PE江湖的新常态：散户化、头部化、VC化

2017-07-19 13:38

PE圈有一个著名的段子，道尽了中国PE江湖的生存现状：基金募集基本靠PR，判断风口基本靠媒体，项目获取基本靠抬价，尽职调查基本靠审计，判断标准基本照发审，风险控制基本靠对赌，投资勇气基本靠合投，投后管理基本靠放羊，GP收益基本靠费率，LP赚钱基本靠运气，排名基本靠赞助费。
之所以会这样，其实源于PE江湖的三大新常态：散户化、VC化、头部化。
一、散户化
去年以来较为宽松的IPO政策，使得股权投资变得火爆起来。截至今年6月底，股权类私募基金实缴管理规模达到5.83万亿元，较去年年底增加1.5万亿元，增幅达34.8%。私募管理基金只数从去年年底的15789只增长至23473只，增幅高达48.7%。
（注：官方将私募划分为证券、股权、创投和其他四类投资基金，本文关于PE的数据与中基协发布的关于股权投资基金的相关数据对应）
然而，从将近8000家的PE机构的组成来看，90%以上PE的管理规模在20亿以内。如果再进行细分，我估计，管理规模低于10亿的PE机构会是大多数。

自2014年私募被正式划入正规部队后，PE进入了野蛮发展期。彼时，我们看到，无论是公募、券商等奔私的金融大佬，上市公司大股东，还是娱乐明星们都纷纷加入私募行业。即使经历了2016年监管层发起的两轮“大清洗”，如今依然保留了将近2万家的规模。
下一次厨房做几道菜并不难，但是要开一家持续赚钱的餐馆却并非易事。
这一次的乐视事件中，PE散户化现象表现的尤为强烈。很多人应该不会忘记，2015年整个市场都在疯抢乐视体育B轮投资份额的荒诞场景（刘涛的1000万血汗钱就是在这一轮被深套的），这跟二级市场疯狂追逐概念股如出一辙。面对乐视的今天，不知道那些花了高昂FA费用抢到份额的PE机构作何感想？
那个以豪赌新三板著称的某机构，曾经对外宣称自己的年化投资收益率超过70%，并喊出了几百亿的估值，真正是惊呆了PE行业的老司机们。尽管如此，还是有很多“专业投资人”对其趋之若鹜，无数LP纷纷慷慨解囊。如今它却打了个“骨折”，找了家老实巴交的上市公司把自己给“嫁”了。
历史一再教育我们：莫怪骗子太狡猾，只怨自己不专业。一些明显偏离常识的故事也能应者云集，还是因为中国PE界的散户太多。
二、头部化
任何行业都

余下全部

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