再度借壳冲刺上市，芒果TV能否安全度过变声期

2017-06-08 10:43

近日，快乐购再度重启收购芒果TV的消息引发关注。
快乐购发布公告称，拟收购同一控制人湖南广电控制的5家上市公司全部或控股股权。从收购标的看，这可以看成是去年6月启动又终止的收购的重新启动。只不过与去年相比，今年的收购标的从7家减少为5家，这5家公司包括快乐阳光（芒果TV）、天娱传媒、芒果娱乐、芒果影视和芒果互娱。

从这次公告的表述来看，芒果系资产注入上市公司似乎仍将步履维艰。但留给湖南广电腾挪的空间无疑又小了一些。一方面，被赋予新媒体转型重任的芒果TV在冲刺视频第一阵营时需要强大资本火力支援，另一方面，湖南广电旗下目前只剩下了快乐购这一家资本运作平台。因此，为重塑内容湘军形象，湖南广电对这次芒果系的资产收购志在必得。

而对于芒果TV而言，此番嫁接到快乐购这棵老树上，能否再发新枝颇受关注。就像一个处于变声期的歌者，如何基本保持音色而不致破声，多少需要一些运气。
重启：上市窄门
根据公告，此次交易的初步方案为，快乐购通过发行股份及支付现金的方式，购买标的公司股权并募集配套资金。值得注意的是，公告提及，本次交易可能涉及宣传部门、国资监管部门、新闻出版广电主管部门、电信主管部门及文化主管部门等部门的审批、备案。
看到这串部门名单就知道文化传媒资产上市有多难了。当然，快乐购之所以被迫重启收购，传媒部门的特殊性只是原因之一，还有一个尴尬的地方在于：交易双方虽然属于国资序列，但又不是央媒，自然也少了很多特殊政策的支持。像新华网这样的央媒自然是一路绿灯，不需要什么重启的。
传媒资产注入上市公司，难度好比骆驼过针眼。门槛之一是要过宣传部门这一关。由于媒体的意识形态属性，近年这方面的管控也进一步趋紧。此前相关规定要求传媒资产上市国有资本必须控股。如新华网上市，其前十大股东中基本都是国有基金或者中移动、南方报业、江苏广电这样的国企捧场。因此，芒果系资产要上市，只能是招徕国资捧场或者自行消化。
门槛之二是国资监管。传媒资产要上市或资产注入，必须保持国有资本居于控股地位。芒果TV2015年首轮融资5亿，6家投资者包括上海国和、联新资本、厦门建发、中国文投等。其中上海国和是上海国际集团下属投资公司，联新资本是上海联合投资下属公司，厦门建发和中国文投也都是国资企业。去年芒果TV完成第二轮融资15亿，据传曾有70多家国字号机构希望参与投资，但芒果方面出于多重考虑

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