20年跟踪 3年或浮盈近50亿，鼎晖竟是这样操盘新三板最大借壳案！

2017-05-16 16:02

如果从1997年中金公司开始接触南孚电池算起，时任中金公司直接投资部负责人的吴尚志团队已跟踪南孚电池整整20年了。
不过从2002年开始，吴尚志新的身份是鼎晖投资的董事长。
由鼎晖投资操刀的南孚电池借壳亚锦科技作为新三板市场最大的借壳案，持续20年的跟踪也给鼎晖带来了丰厚的回报。
2016年亚锦科技的净利润超过5亿元，在新三板市场上名列第12位。截止到5月15日，亚锦科技市值高达97.51亿元。
吴尚志和南孚电池的那些事
故事还得从20年前的1997年开始说起。
1997年，时任中金公司直接投资部负责人的吴尚志团队把目光投向了电池生产企业，率先嗅到BB机市场需求的南孚电池团队引起了中金公司直投部的注意。
1999年9月8日，在中国厦门举办的第三届投资贸易洽谈会上，中金公司与南孚电池签约，宣称要为南孚电池募资5亿元。
据媒体报道，同年，中金联合摩根士丹利、荷兰国家投资银行、新加坡政府投资公司，加上南平电池厂、基地公司等几个中方股东，在香港组建中国电池有限公司，总股本1万股。其中，新加坡政府投资公司投入1000万美元，摩根投入400万美元，荷兰国家投资银行与中金总共投入100多万，这四家股东占中国电池合计49％股份，中方股东以持有的南孚电池部分股权作为出资，占中国电池51％股份。
成立后的中国电池因股东变动和外资持股比例超限等问题，错过了在香港和A股市场上市的时间窗口。
2003年南孚电池的股权被出售给吉列公司，摩根斯坦利等外资股东以1亿美元的价格，将所持中国电池72%的股份出售给美国吉列。
此前一年，中金公司剥离股权投资业务，吴尚志等人成立了鼎晖投资。
2005年，宝洁兼并吉列，南孚电池成为宝洁公司的子公司。
2007年，鼎晖全资收购了大丰电器，当时大丰电器持有5.53%南孚电池的股权。大丰电器是南孚电池的职工持股企业。
2014年，借宝洁公司实施收缩战略、出售非核心业务之时，鼎晖出资约6亿美元收购了南孚电池78.775%的股权。
2015年9月，Giant Health(HK)与大丰电器签订《股权转让协议》，约定GiantHealth(HK)将其所持有的南孚电池54.469%股权转让给大丰电器。
经过数次的转让，借壳前的南孚电池股权架构如下：

鼎晖三年或赚近50亿
2007年，鼎晖全资收购了大丰电器，当时大丰电器持有5.53%南孚电池的股权。鼎晖收购大丰电器的对价未对外披露。
2014年，鼎晖出资约6亿美元收购了南孚电池78.775%的股权时，南孚电池估值约47亿元人民币。
2016年初，鼎晖控制的大丰电器以其持有南孚电池60%的股份借壳亚锦科技，获得亚锦科技99.81%的股份。
在南孚电池借壳完成后，2016年9月份，亚锦科技稀释了约30%的股权完成了27.63亿的增发方案，其中17.72亿用于购买南孚电池剩余的40%股权。
本轮增发后，亚锦科技对应的估值超90亿元，按鼎晖投资控制的大丰电器增发后70.39%持股比例计算，持股价值接近70亿元人民币。
在募集的17亿现金收购南孚电池另外40%的股权中，鼎晖持有24%，交易完后鼎晖将套现约10亿元。
除了股权增值收益外，巨额的分红收益也让鼎晖赚了不少钱。
南孚电池作为干电池市场的龙头，其一直保持着近20亿元的营收额，业绩情况较稳定。
公开资料显示，南孚电池2016年录得营收19.94亿元；2015年录得营收20.50亿元；2014年录得营收18.56亿元；2013年录得营收19.8亿元。按照南孚电池的净利润率测算，其近几年净利润在4亿元左右。
公开信息显示，在宝洁控股的十余年间，南孚电池每年分红3-4亿现金；南孚电池于2015年7月份董事会决议，向老股东分红6亿元。
如果以南孚电池2014至2016年连续三年每年分红3亿测算，鼎晖期间的分红可能就高达7亿多元。
这意味着三年多的时间里，粗略测算，鼎晖6亿美元约合37亿人民币的投资，加上之前低成本持有的少部分股权，持有的股权总共增值了约30亿人民币，同时还可能套现了约17亿人民币，累计账面收益高达近50亿。
2017年2月9日，ST亚锦开始做市，截止2017年5月15日，亚锦科技仍有97.88亿元的市值。
来源：微信公众号三板富

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