百丽私有化大猜想：能否给高瓴资本带来丰厚利润?

2017-05-21 19:53

4月28日，港交所目前为止最大一笔私有化落定，由高瓴资本、鼎晖投资、百丽部分管理层组成的买方团完成了对百丽国际的私有化，私有化金额高达531亿港元。
资料显示，私有化后，高瓴资本将成为百丽控股股东，持有其56.81%的股份，鼎晖投资持有其12.06%的股份，部分管理层通过智者创业持股平台持有其31.13%股份。
同时伴随此次私有化的还有新老管理层的变化，原百丽董事长邓耀和CEO盛百椒将不再持有公司股份，合计套现130.93亿港元。
这引起了市场的关注，同时也是既美股私有化趋冷之后，私有化热潮的再次升温。
那么，GPLP君今天就认真讨论一下私有化这个生意，是否是一本万利会给高瓴资本带来超额回报?还是存在着风险。
百丽的私有化进程
关于上市公司“私有化”，公开资料显示，其是资本市场一类特殊的并购操作。与其他并购操作的最大不同在于它的目标是令被收购上市公司除牌，由公众公司变为私人公司。
通俗来说，就是控股股东把小股东手里的股份全部买回来，扩大已有份额，最终使这家公司退市。
一般情况下，“私有化要约”属主动退市。只是因为上市公司属公众公司，对它们监管层要做出持股比例不能过于集中的要求，而私有化后持股比例一般都到百分之六七十以上，不符合上市条件，所以要退市。
而退市的主要原因，则通常是提出“私有化要约”的上市公司，因为公司集团或机构等“要约人”感觉股价被低估了，在提出“私有化要约”之前，该股处于长期低迷、疲软、不活跃状态，所以“要约人”想通过“回炉”方式，主动进行整合或重组。
典型的案例如江南春的分众传媒私有化与360私有化。
然而，在百丽，却并不是业绩被低估，而是因为创始人想退休，俗话说就是套现走人——百丽创始人盛百椒曾经在公司2015年收入首次下滑后公开表示，自己已经65岁了，“还能折腾多久呢”。那时或已有退休的打算。
而是百丽的业绩不好是真的不好，而不是被低估。
公开资料显示，成立于1991年的百丽国际曾经风光无限，号称“中国鞋王”，然而在电商、消费升级、消费者年轻化的大时代背景下，百丽的业务与业绩均开始走下

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