讲真年赚10亿的宜人贷今年挣得可能没去年多

2017-05-24 23:37

近日，美国上市的中国P2P第一股宜人贷发布了其2017年第一季度未经审计的财务业绩。财报显示，一季度，宜人贷业绩继续大幅增长，净收入10.22亿元人民币，较2016年同期增长84%;净利润3.51亿元人民币，较2016年同期增长166%，超过市场一致预期。
但超预期的业绩似乎并没有被资本市场完全认可，当晚宜人贷股价高开低走盘中涨幅一度超过9%，随后一路下跌收盘于23.63美元，跌幅1.58%，当日振幅达到13.8%。为何资本市场对强劲业绩不买账?
业绩骄人估值却很低
一季度，宜人贷的业务保持强劲态势，借款量、收入和利润等多数指标继续保持环比增长。期间内，促成借款总额69.23亿人民币(10.06亿美元)，较2016年同期的34.47亿人民币(5.35亿美元)增长101%。值得注意的是，宜人贷线上促成贷款的比例在今年一季度首次超过50%，而线上渠道促成金额的99.8%通过宜人贷借款APP促成，可见移动端成为了宜人贷越发重要的业务渠道。

然而，在业绩强劲、EPS上行的过程中宜人贷近半年的股价却波澜不惊，这使宜人贷的估值中枢不断下移至1年多来的低位。
作为市值不到百亿的互联网金融企业，宜人贷理应享受一定的估值溢价，但从历史数据来看，宜人贷的估值似乎更向传统金融企业靠拢，在进入2017年后尤为明显。

2016年初至今，宜人贷的滚动市盈率(TTM)区间在4.75倍~25倍，而进入2017年之后宜人贷的市盈率一直在10倍以下。如果将宜人贷与美国三大商业银行美银、摩根大通和富国的市盈率进行比较，不难发现这三家银行的市盈率为12~15倍，而宜人贷仅为7.4倍。相比美国大型商业银行，宜人贷居然更加便宜。
如果把宜人贷与国内传统金融企业比较，我们也可以看到宜人贷目前的滚动市盈率已经与四大行接近。在去年2月，宜人贷的股价曾出现过一波下跌，当时的市盈率只有4.75倍，而之后便是宜人贷股价半年十倍的开始。

同时，笔者将2016年市值百亿内的A股上市公司进行排序，在剔除了借壳上市的顺丰快递之后，A股小百亿市值扣非后净利润最高的为中通客车，扣非后的净利润为7.2亿元，其次是华联控股的7.14亿元。而2016年宜人贷实现净利润11.16亿元且没有非常项目，如果宜人贷在A股那无疑是小百亿市值中盈利能力最强的上市公司。如果与国内相同的概念股比较

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