张磊：有些LP的钱，我不要

2017-06-23 21:14

几年前，高瓴资本的张磊特地在朝鲜生活了10天，为的是尝试去理解父辈那代人在中国三、四十年前所经历的生活。“在那个年代，无论你有多聪明，或者多有创业精神，都很难有所成就，因为没什么事情可以做。”这是他的总结感悟。
张磊说，他这一代人“非常非常幸运”。现在年轻的一代中国人很难理解前一代人所处的年代。
不到十年，张磊成为了中国最成功的投资者之一，管理着180亿美金资产。很多人认为，张磊的投资风格酷似巴菲特，他门两人都是买入并长期持有。
张磊有些感悟，“人们常常过于关注短期交易和精确计算利害得失，以至于丢失了长期获得成功需要的最基本素质。如何在长期获得成功？只有不断去学习和理解不同的人群，去理解他们的文化传统。”
有些LP的钱，我不要
张磊一直在 “寻找具有伟大格局观的坚定实践者”。
与大多数投资人看法相同，张磊也认为，投公司就是投人！真正的好公司是有限的，真正有格局观、有胸怀又有执行力的创业者也是有限的，不如找最好的公司长期持有，帮助企业家把最好的能力发挥出来。
高瓴希望所投公司从早期、中期、晚期、上市乃至上市后一直持有。而非投一个IPO，上市卖掉，再不停地找。长青基金的特点是投PE项目不用担心退出压力，公司上市后，只要业务发展前景可期，基金会继续持有其股份，而不是很快的退出套现。
不是什么样的钱，高瓴都会接受管理。超长期投资对LP的要求很高，需要对GP非常信任。高瓴选择的LP都是超长线资本，像大学捐赠基金、家族基金、养老金、主权基金，这些钱都是要传子传孙的。
所以高瓴只给这样的投资者管钱，这些人也真正理解高瓴的战略，大家之间的隔阂最少，这就是基于对人的信任。
“哪天我不干了才要退出，只要我干下去，就会几十年甚至永远地支持下去。只有你的资本是长期的，才有条件花时间和精力去思考——什么才是具有长期前景的生意模式，什么样的企业值得持有30年以上。” 张磊说道。
跟创始人“火拼”
张磊给高瓴资本定的原则是：永远做企业家的朋友，做他们的创业合伙人。像高瓴这样的投资机构，天天有无数的研究，有无数的想法。
如果不让张磊研究，也不让他说话，那简直要崩溃，他一定要跟企业家分享自己的想法。比如说推动被投企业的兼并。
但是，即便有了高瓴资本推动并购，有的企业家也不会愿意，创业者可能并不感兴趣。
张磊这个人喜欢打仗，一旦打起来，他一定要打到最后一滴血。不管最后结果如何，张磊觉得自己尽到了最大的努力，把观点说到位，不管企业家最后的决定是什么，高瓴资本都会支持。
“作为资本家，一定要看清自己的位置。”张磊表示，“投资人能做的很有限，尤其是当高瓴资本的研究做得不是很好时。虽然看到了一些很重要的东西，但有可能看错，或者没有理解对。倒不如把这个概念给企业家。”
从企业家的角度来讲，张磊觉得最重要的是“眼光要足够开放”。除了跟投资人碰撞观点，张磊认为，企业家应该多找一些没有利益冲突的第三方来考量这些问题。
先让蓝月亮变“亏损”
回到之前的话题：怎么才能找到具有伟大格局观的坚定实践者？高瓴采用的是研究型模式，就是通过研究发现哪个是最好的商业模式，然后再寻找跟这个商业模式契合的最好创业者，一起发展。
如果可以通过二级市场实现，高瓴资本就会买入股票长期持有；
如果没有这样的公司，高瓴就寻找私人市场；
如果私人市场也没有，高瓴资本就选择自己孵化。
打定主意长期做投资的人，才有这种能力。
高瓴资本现在是蓝月亮唯一的外部投资人。2008年，高瓴资本研究中国的消费品升级。那时很多的基础消费品品类都被跨国公司占领，像宝洁、联合利华就占领了家用洗涤市场。但这些跨国公司在本质上是有历史包袱的，他们无法抓住中国消费升级的趋势。
基于以上判断，张磊找到当时做洗手液的蓝月亮创始人罗秋平，鼓励罗秋平做洗衣液。
从第一天起，高瓴资本的投入就是赚钱的。而且高瓴成功地说服罗秋平不要赚短期的钱，要勇于进入新的品类，打败跨国公司，变成中国洗衣液的第一名。
高瓴资本投资蓝月亮以后，张磊把它从一个赚钱的公司先变成了亏损的公司，但这只是短期的亏损，现在赚的钱是原来的十倍。
通过更深入的研究，高瓴资本得出的结论是，大家有能力容忍短期亏损，从而带来更大的格局。作为创业者，罗秋平有这个梦想，而且跟高瓴资本的理念完全一致，大家在一起才能做出一番事业。
张磊表示，“高瓴资本的投资理念，从某种角度上讲有点像孵化器，但更像是思想的孵化器。”
作为资本家，有时感到惭愧
作为资本家，有时候想起自己做的事情，张磊感觉挺惭愧的。张磊觉得投资人并没做什么事，“老说自己是投资，但我们的增值一直很有限的。”
张磊对增值的定义主要有两点：
1
第一，先别帮倒忙。
给创始人机会，让他把自己最真实、最有追求、最有想法的一面表达出来。让大家利益一致、想法一致，不能搞短期。这样可以解决掉一部分利益风险，高瓴资本会花大量的精力做这件事。
比如投资京东，张磊相信刘强东有很大的想法做事情。当初和高瓴资本一起投资京东的投资人，都是非常长期、有理想的投资人。
2
第二，坚持创始人对企业的控制权
张磊认为，创业一定是要冒风险的，如果创始人觉得冒风险是有代价的，或者老有人在董事会看着他，那么这个创始人就不敢去冒风险。
在早期创业的过程中，永恒不变的游戏就是“变化”本身。那么，创业者最大的风险是“不变”。创始人不去冒风险的话，实际上就等于是股东在冒最大的风险。
高瓴资本做的所有事情，就是让创始人去冒他应该冒的风险。
这也是为什么高瓴资本让创始人去设计对公司的控制权。大家都知道，不管创始人最终的决定是什么，高瓴资本都会支持，这是高瓴的理念。
来源：微信公众号中国私募股权投资

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