投资人争先“吸猫撸狗”，千亿市场只露冰山一角

2017-08-08 12:38

据中农大动物医学院资料显示，当一个国家的人均GDP处于3000~8000美元，宠物产业就会快速发展。当前，在中国已有相当多的城市达到这一水平：北京、上海、广州等一线城市宠物行业都已较为发达，而二三线城市宠物市场也有巨大的发展空间。
我国人口老龄化进程不断加快，独居老人逐渐增多；年轻人生活状态相对独立、愈加孤独，导致越来越多的人把宠物视为自己的亲人、朋友。在单身和已婚无子女的宠物主中，超过50%的人将宠物视为孩子。宠物主人的情感寄托增强了他们的支付意愿，提升了宠物消费水平。狗民网发布的《2015年中国宠物主人消费行为报告》显示，我国宠物数量和消费需求双提升，中国的杨冲人群正呈现年轻化，“80后”和“90后”已成为养宠物的主力人群，占比接近80%。年轻群体的互联网思维加速了电商、宠物医院和O2O等新兴商业模式对产业链的整合和延伸。
一、国内外宠物市场对比
北美仍是第一大宠物市场，中国复合增速为美国的10倍
放眼全球宠物市场，美国已步入成熟期，2016年产业规模达到628亿美元，约为中国宠物产业的3.5倍，但增速已经逐渐放缓，近5年的复合增速为4.25%。2016年中国宠物市场规模1220亿元，近5年复合增长率为43%。

我国养宠渗透率较低，宠物消费增长空间巨大
据APPA统计，美国有65%以上的家庭饲养宠物，日本为45%，而我国在改革开放后，宠物才真正进入普通家庭生活，由于“宠物文化”起步较晚，我国饲养宠物家庭比例不足15%。从中美人年均宠物消费额对比来看，我国与美国也存在较大差距：我国养猫、养狗用户的年均消费额仅为美国的59.4%。

中国主人爱给宠物做美容，美国主人更注重宠物健康
根据相关数据显示，我们推测中国每只宠物猫的月支出约为300元，每只宠物狗的月支出约为500元，而中国宠物猫犬每月近40%的消费为宠物食品，其次为医疗支出，占到20%。在美国，这一比例恰恰相反：宠物医疗占到猫狗月支出的50%左右。而随着我国宠物主消费意识、宠物“地位”的不断提升，中国宠物医疗在消费结构中的占比，将进一步扩大。

二、食品、医疗占比最大
我们认为，宠物食品和医疗是宠物细分市场里最大的两个领域。宠物食品未来会因为我国宠物数量的增长相应提高，预计未来增长率将超过35%；宠物医疗占美国宠物市场50%的产值，中国目前仅为23%，我们预计未来几年宠物医疗的每年增速将超过30%。

宠物食品：三大巨头占七成份额，上市公司以零食为主
2010-2015 年，我国国内宠物食品销售额复合增速约为23%，销售收入由60 亿元增长到238 亿元，增长了约4倍，国内消费的迅速增长是宠物食品规模扩张的主要动力。

国内宠物零食行业规模高速增长：2015 年我国宠物零食规模达到63 亿元，同比增长约50%，2008-2015 年间市场规模扩张了约10倍，领先于宠物食品整体行业增速。

现阶段我国宠物食品市场仍以外资品牌为主，玛氏（含皇家）、雀巢占据了市场70%左右的份额。而国内的上市公司则以宠物零食为主，出口业务占据了大部分收入。

宠物医疗：已进入“并购期”，连锁化经营为未来趋势
根据中金公司的预测，随着我国宠物产业的快速增长，预计我国宠物医疗行业规模将保持28%的增速，到2020年突破600亿元。我国宠物医疗行业约占宠物市场的23%，规模约280亿，机构店面约11,000家，宠物医疗集中度低，大中型专业性连锁宠物医院约占行业的10%，小型动物诊疗所占多数。小型宠物医院多以夫妻店方式为主，并占据多数的市场格局，这一情况阻碍了宠物医疗行业再扩大和升级。
宠物医疗行业现正处于资本布局期，主要以瑞鹏系、瑞普系、高瓴系为主，但整体而言连锁医院数量仍然有限，此三系旗下的医院合计约400家左右，占比非常小。预计未来资本会在宠物医疗领域加速布局，逐渐形成区域龙头格局。
宠物用品：行业格局分散，未形成品牌
2016年宠物用品市场年销售额约200亿元，占行业规模的16%。预计2017年宠物用品市场规模将达到约260亿元，增长率保持在30%左右。宠物用品行业格局较为分散，还未形成较知名的品牌商。根据行业内从业人员的描述，线下宠物店、宠物医院渠道约占宠物用品销售的60%，线上渠道占据40%左右，其中80%来源于淘宝系。
三、上市公司：宠物食品公司为主
近期，宠物企业开始“扎推”上市：继佩蒂股份成功登陆A股后，中宠股份也于7月28日拿到证监会IPO批文，宠物经济已成为新的投资风口。我们发现，已上市/挂牌的公司主要是宠物食品和用品，宠物医院只有一家挂牌新三板。通过招股说明书显示，食品和用品厂商的收入90%以上来自出口和OEM/ODM，自主品牌的收入占比大多低于3%。总体来看，宠物行业毛利率多在30%左右，净利润率大多在10%左右。

四、投资机会分析
目前，宠物行业需求旺盛、市场规模较大，处于高速增长、提高渗透率的阶段。就现在而言，从产品品牌切入的创业企业面临的竞争较为激烈，而下游服务市场发展阶段过早，投资风险性较高。我们认为，现阶段可以关注宠物食品、用品生产企业的投资机会，此类企业有较易分享行业高速增长红利的机会。此外，宠物的经销渠道较为老化，从业人员素质不高，具备渠道整合的空间和时机，亦可关注。作为宠物行业门槛最高的医疗行业，则适合大型资本布局，进行连锁经营及整合，我们认为可关注区域性的小型连锁及规模较大的单体医院。

来源：晨晖资本

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