空调制造商们如何突围？
手机？汽车？洗衣机？格力这是要闹哪样
董明珠:敢挖格力员工？分分钟派人打你
格力美的公堂对簿：都称“五谷丰登”商标属于自己
格力真机曝光
盘点那些明星借形象力做的手机，有几个修成正果？
格力做手机的“如意算盘”真的能打响吗
格力做手机，自作自受？
格力、乐视纷纷跨界做手机，成算几何?
董明珠力捧格力手机，今后或将涉足汽车部件领域
“赌局”催生了格力手机
格力手机直指小米要害，董明珠将收编“米粉”
格力跨界做手机，任性并痛苦着
董明珠：进军格力手机行业，进入多元化时代
董明珠：自信格力手机，绝不输小米
董明珠告诉你，格力不只是会造空调
格力手机首次亮相，董明珠和雷军谁为胜者？
格力手机，您期待吗？
董明珠:对消费者负责，格力手机三年可不换
格力、海尔等家电巨头缘何频频向360抛橄榄枝？
雷军求和铁娘子背后，与格力联盟更容易打败格力
格力董明珠上电视节目 还点名马化腾来挑战
董明珠不该华山论贱：格力是时候转型了
格力先别急，不是还有魅族么？
万一实现了呢，小米凭什么赌格力超苹果
王石留不住的女人能让互联网融入房地产吗？
格力联手天猫 一场没有可比性的战役
格力被迫首战双十一 董明珠做电商为何“投鼠忌器”？
十亿赌局雷军再食言，格力巨资疗伤董姐慌不择路？
后院频起火 家电制造业需警惕“七宗罪”
格兰仕格力纷陷劳资纠纷直逼家电业转型改革发展
格力与小米的赌局 谁能笑到最后已不重要了
雷军：传统企业别跟谈互联网比生产力

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2026年03月01日 02:16:38